וורן באפט: "מזומן הוא כמו חמצן - חיוני, אבל לא נכס טוב להשקעה״
בסוף השנה שעברה, החזיקה ברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc -0.34% יותר מ־370 מיליארד דולר במזומנים ושווי מזומנים, רובם מושקעים באג"ח ממשלתיות קצרות טווח של ארצות הברית. מדובר בכלי השקעה שמספק נזילות גבוהה ורמת סיכון נמוכה יחסית, אך גם תשואה מוגבלת. היקף המזומנים הגדול עורר לאורך השנה האחרונה דיון בקרב משקיעים ואנליסטים לגבי הסיבה לכך שבאפט לא מצא אז אפיקי השקעה משמעותיים יותר עבור ההון. חלק מהמשקיעים פירשו את המצב כהבעת זהירות מצד באפט לנוכח שווי גבוה של שוקי המניות. אחרים העריכו כי מדובר בהכנה להזדמנויות רכישה גדולות בעתיד. עם זאת, באפט עצמו דחה את הטענה כי מדובר בשינוי בגישת ההשקעה שלו או בגישה שמרנית יותר שנובעת מגילו המתקדם.
הסיבה המרכזית
בראיון לרשת CNBC הסביר אז באפט כי הסיבה המרכזית לצבירת המזומנים קשורה לגודל העצום של ברקשייר האת'וויי. לדבריו, כאשר חברה מנהלת הון בהיקף של מאות מיליארדי דולרים, רק השקעות ענקיות מסוגלות להשפיע באופן משמעותי על ביצועי התיק.
באפט אמר כי אילו הייתה עולה הצעה להשקעה חדשה בהיקף של כ־100 מיליארד דולר, הוא היה מוכן לבחון אותה מיד. מבחינתו, הבעיה איננה מחסור בהון להשקעה אלא מחסור בעסקאות גדולות מספיק שמצדיקות שימוש בחלק משמעותי מהמזומנים שבידי החברה. למרות זאת, באפט הבהיר כי מבחינתו מזומן איננו נכס מועדף. הוא אמנם מאפשר לשמור על נזילות ולייצר הכנסה מריבית, אך אינו מספק פוטנציאל צמיחה משמעותי לאורך זמן. לדבריו, החזקת מזומנים היא לעיתים הכרחית, אך אינה הדרך האופטימלית ליצירת ערך למשקיעים.
לדבריו, השקעות בעסקים ובמניות איכותיות מאפשרות לצבור הון לאורך זמן באמצעות צמיחה והכנסות שוטפות. מודל זה, שבו רווחים מושקעים מחדש לאורך השנים, מאפשר אפקט של ריבית דריבית שמגדיל את ההון בקצב גבוה יותר מזה של נכסים סולידיים.
- היורש של באפט חושף את 4 המניות שברקשייר תחזיק לעד
- הדוח האחרון של באפט - תשואה של 6,000,000% מאז 1965
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מזומן: חיוני לקיום, אבל לא הערך המרכזי
לפי באפט, מזומן בתיק השקעות דומה לחמצן: הוא חיוני לקיום, אך אינו המרכיב שמייצר את הערך המרכזי. המשמעות היא שהמשקיע חייב להחזיק כמות מסוימת ממנו, גם אם אינו רואה בו מנוע צמיחה. הסיבה לכך היא שמזומן מאפשר להתמודד עם התחייבויות בלתי צפויות או לנצל הזדמנויות השקעה כאשר הן מופיעות. עבור ברקשייר, המזומנים משמשים גם כמעין "אבק שריפה יבש" - משאב שניתן להשתמש בו במהירות במקרה של הזדמנות רכישה גדולה.
למרות שהיקף המזומנים של ברקשייר חריג במיוחד, עקרונות ניהול המזומנים של באפט אינם שונים באופן מהותי מהמלצות שמקבלים משקיעים פרטיים מיועצים פיננסיים. גם עבור משקיעים קטנים יותר, החזקת רזרבה מסוימת של מזומנים נחשבת כלי חשוב לניהול סיכונים.
עם זאת, באפט הדגיש לאורך השנים כי אין לראות במזומן חלופה להשקעה. במכתב לבעלי המניות שפרסם בשנת 2024 כתב כי ברקשייר תמשיך להשקיע את מרבית כספי המשקיעים במניות של חברות, בעיקר בארצות הברית, גם אם חלק מהחברות פועלות בזירה הבינלאומית. לדבריו, החברה לא תעדיף החזקת נכסים דמויי מזומן על פני בעלות בעסקים איכותיים, בין אם מדובר בחברות שבהן ברקשייר מחזיקה שליטה מלאה ובין אם בהשקעות חלקיות.
- GoFundMe משיקה כלי AI שיסייע למשתמשים לבקש תרומות
- המניה שזינקה ב-50% בניגוד למגמה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- שימוש ב-ChatGPT פוגע במוח - מחקר MIT מצא ירידה של 55%...
באפט הזכיר כי לאורך ההיסטוריה, במיוחד בתקופות של אינפלציה גבוהה, מזומנים ואג"ח עלולים לאבד מערכם הריאלי במהירות. עליית מחירים שוחקת את כוח הקנייה של כסף שאינו מושקע בנכסים שמייצרים ערך. לעומת זאת, עסקים שמספקים מוצרים ושירותים מבוקשים יכולים לעיתים להתמודד טוב יותר עם תנודות כלכליות ואינפלציה. חברות רבות מסוגלות להעלות מחירים או להגדיל פעילות כאשר הביקוש למוצריהן נותר גבוה.
היסטוריית השווקים מחזקת את הגישה הזו. לפי נתונים שניתחו בחברת צ'רלס שוואב, מדד S&P 500 עלה בכ־6,700% בין ינואר 1975 לינואר 2026, בעוד שמדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה באותה תקופה בכ־524% בלבד. לאור זאת, באפט המליץ למשקיעים פרטיים לאורך השנים על אסטרטגיה פשוטה יחסית: השקעה עקבית במדד רחב וזול, כמו קרן מחקה על S&P 500, תוך פיזור השקעות ושמירה על אופק השקעה ארוך טווח.
עם זאת, גם משקיעים פרטיים אינם יכולים להימנע לחלוטין מהחזקת מזומנים. באפט עצמו הודה כי גם לאחר קריאת ספרים רבים על שוק ההון, אין דרך לחזות באופן מדויק מה יעשו השווקים בשבוע, בחודש או בשנה הקרובה.
