הדלק מעל 4 דולר לגלון ורוב חברות התעופה מפסידות - אילו חברות עדיין מרוויחות?

מניות חברות התעופה בארה"ב נסחרות בתקופה האחרונה בתנודתיות גבוהה, בעיקר בגלל הזינוק במחירי האנרגיה מאז תחילת העימות מול איראן. קרן הסל JETS שעוקבת אחרי הסקטור איבדה בתקופה הזו כ-11% מערכה. עבור חברות התעופה הדלק הוא אחת ההוצאות המרכזיות, ולכן כל שינוי במחירי הנפט מתגלגל במהירות גם למניות.

אתמול, יום שני, נרשמה התאוששות מסוימת במניות לאחר ירידה חדה במחירי הנפט, כאשר חוזי ברנט נעו במהלך היום מרמות של כמעט 120 דולר לחבית לשפל של כ-83.6 דולר. היום המחיר כבר חזר לכיוון 91 דולר לחבית. התנודתיות הזו מחלחלת כמעט מיד למניות חברות התעופה.

קרן הסל JETS, שמרכזת את מניות חברות התעופה הגדולות בעולם, עלתה אתמול, שני, בכ-1.7%, אך כבר בתחילת המסחר היום חזרה לירידה של כ-2%. גם המניות של יונייטד איירליינס United Continental -2.09%  , דלתא אייר ליינס Delta Air Lines Inc -0.73%   ואמריקן איירליינס American Airlines -2.01%   עלו בין 2% ל-3% אתמול, אך פתחו את יום המסחר היום בירידות.

מאחורי התנודתיות הזו עומדת עלות הדלק, אחת ההוצאות הגדולות ביותר בענף התעופה, ולכן כל עלייה במחיר הדלק משפיעה כמעט מיד על הרווחיות.

• מחירי הדלק מזנקים: ליטר בנזין יעלה 7.02 שקל
• דלק ישראל רוצה להיות גם חברת סלולר: מה עומד מאחורי המהלך הבלתי צפוי?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

דלק סילוני מעל 4 דולר לגלון מכביד על כל הענף

מחירי הדלק הסילוני זינקו בתקופה האחרונה לרמות שמכבידות על רווחיות החברות. בלוס אנג'לס המחיר הגיע לכ-4.19 דולר לגלון, ובאזור נמל ניו יורק המחיר עומד סביב 3.92 דולר לגלון.

כאשר המחיר מתקרב לרמה של 4 דולר לגלון, חלק גדול מחברות התעופה מתקשות להציג רווחיות. מבנה העלויות בענף רגיש מאוד למחירי האנרגיה, והחברות נאלצות להתמודד עם עלייה חדה בהוצאות מבלי שתמיד ניתן לגלגל אותה במלואה אל מחירי הכרטיסים.

בתנאים האלה רק שלוש חברות תעופה אמריקאיות מצליחות להישאר בצד החיובי של המאזן. דלתא, יונייטד וסאות'ווסט Southwest Airlines Co 0.64%   עדיין מסוגלות לייצר רווח קטן גם כאשר הדלק מתקרב ל-4 דולר לגלון. מדובר ברווחיות מצומצמת יחסית, אך היא עדיין מבדילה אותן משאר החברות בענף.

• בנק אוף אמריקה מגלה את סולאראדג' - מחיר יעד של 40 דולר למניה
• המספר היומי - 1.5% ממוצע העלייה של מניות ענקיות הנפט. למה הן כמעט לא זזו?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרופה של 1,000 דולר בחודש תרד לדולרים בודדים - ההשפעה של...

אצל שאר החברות המצב אחר לגמרי ואם המחירים יישארו ברמות האלה לאורך זמן, חלק מהחברות צפויות לעבור להפסד. אצל חלקן מדובר בהפסד משמעותי.

מניות החברות כבר מגיבות לעלייה בעלויות

מאז תחילת העימות במזרח התיכון איבדה מניית יונייטד איירליינס כ-15%, ירידה דומה נרשמה גם אצל אמריקן איירליינס. סאות'ווסט נחלשה בכ-14% ודלתא ירדה בכ-10%. אחת הנפגעות הבולטות היא ג'טבלו JetBlue Airways Corp. , מניית החברה צנחה בכ-20% מתחילת החודש. גם בתחילת השבוע הנוכחי היא המשיכה לרדת במסחר.

בנוסף ללחץ ממחירי הדלק, החברה התמודדה גם עם תקלה תפעולית כאשר רשות התעופה הפדרלית בארה"ב עצרה לזמן קצר את כל טיסות החברה בעקבות בקשה של החברה עצמה.

הקשיים בולטים במיוחד אצל חברות הלואו קוסט מאחר שהמודל העסקי שלהן מבוסס על מחירים נמוכים יחסית, ולכן מרחב התמרון להעלאת מחירי כרטיסים מוגבל יותר. כאשר עלויות הדלק עולות במהירות, קשה להן להעביר את כל העלות לצרכנים מבלי לפגוע בביקוש.

ההבדל בין החברות בארה"ב לאירופה

החשיפה למחירי הנפט גבוהה במיוחד אצל החברות האמריקאיות גם בגלל שינוי אסטרטגי שהתרחש בעשור הקודם. רבות מהחברות בארה"ב החליטו לצמצם באופן משמעותי את פעילות גידור הדלק שלהן.

גידור דלק הוא מנגנון פיננסי שמאפשר לחברות לנעול מחיר עתידי לדלק וכך להפחית את התנודתיות בעלויות. בעבר מדובר היה בכלי נפוץ בענף התעופה.

אולם במהלך שנות ה 2010 חלק גדול מחברות התעופה האמריקאיות ויתרו בהדרגה על האסטרטגיה הזו. סאות'ווסט, שהייתה האחרונה שהמשיכה להשתמש בגידור דלק בהיקף משמעותי, הפסיקה גם היא את המדיניות הזו בשנה שעברה.

המשמעות היא שכיום הביצועים של מניות חברות התעופה בארה"ב קשורים כמעט ישירות למחיר הנפט. כאשר מחירי הדלק מזנקים העלויות קופצות במהירות, וכאשר הנפט נחלש הלחץ על הרווחיות מתמתן. במצב כזה מחיר הנפט הופך לאחד המשתנים המרכזיים שמכתיבים את תנועת הסקטור בבורסה.

לעומת זאת, באירופה התמונה מעט שונה. רבות מחברות התעופה שם עדיין מגדרות חלק ניכר מצריכת הדלק שלהן. המשמעות היא שההשפעה המיידית של תנודות במחירי הנפט על הדוחות הכספיים שלהן קטנה יותר.

גם במסחר האחרון באירופה נרשמה התאוששות במניות הסקטור. מניית חברת התעופה הבינלאומית שמחזיקה בבריטיש איירווייז  British Airways -16.5%   עלתה בכ-4%, בעוד איזיג'ט Easyjet 1.92%   וריינאייר Ryanair Holdings plc  הוסיפו בין 2% ל-3%.

הפער בין השווקים מדגיש עד כמה מדיניות ניהול הסיכונים בענף התעופה משפיעה על התנודתיות במניות. חברות שמגדרות חלק מעלויות הדלק מצליחות לרכך את הפגיעה כאשר מחירי האנרגיה עולים, בעוד שחברות חשופות יותר לתנודות חדות בשוק.