כלל פיננסים על אפריקה: "הפוטנציאל ברוסיה טרם הופנם, אנחנו אופטימיים"

במסגרת פגישות עדכון שקיימה הנהלת אפי פיתוח, מקבוצת אפריקה, עם משקיעים מוסדיים בישראל לראשונה מאז הונפקה בבורסת לונדון ב-2006, נפגשו אנליסטים של בית ההשקעות כלל פיננסים עם ההנהלה וחזרו אופטימיים.

"ההנהלה בחרה שלא לשלהב את דמיון המשקיעים ולהבטיח הבטחות, אלא דווקא להתמקד בהצגה יבשה משהו של העובדות", אומר היום יובל בן זאב, ראש מחלקת המחקר בבית ההשקעות. "אך אנחנו אופטימיים וחושבים שהפוטנציאל טרם הופנם".

מניית אפי פיתוח נסחרה הבוקר בשער של 1.13 דולר למנייה, המגלם מכפיל הון של כ-0.73. להערכת בית ההשקעות, השווי ההוגן למנייה צפוי להיות סביב ההון העצמי, מחיר הגבוה בכ- 36% מהמחיר הנוכחי. בנוסף לכך, בכלל מעריכים כי הפרויקטים המובילים של החברה ובראשם קניון רוסיה (מוסקו סיטי) מגלמים ערך עודף משמעותי על ערכם בספרים.

רוסיה תציף ערך?

אפריקה ישראל היא חברה שנקלעה למשבר עמוק לפני כשנתיים, אשר הגיע לשיאו עם יישום הסדר החוב מול בעלי אגרות החוב. כיוון שכך בכלל מאמינים שיש חשיבות רבה לקיומן של התפתחויות חיוביות בחברה, כגון אלה הצפויות בפרויקטים של אפי פיתוח ברוסיה.

נכון להיום כ- 65% מהשטחים בפרוייקט קניון רוסיה מושכרים במחיר ממוצע של כ-1,150 דולר לשנה והחברה חוזרת על הערכותיה לפתיחה בתחילת דצמבר עם חוזים חתומים לכ- 70%-80% מהשטחים. להערכת החברה, המו"מ המתקיים על השכרות כיום הינו במחיר הגבוה משמעותית מהמחיר הממוצע, כך ששכר הדירה הממוצע צפוי להיות גבוה בהרבה.

מבחינת יתר הפרויקטים מציינים האנליסטים את קניון טברסקיה "בעל חשיבות רבה ליצירת הערך בעתיד" ואת "הפוטנציאל הרב בפרוייקט ברצקייה". פרויקט בולט נוסף הוא פרוייקט קונצובו. בכלל אומרים כי "העלייה בביקוש למגורים לצד התקדמות בתהליכי התכנון עשויי להעיר לתחייה את פרוייקט הענק הזה הממוקם במערב מוסקבה".

מהשיחות עם הנהלת החברה עולה, כי סך זכויות הבניה עומדות על כ- 1.5 מיליון מ"ר והחברה מתחילה לקדם את השלב הראשון שלו בשטח של 300 אלף מ"ר, תוך שהיא בוחנת שיתופי פעולה עם חברות אחרות בתחום. פרוייקט זה שערכו בספרים כ- 77 מיליון דולר עשוי להביא בתוך 3-5 שנים הצפת ערך של מאות מיליוני דולר והוא לבדו עשוי להזניק את החברה קדימה.

בשורה התחתונה, אומר בן זאב, כי "הפוטנציאל טרם הופנם וייתכן ששווי הספרים של אפי פיתוח (1.54 דולר) מהווה רק את תחילת הדרך למניה הנסחרת ב-1.13 דולר".