איגרות חוב ממשלתיות בעולם
בסיכום השבוע הוסיפו האיגרות לשנתיים 13 נקודות בסיס והן נסחרות בתשואה של 4.03%. האיגרות ל- 10 שנים הוסיפו 7 נקודות בסיס לתשואתן והן סגרו את השבוע ברמה של 4.45%.
המסחר השבוע התנהל על רקע פרסומם של מספר אינדיקאטורים כלכליים שהצביעו על כך שכלכלת ארה"ב ממשיכה לצמוח. אומנם קצב הצמיחה הוא איטי ואולם יש להניח כי הבנק המרכזי לא ינקוט בצעדי חירום בכל הקשור למדיניות הריבית שלו וכי ככל הנראה מהלך הורדת הריבית שהכול מסכימים שיתרחש בקרוב, יהיה איטי והדרגתי משהוערך תחילה. כך, החוזים העתידים על ריבית הבנק המרכזי מצביעים כיום על 58% סיכוי להורדת ריבית של 0.5% במהלך ישיבתו הבאה של הפד ב- 18 בספטמבר לעומת 76% סיכוי לפני שבוע. האיגרות הקצרות, המושפעות יותר משינויים אפשריים בריבית המוניטארית, הגיבו לשינוי בהערכות בתיקון תשואות חד יותר כלפי מעלה.
לאור הזרקורים הגיח השבוע נתון שבימים כתיקונם אינו משפיע בצורה מהותית על המסחר והכוונה לשינוי השבועי במספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה. הנתון נכון ל- 8 בספטמבר עמד על 319 אלף והיה נמוך מההערכות הראשוניות שחזו מספר תביעות גבוה יותר של 325 אלף. לאחר דו"ח התעסוקה המאכזב של חודש אוגוסט, היה זה נתון ראשון משוק העבודה שהיה מעודד, הפתיע את המשקיעים לטובה וגרם לעליית תשואות.
נתונים נוספים שפורסמו בהמשך השבוע הצביעו על כך שאומנם נרשמת האטה בצמיחה ברוב מגזרי המשק ואולם אין אף מגזר המצוי בהתמוטטות כללית. כך, עמד הגידול המכירות הקמעונאיות בחודש אוגוסט על 0.3% לעומת צפי לגידול של 0.5% (אם כי הנתון הקודם של חודש יולי עודכן כלפי מעלה ל- 0.5%) והייצור התעשייתי באותה התקופה עלה ב- 0.2% בהשוואה לצפי לעלייה של 0.3% (גם במקרה זה נתון חודש יולי עודכן כלפי מעלה ל- 0.5%).
כל הפרסומים לעיל העלו צבע על לחיי המשקיעים והביאו את מדד אמון הצרכנים של חודש ספטמבר לרמה של 83.8, בהשוואה ל- 83.4 נקודות בחודש הקודם, שהייתה רמתו הנמוכה ביותר של המדד זה למעלה משנה. האמון התבטא במעבר משקיעים משוק אג"ח הממשלתיות לשוק המניות והיווה גורם נוסף שתמך בעליית התשואות.
כפי שסברנו רמת התשואות הנמוכה אליה הגיעו האיגרות בסוף השבוע שעבר, שיקפה בנוסף לסימנים של האטה בקצב הצמיחה גם עלייה ברמת הפחד של המשקיעים וחיפושם אחר נכסים סולידיים ולפיכך ראינו השבוע עליית תשואות למרות שהכול מעריכים כי המשק האמריקאי ניצב בפני מהלך של הורדת ריבית.
הואיל ואנו ממשיכים לנקוט בגישה השמרנית וצופים כי הבנק המרכזי יוריד את הריבית בשיעור מתון של 0.25% לרמה של 5% במהלך ישיבתו הבאה בעוד יומיים, הרי שאנו מאמינים כי רמת התשואות תתקן עוד קצת כלפי מעלה, מכיוון שרמת התשואות הנוכחית מתמחרת הורדת ריבית חדה יותר.
ציפיות האינפלציה המגולמות באג"ח הצמודות למדד (TIPS), עומדות על כ- 1.77% בטווחים הקצרים (לעומת 1.63% לפני שבוע) ו- 2.25% בארוכים (לעומת 2.19% לפני שבוע). למרות העלייה בציפיות לאינפלציה השקעה ב- TIPS הקצרות עשויה להיות מעניינת שכן שיעור השינוי השנתי של מדד כלל המוצרים לצרכן העירוני, צפוי להיות גבוה משיעור זה.
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
הטיסות, השכר, הסיכויים להפחתת ריבית אצלנו, והסיכויים להפחתת ריבית השבוע בארה"ב
ביום שני יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט. למדד המחירים יש משמעות גדולה עלינו כצרכנים, כמשקיעים וכלווים. כשהמדד עולה המשמעות היא שהמחירים עולים, כשהמדד עולה ההשקעות שלנו שצמודות למדד עולות, אבל גם ההלוואות ומסלולי המשכנתא שלנו במסלול הצמוד, מתייקרים. למדד יש גם השפעה גדולה על קובעי המדיניות בבנק ישראל, כאשר מדד נמוך יחזק את ההערכה להפחתת ריבית קרובה. מדד מאכזב עלול להביא לדחייה של הורדת הריבית, אם כי, הפעם סיכוי גבוה שהריבית תרד במפגש הבא בסוף החודש וזאת מכיוון שהפד בישיבתו ביום רביעי הקרוב צפוי להוריד את הריבית.
בנק ישראל ירגיש הרבה יותר בטוח להוריד ריבית אחרי שהקולגה ג'רום פאוול יוריד ראשון. אבל בעוד שההימורים בארה"ב הם מעל 95% להורדת ריבית, אצלנו יש שאלה גדולה בקשר למלחמה. הנגיד כבר התבטא בעבר על אי הוודאות שנגרמת כתוצאה מהמלחמה ולמרות שמבחינת הנתונים הכלכליים אין שום סיבה שלא להוריד ריבית. אפילו הגירעון בשיעור של 4.7% יחסית טוב, הנגיד מתלבט.
הריבית הגבוהה היא בראש וראשונה כדי לרסן את האינפלציה. האינפלציה אומנם עלתה בהדרגה לקצב שנתי סביב 3.1%-3.2%, אבל כשמסתכלים קדימה היא באזור 2.1%-2.2% ויש כלכלנים שצופים אפילו פחות מכך, מבינים שהאינפלציה חוזרת לתוואי של בנק ישראל ואם כך, אז למה לא להוריד ריבית?
מדד המחירים באוגוסט - עלייה של 0.7%-0.5%
יונתן כץ, כלכלן המאקרו של לידר סבור שהמדד באוגוסט עלה ב-0.7% - "מחירי הדלקים עלו ב- 1.2% תחילת ספטמבר, אך מחירי הנפט בעולם ירדו ב- 3% בשל הציפייה לגידול בתפוקת הנפט על ידי קרטל הנפט ואינדיקטורים חלשים לגבי הפעילות בארה"ב.
- ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה
- בנק ישראל מדבר על ירידה משמעותית בריבית, אבל יש נתון שעשוי לקלקל את התחזית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"השקל התייצב יחסית אחרי התחזקות במהלך החודש. לא צפויה העלאת מחירים במגזר החינוך על רקע הקפאת השכר. מסתמנת האצת מסוימת בשכר בסקטור העסקי בחודש יולי . מספר היוצאים לחו"ל באוגוסט חזר לרמה של חודש מאי. ריבוי הטיסות צפוי לתרום לירידות מחירים בחודש ספטמבר לאחר עלייה עונתיות חדה באוגוסט. תחזית האינפלציה שלנו עומדת על 0.7% באוגוסט, -0.3% בספטמבר, 0.5% באוקטובר ו- 2.1% שנה קדימה".
בנק אש יוצא לדרך: הבנק הדיגיטלי החדש ייחשף מחר רשמית; איפה הוא צפוי להוות תחרות לבנקים?
אחרי כמעט שלוש שנים מרגע קבלת הרישיון - אש מתחיל לפעול. המייסדים מציגים חזון של "בנקאות אחרת" - האומנם?
בנק אש בנק אש (esh), הבנק הדיגיטלי החדש שבשליטת היזם ניר צוק, יחל מחר את פעילותו באופן רשמי, עם אירוע השקה מקוון בו תוצג התוכנית העסקית של הבנק.המהלך מגיע כמעט שלוש שנים לאחר שבדצמבר 2022 קיבל הבנק רישיון מבנק ישראל. מחר צפויים המייסדים, ובהם יובל אלוני, לחשוף את החזון והכיוון שאליו הם מתכננים להוביל את הבנק. אלוני, שותף מייסד ומבעלי השליטה, פרסם בפוסט כי מדובר ב"רגע מכונן" אחרי שנות עבודה רבות, וציין כי הבנק ישנה את פני הבנקאות המסורתית.
מודל עסקי שונה מזה של וואן זירו
בניגוד לבנק הדיגיטלי וואן זירו שהשיק את שירותיו כבר באוגוסט 2022 ומכוון בעיקר למשקי בית, בנק אש מתכנן להתמקד במגזר העסקי - ובעיקר בעסקים קטנים וזעירים. הפלטפורמה הטכנולוגית העצמאית של הבנק כבר פועלת ומבוססת על מערכות ליבה בענן הציבורי, מתוך מטרה להפחית עלויות ולייעל תהליכים.
הטכנולוגיה הזו אינה מיועדת רק לשימוש פנימי. בכוונת אש לשווק אותה בהמשך גם לבנקים דיגיטליים נוספים בארץ ובעולם. בין המוצרים שאש צפוי להציע: חשבונות עו"ש, פיקדונות, אשראי עסקי ושירותים פיננסיים מותאמים לעסקים קטנים. נראה שהמקום שבו הם יכולים לעורר את השוק הוא בפיקדונות הריבית על הפיקדונות בבנקים נמוכה מאוד, במיוחד הריבית על עו"ש והריבית לפיקדונות קצרים. כל גורם שייכנס לתחום ויספק ריביות טובות, עשוי למשוך קהל, אם כי, כפי שניתן להיווכח מהניסיון של וואן זירו, זה לא יהיה פשוט.
השקעות עתק ותג מחיר של חצי מיליארד דולר
מאחורי בנק אש עומדת קבוצת משקיעים בראשות ניר צוק, מייסד פאלו אלטו, חברת הסייבר הגדולה בעולם, הנסחרת בנאסד"ק בשווי של כ-125מיליארד דולר. השקעה משמעותית של גוף מוסדי, היתה של כלל ביטוח, שהשקיעה כ-100 מיליון שקל תמורת 4.99% ממניות הבנק וחברת הטכנולוגיה שעל בסיסה הוקם.
ההשקעה בוצעה לפי שווי של כ-512 מיליון דולר אחרי הכסף, ואליה הצטרפו גם אלוני, ושותפים נוספים. מדובר בסכום משמעותי, בעיקר בהתחשב בכך שהבנק עדיין לא התחיל לפעול בפועל מול הציבור.
