אגוד מביעים אמון בסייפן: מחיר היעד גבוה ב-15%
לאחר שמניות סייפן נחתכו ב-36% מאז תחילת השנה, בבנק איגוד מעניקים היום תמיכה לחברה שסבלה גם ברבעון הנוכחי מירידה חדה בהכנסות ובמדדי הרווחיות אשר נבעו מאיבוד הלקוח המרכזי שלה - חברת קימונדה אשר פעלה בתחום הדאטא פלאש ושילמה לסייפן דמי רישיון ודמי שירותים בעבור הרשאות לשימוש בטכנולוגיית ה NROM שלה.
בבנק מעריכים את שווייה של החברה ב כ 464.3 מליון דולר, ומעניקים למניה מחיר יעד של 13.7 דולר כ 15% מעל למחיר המניה הנוכחי. הערכת השווי התבססה על היוון התזרים התפעולי הצפוי של החברה ב 10 שנים הבאות בשיעור ההיוון הרלבנטי בתוספת של עודף נכסים פיננסים בסך של 205.2 מליון דולר.
התחזית החיובית שמספק הבנק לסייפן מגיעה על רקע הערכתם לצמיחה חזקה במכירות ושיפור משמעותי במרווח התפעולי של החברה החל משנת 2008 ( במיוחד במחצית השנייה של אותה שנה). צמיחה זו תושג דרך הגדלת המכירות של מוצרי פלאש של לקוחות קיימים בשוק הקוד והדאטא והשגת לקוחות חדשים שיקנו זכויות קניין רוחני לשימוש בטכנולוגיות של החברה לייצור מגוון של מוצרי פלאש לאפליקציות שונות.
בבנק צופים כי החל מהרבעון השלישי נראה התייצבות ואף שיפור בהכנסות החברה הן במגזר דמי רישיון והן בתחום השירותים. כאשר נתח דמי התמלוגים מתוך סך דמי הרישיון שהחברה תקבל ימשיך לעלות עם גידול בקצב מכירת מוצרים מבוססי טכנולוגיה NROM של סייפן מצד לקוחות כמו ספנשן ומקרוניקס והתחלת מכירת מוצרים בתחום הדאטא ואמבדד מחברות SMIC וסוני.
הכנסות סייפן ברבעון השלישי צפויות להגיע לדבריהם לכ-9.1 מליון דולר, כאשר הכנסות מרישיון יהוו כ 73% מסך ההכנסות ברמה של 6.6 מליון דולר והכנסות מדמי שירותים יהוו 27% מסך ההכנסות ויסתכמו לסך של 2.455 מליון דולר.
הרווח הגולמי יסתכם לסך של 6.35 מליון דולר, שולי רווח גולמי של 70%. הרווח התפעולי ברבעון יהיה בקירוב מליון דולר, שולי רווח תפעולי של 10%. להערכתנו הרווח הנקי ברבעון השלישי יהיה ברמה של 3.1 מליון דולר, שולי רווח נקי של 35%.
עוד מעריכים באגוד, כי בסיכום שנת 2007 יסתכמו ההכנסות ל 37.3 מיליון דולר, כאשר הכנסות מדמי רישיון יהוו 67% מסך מחזור המכירות ויגיעו ל כ 25 מליון דולר בקירוב והכנסות משירותים יהוו 33% מסך מחזור המכירות ויגיעו ל כ 12.5 מליון דולר בקירוב. אנו מעריכים כי הרווח הגולמי יסתכם לסך של 25 מליון דולר, שולי רווח גולמי של 67% לעומת רווח גולמי של 47.9 מליון דולר בשנת 2006. אנו צופים כי הרווח התפעולי יסתכם לסך של 3 מליון דולר בקירוב כ 8% מסך מחזור המכירות לעומת רווח תפעולי של 26.1 מליון דולר בשנת 2006. לבסוף אנו צופים כי הרווח הנקי יסתכם ל 4.5 מליון דולר בקירוב, שולי רווח נקי של 41% לעומת רווח נקי של 35 מליון דולר בשנת 2006.
