האנליסטים על דוחות הפועלים: התוצאות היכו את התחזית
דוחות בנק הפועלים שפורסמו הבוקר זוכים לקבלת פנים חמה על ידי האנליסטים, שחזו לבנק תוצאות נמוכות יותר.
בשורה התחתונה הציג הבנק רווח נקי של 749 מיליון שקל לרבעון הרביעי, לעומת תחזית של 690 מיליון שקל של כלל פיננסים, ותחזית רווח של 635 שקל מפסגות אופק.
שני האנליסטים, יובל בן זאב מכלל פיננסים, ועמיחי בומבך מפסגות אופק הביעו את שביעות רצונם מהדוחות. לדברי בומבך, "בנק הפועלים פרסם דו"ח מעולה שהיכה את התחזיות שלנו ומוכיח את האסטרטגיה המרשימה של הבנק". יובל בן זאב אמר, "זהו דוח כספי טוב ובריא, אם כי פחות ממה שאפשר לחשוב ברגע הראשון, אך בסיכומו של דבר אני ממשיך להיות חיובי".
בין הנקודות החיוביות שציינו בכלל, זינוק של 19% בהכנסות המימון ממשקי בית, 11% בבנקאות פרטית ו-11% בעסקים קטנים, שמפצים על הקפאון בהכנסות המימון במגזר העסקי שם מרוכזת עיקר התחרות מול שוק אגרות החוב.
עוד ציין בן זאב, כי ההכנסות התפעוליות גבוהות משמעותית מהצפוי - הסיבה העיקרית, רווח משארית מניות של סיגנצ'ר שהיו לבנק. לא ברור מה ההיקף, אבל הערכה היא ל-120-150 מיליון שקל שנרשמו בסעיף רווח ממניות.
בנוסף אמרו בכלל , כי גידול יפה ומפתיע נרשם בכל העמלות ובפרט עמלות שוק ההון וכרטיסי אשראי. בעניין זה אומרים בכלל, כי לגידול בהיקף הפעילות החוץ מאזנית של הבנק - עליה של 11% בנכסי לקוחות, המשלבים עלייה חדה של 20% בתיקי ניירות ערך וירידה חדה של 22% בנכסי קרנות נאמנות של לקוחות הבנק. הבנק העביר כסף מקרנות לניהול תיקים. אלו העמלות התפעוליות של התקופות הבאות.
הוצאות השכר ברבעון הסתכמו בכ- 1296 מיליון שקל, לעומת תחזית כלל להוצאות של פחות מ- 1,100. בן זאב אומר, כי בדוח הכספי נותנים רמז לכך שהדבר קשור לתגמול מבוסס מניות, אבל לא מעבר לכך.
כאשר מסתכלים על מצבת כוח אדם בבנק מוצאים עלייה של כ- 300 משרות בשנה האחרונה, הנובע מהיערכות הבנק לקראת מתן ייעוץ פיננסי ופנסיוני בעתיד. כלומר, גידול ההוצאות מבטא צפי לגידול בהכנסות.
בפסגות אופק הדגישו, כי השיפור בהפרשה לחומ"ס הינו מעודד בעיקר על רקע העובדה שמדובר ברבעון הרביעי של השנה שמאופין באופן מסורתי בניקוי תיק האשראי ובהפרשות מוגברות לחומ"ס.
עוד ציינו בפסגות, כי ההכנסות משוק ההון גדלו בשנת 2006 בכ- 4.9% לעומת 2005, כאשר עיקר הגידול (17%) היה מעמלות מפעולות בני"ע בעקבות עליה בהיקפי הפעילות. ההכנסות מדמי ניהול קופ"ג גדלו ב- 34% בעיקר בשל ביטול הפרשות שבוצעו בעבר. לעומת זאת, ההכנסה מקרנות נאמנות ירדה ב- 35% בעקבות מכירת הקרנות.
בנוסף, הבנק הגדיל את השקעתו בני"ע - עליה זו אומרים בפסגות, נובעת בעיקר מהשקעות של סניפי הבנק בארה"ב באג"ח מגובות משכנתאות בהיקף של כ- 5.7 מיליארד שקל. להערכתינו, על רקע מצב השוק בארה"ב עיתוי ההשקעה הוא בעייתי במקצת.
לסיכום, החליטו האנליסטים בפסגות אופק להעלות את המלצתם ל"קניה" עם מחיר יעד של 25 שקל, בכלל פיננסים נותרו סולידיים יותר עם המלצת "תשואת יתר" ומחיר יעד של 24 שקל למניה.
