.jpg "אורי פז מכלול")
צמיחה של 59% בתיק האשראי של מכלול מימון; הרווח הנקי נשחק ל-50.3 מיליון שקל
מכלול מסכמת שנה מורכבת עם תשואה של 14.8% על ההון הכנסות המימון צמחו ל-220.5 מיליון שקל, אך השורה התחתונה נשחקה מעט ל-50.3 מיליון שקל; החברה מדווחת על האצה בפעילות לקראת סוף השנה וגיוס הון של 55 מיליון שקל לחיזוק המאזן; במקביל, החלה החברה במהלך לשיפור
יעילות ההון על ידי מכירת תיק הלוואות בהיקף של כ-520 מיליון שקל
שוק האשראי ליזמי נדל"ן נכנס בשנת 2025 לסביבה מורכבת יותר. היקף העסקאות ירד ביחס לשנים קודמות, מלאי הדירות הלא מכורות אצל היזמים שובר שיאים, וקצב עליית המחירים התמתן ואף הפך לירידות במחצית השנייה של השנה (לפי נתוני הלמ״ס, בשטח ירידות המחירים גבוהות משמעותית). במקביל, קצב התחלות הבנייה דווקא עלה, מה שמחדד את הפער בין היצע גבוה לבין ביקוש מתון יותר. בתוך הסביבה הזו פועלת מכלול מכלול מימון -0.65% שמעמידה אשראי ליזמים ומלווה פרויקטים למגורים, לצד פעילות מימון לעסקים ולמשכנתאות.
מניית מכלול מימון נסחרת לפי שווי שוק של כ-681.8 מיליון שקל, לאחר ירידה של כ-10.2% מתחילת השנה וכ-2.1% בחודש האחרון, בעוד שבמבט של 12 חודשים היא עדיין מציגה עלייה של כ-22.6%. התנודתיות הזו משקפת גם את השינוי בסנטימנט כלפי חברות אשראי חוץ-בנקאי הפועלות בענף הנדל"ן, על רקע ההאטה בפעילות היזמית.
המודל העסקי של החברה מבוסס בעיקר על ליווי פרויקטים למגורים, כולל אשראי לבנייה, מימון רכישת קרקע והשלמת הון עצמי, בתמורה לריבית ולעמלות. תקופות המימון נעות לרוב בין שנה לשבע שנים, בהתאם לסוג הפעילות, והבטוחות כוללות שעבודים על הקרקע, הפרויקט ולעיתים גם על זכויות נוספות של היזם. לצד זה, החברה פועלת גם במימון מזנין, מימון לחברות בצמיחה ומשכנתאות גישור ללקוחות פרטיים.
ברבעון הרביעי של 2025 נרשמה האצה בפעילות. הכנסות המימון הגיעו לכ-59.4 מיליון שקל, והכנסות מראש עלו ל-50.6 מיליון שקל, לראשונה מעל רף ה-50 מיליון, בעיקר בעקבות גביית עמלות וכניסה לפרויקטים בהיקפים גדולים יותר. החברה מציינת גם ירידה בעלויות המימון, מהלך שעשוי לבוא לידי ביטוי ברווחיות ברבעונים הבאים.
בסיכום שנתי, ההכנסות הסתכמו בכ-215.7 מיליון שקל, עלייה של כ-6% לעומת 2024. עם זאת, הרווח הנקי ירד במעט והסתכם בכ-50.3 מיליון שקל, לעומת 50.9 מיליון שקל בשנה הקודמת. גם בנטרול הוצאות חשבונאיות שאינן תזרימיות נרשמה ירידה, לכ-52.5 מיליון שקל לעומת 53.3 מיליון שקל. במקביל, הכנסות המימון עלו לכ-220.5 מיליון שקל, לעומת כ-204.7 מיליון שקל ב-2024, אך העלייה לוותה גם בגידול בהוצאות המימון לכ-108.3 מיליון שקל, מה ששחק חלק מהשיפור במחזור.
הוצאות הנהלה וכלליות עלו לכ-31.5 מיליון שקל, לעומת כ-27.2 מיליון שקל בשנה הקודמת, בעיקר בשל הקמת פעילות המשכנתאות והרחבת הפעילות. התוצאה היא שחיקה מסוימת ברווח למרות הגידול בהיקפי הפעילות, תופעה שמאפיינת חברות שנמצאות בשלב הרחבה והשקעה.
בצד המאזני, החברה ממשיכה להתרחב. תיק האשראי וההשקעות המנוהל צמח בכ-59% והגיע לכ-2.9 מיליארד שקל, בעוד שהתיק המאזני עלה בכ-53% לכ-2.3 מיליארד שקל. ההון העצמי עלה לכ-406 מיליון שקל, והתשואה על ההון עמדה על כ-14.8%.
פילוח הפעילות מצביע על כך שמגזר הנדל"ן נותר המרכזי, עם הכנסות של כ-156 מיליון שקל ורווח נקי של כ-37.3 מיליון שקל. מגזר "מכלול צמיחה" הניב הכנסות של כ-56 מיליון שקל ורווח של כ-13.6 מיליון שקל, תוך מיקוד גובר בפעילות נדל"ן. פעילות המשכנתאות, שנמצאת בשלבי הקמה, רשמה הכנסות של כ-3.6 מיליון שקל והפסד של כ-0.6 מיליון שקל, אך לפי החברה הגיעה לאיזון תפעולי בנטרול הוצאות עקיפות.
במקביל להתרחבות, החברה מבצעת התאמות במבנה המימון. במהלך הרבעון הרביעי גייסה הון של כ-55 מיליון שקל, ולאחר תאריך המאזן מומשו אופציות בהיקף של כ-15 מיליון שקל נוספים. בנוסף, בתחילת 2026 ביצעה עסקה למכירת חלק מתיק הלוואות בהיקף של כ-520 מיליון שקל ל-SPC בבעלותה, מהלך שמאפשר לה להוציא חלק מסיכון האשראי מחוץ למאזן ולשפר את יעילות השימוש בהון.
אורי פז, מנכ"ל מכלול מימון, אמר: "בסוף 2025 אנו רואים האצה בפעילות עם המשך עליה בתיק האשראי, עלייה בגביית עמלות ועליה בפעילות המשכנתאות – הביטוי בדוחות הכספיים יבוא ביתר שאת ברבעונים הקרובים. בחודשים האחרונים הובלנו מהלכים לחיזוק המאזן עם הנפקת הון של כ-55 מיליון ש"ח בדצמבר 2025 ומימוש אופציה של כלל בהיקף של 15 מיליון ש"ח נוספים – התרומה בגין ההון המשמעותי הנוסף העומד לרשותנו תאיץ את הפעילות".
