וול סטריט רצה אחרי שבבים: הראלי כבר לא שייך רק לאנבידיה
שוק המניות האמריקאי פתח את יוני כשהמשקיעים מתמקדים בעיקר בדבר אחד: שבבים. הפעם זה כבר לא רק הסיפור של אנבידיה או ההתלהבות מבינה מלאכותית. העליות מתפשטות גם לחברות שמספקות את הציוד שנדרש כדי להפעיל את מהפכת ה-AI: שבבי זיכרון, שרתים, ציוד תקשורת, מערכות קירור ותשתיות לדאטה סנטרים. התוצאה ניכרת במדדים: מדד S&P 500 עלה בכ-16% באפריל ובמאי, מהלך דו-חודשי חריג שנרשם רק פעמים מעטות מאז 1950, לפי נתוני דאו ג׳ונס מרקט דאטה שצוטטו בוול סטריט ג׳ורנל.
הראלי הזה שונה מהגלים הקודמים של 2023–2025. אז רוב תשומת הלב התרכזה במניות הענק של הבינה המלאכותית, ובראשן אנבידיה. כעת המשקיעים מחפשים את מי שנמצאות מאחורי הקלעים של המהפכה: חברות שמוכרות זיכרון, שבבים לשרתים, ציוד תקשורת ורכיבים שמאפשרים להקים חוות שרתים גדולות יותר. במילים פשוטות, השוק כבר לא קונה רק את חלום ה־AI — הוא קונה את הברזל, החשמל והזיכרון שצריך כדי להפעיל אותו.
שבבי הזיכרון חוזרים למרכז הבמה
השם הבולט בגל הנוכחי הוא מיקרון. יצרנית שבבי הזיכרון האמריקאית, שבעבר נחשבה לחברה מחזורית שתלויה בתנודות חדות במחירי זיכרון, הפכה לאחת המניות החמות בוול סטריט. לפי הדיווחים, מניית החברה זינקה ביותר מפי עשרה בתוך שנה, ושווי השוק שלה עבר את רף טריליון הדולר - נתון שהיה נשמע דמיוני עבור יצרנית זיכרון רק לפני זמן לא רב. גם סמסונג נהנתה מאותו שינוי בשוק: מניית החברה בסיאול זינקה בכ-465% בתקופה דומה, בין היתר בגלל הביקוש לשבבי זיכרון מתקדמים המשמשים מערכות AI.
הסיפור אינו מסתכם במיקרון וסמסונג. מדד השבבים של פילדלפיה רשם את פתיחת השנה החזקה ביותר שלו ב־100 ימי המסחר הראשונים, לפי וול סטריט ג'ורנל. גם מניות ותיקות, שנחשבו בשנים האחרונות פחות מלהיבות, חזרו לפתע למרכז הבמה. אינטל שילשה את שוויה מתחילת 2026 והגיעה לשיא ראשון מאז שנת 2000. סיסקו וקוואלקום עלו בכ-50%. עבור משקיעים ותיקים, רשימת השמות הזאת מזכירה את תקופת הדוט־קום, אבל הפעם הטענה של השוק היא אחרת: לא רק ציפיות עתידיות, אלא גם הזמנות בפועל ותוכניות השקעה ענקיות בדאטה סנטרים.
הביקוש לשבבי זיכרון ולשרתים נובע מהבעיה המרכזית של תעשיית הבינה המלאכותית: צווארי בקבוק. חברות הטכנולוגיה צריכות יותר כוח מחשוב, יותר אחסון, יותר רוחב פס ויותר ציוד שיכול להתמודד עם עומסים עצומים. כל מודל גדול, כל כלי קוד אוטומטי וכל שירות AI ארגוני דורשים עוד תשתית. לכן הכסף זורם לא רק לחברות שמפתחות מודלים, אלא גם לספקיות של הרכיבים הפיזיים שמאפשרים להפעיל אותם.
וול סטריט מעלה תחזיות האופטימיות
הזו כבר מגיעה גם לבתי ההשקעות. גולדמן זאקס העלה את תחזית סוף השנה שלו למדד S&P 500 ל־8,000 נקודות, לעומת תחזית קודמת של 7,600 נקודות. לפי ביזנס אינסיידר, בבנק הסבירו את העלאת התחזית בעיקר בשיפור חד ברווחי החברות, ובמיוחד בחברות שנהנות מהשקעות תשתית סביב AI. גולדמן מעריך כי רווחי החברות במדד יעלו ב־2026 בכ־24%, וכי כמחצית מהצמיחה תגיע מחברות שקשורות לבניית תשתיות הבינה המלאכותית. גם הנתונים הרחבים יותר תומכים, לפחות כרגע, בתמונה החיובית. לפי מרקטווץ', ה-S&P 500 עלה במאי בכ-5.2% והשלים עלייה של כ־16.1% בתוך חודשיים - העלייה הדו-חודשית החזקה ביותר מאז מאי 2020. במקביל, עונת הדוחות סיפקה רוח גבית לשוק: רווחי החברות במדד עלו ברבעון הראשון בכ-22% לעומת השנה שעברה, והעליות כבר אינן מוגבלות רק למספר קטן של מניות טכנולוגיה גדולות. גם בשוק הפרטי נרשם חיזוק לסיפור ה-AI.
אנתרופיק, החברה שמאחורי קלוד, הודיעה בסוף מאי על גיוס של 65 מיליארד דולר לפי שווי של 965 מיליארד דולר אחרי הכסף. לפי הודעת החברה, את הסבב הובילו אלטימטר קפיטל, דרגוניר, גרינאוקס וסקויה. החברה דיווחה כי קצב ההכנסות השנתי שלה עבר את רף 30 מיליארד הדולר באפריל, ובדיווחים נוספים נמסר כי הוא המשיך לטפס גם במאי. המספרים האלה חשובים לוול סטריט, משום שהם מחזקים את הטענה שהביקוש ל-AI כבר אינו רק רעיון. אם חברות כמו אנתרופיק מצליחות לייצר הכנסות בקצב כזה, המשקיעים מניחים שההשקעות בחומרה, בענן ובדאטה סנטרים יימשכו. זו הסיבה שמניות השבבים והשרתים מקבלות מכפילים גבוהים - השוק מעריך שהלקוחות שלהן ימשיכו לקנות עוד ציוד במשך שנים.
הסיכון מגיע מהאג"ח ומהאינפלציה
למרות העליות, לא כל המשקיעים רגועים. החברות במדד S&P 500 נסחרות סביב מכפיל רווח עתידי של כ-22.5 על הרווחים הצפויים ב־12 החודשים הקרובים. זהו תמחור גבוה היסטורית, גם אם הוא נראה מעט נוח יותר בגלל העלייה בתחזיות הרווח. כלומר, חלק גדול מהשאלה אינו רק אם החברות יצמחו, אלא האם הן יצמחו מהר מספיק כדי להצדיק את המחירים הנוכחיים. נקודת הסיכון המרכזית היא האינפלציה. המלחמה במזרח התיכון והמתיחות סביב איראן החזירו לשוק את החשש מפגיעה באספקת אנרגיה ועלייה במחירי הנפט.
במקביל, הביקוש העצום לחומרה הקשורה ל-AI יוצר לחץ נוסף על שרשראות האספקה. אם האינפלציה תישאר גבוהה, הפדרל ריזרב עלול להימנע מהורדות ריבית או אפילו לאותת על הידוק נוסף. בתרחיש כזה, תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלולה להתקרב שוב ל-5%, רמה שבדרך כלל מקשה על מניות צמיחה יקרות. גם ההתנהגות של המשקיעים מצביעה על שוק חם מאוד. לפי הדיווחים, סקרים של בנק אוף אמריקה הראו שמנהלי קרנות הורידו את רמות המזומן בקצב החד ביותר מאז 2024 והגדילו חשיפה למניות מעבר לרמות הייחוס שלהם.
- חברת השבבים הישראלית עם דוח פושר - לאן הולכים מכאן ולמה החברה עדיין לא נמכרה?
- מניות השבבים מזנקות בקצב שלא נראה מאז בועת הדוט-קום
במצב כזה, כל עוד המומנטום נמשך, קשה לעמוד מהצד. אבל ככל שיותר כסף רודף אחרי אותן מניות, כך גדל הסיכון לתיקון חד במקרה של אכזבה בדוחות, עלייה בתשואות או החרפה גיאופוליטית. הראלי הנוכחי נשען על בסיס חזק יותר מזה של בועות עבר: יש הזמנות, יש השקעות, ויש חברות שמדווחות על צמיחה אמיתית. אבל השוק כבר מתמחר חלק גדול מהעתיד הזה. לכן השאלה הגדולה של החודשים הקרובים תהיה לא אם הבינה המלאכותית תמשיך להגדיל ביקוש לשבבים - אלא האם קצב הרווחים יצליח לעמוד בקצב הציפיות.
