מארוול ללא הפסקה - עולה 12%, אינטל 5.7%, פאלנטיר יורדת 1.8% - מה קורה בחוזים?

החוזים העתידיים במגמה מעורבת, אחרי רצף עליות שהביא את המדדים לשיאים חדשים, אבל גם העלה את רף הציפיות לקראת המשך השבוע. מי שבעיקר מרים את השוק אלו מניות הטכנולוגיה וה-AI, אלו שגם הובילו את העליות בחודשים האחרונים, אבל ברקע יש כמה גורמים שמצננים את ההתלהבות. ארה"ב ואיראן החליפו מהלומות במהלך הלילה, ההתפתחות הזאת מקפיצה את הנפט, מרימה את תשואות אג"ח וגם הדולר מתחזק מול שער המטבעות (ובייחוד מול השקל, הדולר מזנק היום בכ-1.4% ל-2.86 שקלים). 

ה-S&P סוגר כבר רצף של תשעה ימי עליות רצופים, האם המדד יצליח להאריך את הרצף ל-10 ימים? אם התשובה תהיה חיובית זה יהפוך את המומנטום הזה לרצף העליות הארוך ביותר מאז 1995.

אבל התשובה לא ברורה, לפחות בינתיים, החוזים על הדאו יורדים ב-0.1%, החוזים על ה-S&P 500 על האפס בנטיה לירידות והחוזים על הנאסד"ק גם הם נסחרים ביציבות.

הזהירות בשווקים, כמו שפתחנו, מגיעה בעיקר מאיראן, הפסקת האש השברירית בין וושינגטון לטהרן עומדת שוב למבחן. במהלך הלילה (בישראל) היו חילופי אש חדשים באזור, כולל יירוטים של טילים בליסטיים וכטב"מים ותקיפה אמריקאית נגד מרכז פיקוד איראני, כל זה דוחף מחדש את מחירי האנרגיה כלפי מעלה. נפט מסוג ברנט מטפס בכ-2.5% וחוצה את רף 98 הדולר לחבית, עלייה שמחזירה לשולחן את החשש מלחצי אינפלציה מתמשכים. במקביל, תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עולה ב-3 נקודות בסיס ל-4.483%, ומדד הדולר מתחזק ב-0.1% לרמה של 99.34.

בהמשך לזה, דיווח ראשוני מסוכנות הידיעות האיראנית תסנים מוסר כי איראן שוב משעה את השיחות, עד שיתקיימו תנאיה בנוגע לזירה בלבנון. לפי הדיווח, בטהרן דורשים הפסקת אש מלאה, הכוללת גם את הפסקת הפעילות הישראלית והוצאת הכוחות מדרום לבנון. בשלב זה מדובר בדיווח איראני ראשוני, אבל הוא מוסיף שכבת אי-ודאות נוספת לשווקים, שכבר מתמודדים עם עלייה במחירי הנפט, התחזקות בדולר וטיפוס בתשואות האג"ח בארה"ב.

העליות האחרונות במדדים נתמכות בעיקר במניות הטכנולוגיה, ובתוכן בעיקר מניות השבבים וה-AI, אבל מדובר גם בראלי צר יחסית שבו חלק קטן מהשוק מושך את המדדים קדימה ומשאיר מאחור סקטורים אחרים. זה הופך את המסחר למאוד תלוי ומאוד רגיש לכל שינוי בסנטימנט, במיוחד כשהשוק מפנה את הקשב לנרטיבים על AI ממיקוד בתוצאות הכספיות. כל עוד המומנטום נמשך, השוק מוכן לתת לזה מקום, אבל ככל שהעליות מתרכזות במספר קטן של מניות, גם הסיכון לתיקון חזק יותר, גדל.

במקביל, המשקיעים עוקבים גם אחרי גל אפשרי של הנפקות ענק מצד חברות טכנולוגיה. ספייסX צפויה לחשוף את תנאי ההנפקה שלה, שלפי הדיווחים עשויה לכלול מכירה של יותר מ-550 מיליון מניות במחיר של 135 דולר למניה, ולגייס כ-75 מיליארד דולר. גם ענקיות כמו OpenAI ואנתרופיק מקדמות מהלכי הנפקה, בזמן שגוגל חשפה אתמול תוכנית לגיוס הון של 80 מיליארד דולר. גל כזה נתפס כסימן לאמון מחודש בשוק, אבל גם יכול לגרום לדילולים כבדים והיצע גדול בשוק.

גורם נוסף שחוזר להשפיע על הסנטימנט הוא סוגיית המכסים. ממשל טראמפ מקדם הצעה להטיל מכס של לפחות 10% על יבוא מכ-60 שותפות סחר, בעקבות בדיקה שנוגעת לטיפול בסחורות שלפי הטענה יוצרו בכפייה. בין הכלכלות שמוזכרות בהקשר הזה נמצאות האיחוד האירופי, קנדה, מקסיקו, בריטניה וטאיוואן גם ישראל בפנים. החזרה של נושא המכסים מוסיפה שכבת אי-ודאות נוספת, במיוחד בתקופה שבה המשקיעים כבר מתמודדים עם עלייה במחירי האנרגיה ועם חשש מחזרה של לחצי אינפלציה.

המניות הבולטות בוול סטריט

מיקרוסופט Microsoft Corp -4.17%   נסחרת בירידה במסחר המוקדם, למרות שהחברה מציגה שבב קוונטי חדש שלטענתה אמין פי 1,000 מהדור הקודם ומקצר בחצי את לוח הזמנים לפיתוח מחשב קוונטי סקיילבילי, עם יעד חדש לשנת 2029. על הנייר מדובר בהתפתחות טכנולוגית מעניינת, אבל בשוק נראה שהמשקיעים לא ממהרים לתמחר את זה לתוך המניה. מיקרוסופט יורדת בכ-1.1% לפני הפתיחה לרמה של 436.60 דולר, אחרי ירידה של יותר מ-4% ביום המסחר הקודם. האנליסטים של KeyBanc מתייחסים לפעילות הקוונטום כמוקד צמיחה ארוך טווח, אבל בטווח הקצר המשקיעים עסוקים בנושאים קרובים יותר, בעיקר ב-AI, בתחרות מול אמזון וגוגל, ובהמשך ההתאוששות במניה. במקביל, החברה משיקה שבעה מודלים חדשים של בינה מלאכותית בכנס Build, כולל מודל reasoning ראשון בעלות טוקנים נמוכה, ומאותתת שהיא מנסה לבנות יכולות עצמאיות יותר אחרי סיום הבלעדיות עם OpenAI. למרות התאוששות של כ-20% מתחילת אפריל, המניה עדיין יורדת בכ-9% מתחילת 2026, והמשקיעים עדיין מחפשים סיבה ברורה יותר להמשך המהלך.

• אנבידיה קפצה ב-6%, Arm זינקה ב-16%; הנאסד״ק טיפס ב-0.4%
• אנבידיה מטפסת 2%, מיקרוסופט 4%; אינטל מאבדת כ-6% - מה קורה בחוזים?

פאלנטיר Palantir -5.28%  נסחרת בירידה במסחר המוקדם, כשברקע האסיפה השנתית של בעלי המניות שבה צפויה הצבעה על דרישה לבדיקת מדיניות זכויות האדם של החברה. שתי הצעות בעלי מניות קוראות לדוחות עצמאיים שיבחנו האם התוכנה של פאלנטיר תורמת לפגיעה בזכויות אדם מצד לקוחות ממשלתיים, בהם הצבא הישראלי, רשות ההגירה והמכס בארה"ב וגופי משטרה מקומיים. מאחורי ההצעות עומדים גופים דתיים ומשקיעים מוסדיים, כשגם קרן העושר הנורבגית, שמנהלת כ-2.2 טריליון דולר, תומכת בשתי ההצעות בטענה שהדירקטוריון צריך להתייחס לסיכוני קיימות מהותיים ולהשלכות החברתיות והסביבתיות של פעילות החברה ומוצריה. ההצעות עצמן צפויות להיכשל, בעיקר בגלל מבנה מניות שנותן למקורבים, בהם המנכ"ל אלכס קארפ, המייסד סטיבן כהן והיו"ר פיטר תיל, כוח הצבעה של 49.99%. ועדיין, עצם ההצבעה מייצרת לחץ ציבורי ומשקיעי נוסף על פאלנטיר, חברה שגם כך נמצאת במוקד דיון סביב השימושים הביטחוניים והממשלתיים במערכות שלה.

מארוול Marvell Technology Group Ltd. ממשיכה לרכז עניין, אחרי זינוק של 33% ביום המסחר הקודם, העלייה היומית החדה ביותר שלה אי פעם. המניה מוסיפה לעלות בכ-13% לפני הפתיחה לרמה של 328.85 דולר, כשהרוח הגבית מגיעה מהתבטאות של מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בכנס Computex בטייוואן. הואנג אמר שמארוול יכולה להיות "חברת הטריליון דולר הבאה", לאחר שאנבידיה השקיעה בה 2 מיליארד דולר במסגרת שיתוף פעולה לפיתוח תשתיות AI חצי-מותאמות אישית. ההיגיון מאחורי ההתלהבות הוא הצורך ההולך וגדל בתשתיות תקשורת שמחברות בין מרכזי נתונים ותומכות בעומסי העבודה של בינה מלאכותית. אחרי הזינוק, מארוול מגיעה לשווי שוק של כ-254.38 מיליארד דולר, מה שהופך אותה לאחת המועמדות הבולטות לכניסה למדד S&P 500 בעדכון הרבעוני הקרוב. כניסה למדד עשויה לייצר ביקושים מצד קרנות פסיביות שעוקבות אחר המדד, אבל עדיין אין ודאות שזה יקרה כבר בעדכון הקרוב, שכן ועדת המדדים של S&P Dow Jones מחזיקה בשיקול דעת רחב בהחלטות האלה. בינתיים, המניה נהנית משילוב של סיפור AI חזק, תמיכה מצד אנבידיה וציפייה אפשרית לכניסה למדד המרכזי בארה"ב.

גיטלאב GitLab -5.83%  נסחרת בירידה במסחר המוקדם, למרות שהחברה מציגה תוצאות טובות מהצפוי לרבעון הפיסקאלי הראשון ומעלה תחזית לשנה כולה. החברה מדווחת על רווח מתואם של 23 סנט למניה, מעל תחזיות האנליסטים ל-21 סנט, והכנסות של 264.2 מיליון דולר, צמיחה של 23% לעומת השנה שעברה ומעל הצפי ל-254.2 מיליון דולר. המנכ"ל ביל סטייפלס מציג את עידן ה-AI agentic כרוח גבית מבנית לחברה, ומדגיש את הביקוש הגובר מצד לקוחות גדולים לפתרונות סביב אבטחה, ממשל תאגידי ותזמור פיתוח תוכנה בקנה מידה רחב. עם זאת, המניה יורדת בכ-5.4% לפני הפתיחה, אחרי שכבר ירדה 5.8% ביום שלישי לרמה של 31.82 דולר. הלחץ מגיע בין היתר מהחולשה הרחבה במניות התוכנה, אחרי שמניות כמו אורקל, סרוויסנאו, גרטנר ו-Workday נחלשו, ומהחשש שהאימוץ של AI יפגע בחלק ממודלי הפעילות הקיימים בתחום. במקביל, גיטלאב מודיעה על תוכנית התייעלות שכוללת קיצוץ של כ-14% מכוח האדם, כ-350 עובדים, ויציאה מ-22 מדינות, מהלך שצפוי לגרור עלויות ארגון מחדש של 30 עד 35 מיליון דולר.

פאלו אלטו Palo Alto Networks -1.1%   יורדת במסחר המוקדם אחרי שתוצאות הרבעון של חברת אבטחת הסייבר לא מצליחות לעמוד ברף הציפיות הגבוה. החברה עצמה ממשיכה לפעול באחד התחומים המבוקשים בשוק הטכנולוגיה, אבל המניה מגיעה לנקודה שבה השוק דורש לא רק צמיחה ועמידות, אלא גם הפתעה חיובית ברורה מול ציפיות שכבר נמתחו כלפי מעלה. הירידה במניה משקפת בעיקר את הפער בין ביצועי החברה לבין הציפיות שנבנו סביבה, ולא בהכרח שינוי חד בסיפור הפעילות שלה. עבור משקיעים, זהו עוד סימן לכך שבתחומי הסייבר והתוכנה, במיוחד אחרי תקופות של תמחור גבוה, דוח "בסדר" לא תמיד מספיק כדי לתמוך במניה.

פרטנרס גרופ Partners Group N -16.74%  מתמודדת עם לחץ פדיונות באחת מקרנות הפרייבט אקוויטי הפתוחות שלה, כשהחברה מגבילה משיכות על רקע עלייה בבקשות מצד משקיעים. עד עכשיו, עיקר הלחץ בשווקים הפרטיים הורגש בעיקר בכלי השקעה בתחום האשראי הפרטי, אבל ההתפתחות הנוכחית מאותתת שהחשש מתחיל לגלוש גם לאפיקים אחרים בתוך עולם ההשקעות הפרטיות. המשמעות מבחינת השוק היא לא רק אירוע נקודתי בקרן אחת, אלא בחינה רחבה יותר של נזילות במוצרים שמאפשרים כניסה נוחה יחסית להשקעות פרטיות, אבל לא תמיד מאפשרים יציאה באותה קלות. כאשר משקיעים מבקשים למשוך כספים בקצב גבוה יותר, מנהלי הקרנות נדרשים לאזן בין הרצון לספק נזילות לבין הצורך להגן על יתר המשקיעים ועל תיק הנכסים.

• מייסי’ס עקפה את הציפיות והעלתה תחזית - המניה מתחזקת
• טראמפ לא עוצר בעליון: חומת המכסים החדשה על 60 מדינות עם מס של עד 12.5% - גם ישראל בפנים

אקזו נובל AKZA נסחרת בירידה חדה לאחר שניפון פיינט ושרווין-וויליאמס מוותרות על הניסיון לרכוש את יצרנית הצבעים ההולנדית. המניה נופלת בעד 22%, הירידה החדה ביותר שלה אי פעם, כשהשוק מתמחר מחדש את הסיכוי לעסקת רכישה שהייתה יכולה להציף ערך לבעלי המניות. במקרים כאלה, חלק מהמחיר במניה כולל פרמיית עסקה, וכאשר האפשרות הזו יורדת מהשולחן, התיקון יכול להיות מהיר וחד. הירידה החדה משקפת בעיקר את אובדן הציפייה לעסקה, אבל גם מחזירה את הפוקוס לביצועים העצמאיים של החברה, לתנאי השוק בענף הצבעים וליכולת שלה לשפר את התוצאות בלי תמיכה של מהלך מיזוג או רכישה.

אינדיטקס ITX נסחרת בעלייה לאחר שקצב הצמיחה במכירות מתחזק בתחילת הרבעון השני, מה שמחזק את הביטחון ביכולת של בעלת רשת זארה להתמודד עם חולשה בצריכה הפרטית. בתקופה שבה קמעונאיות רבות מתמודדות עם לקוחות זהירים יותר, אינדיטקס מצליחה להראות שיפור בקצב המכירות, נתון שמקבל משקל גבוה במיוחד אצל משקיעים שמחפשים חברות צריכה עם יכולת עמידה טובה יותר. עבור השוק, השאלה המרכזית היא האם השיפור הנוכחי משקף מומנטום נקודתי או יכולת רחבה יותר של החברה לשמור על ביקושים גם כשהצרכן מצמצם הוצאות. בשלב זה, הנתונים מספקים תמיכה לסיפור של אינדיטקס כחברה שמצליחה להמשיך למשוך קונים, גם בסביבה פחות נוחה לענף האופנה.