מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase -2.67%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet 0.14%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

• מה עשוי להפוך את מגמת הירידות האחרונות בקריפטו?
• מקריפטו ל-AI: מהלך של Cipher Mining מוביל להצטרפות גוגל והשקעת סופטבנק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

דמיינו את המצב הבא - חברה שמוכרת ציוד לסטארטאפ קטן שיכולת התשלום שלו בספק. היא רושמת את ההכנסות בעסקה, וכשמגיע יום התשלום ואכן ללקוח אין אפשרות לשלם היא נותנת לו גרייס של עוד 3 חודשים. מגיעים לתאריך החדש ושוב יש גרייס. בינתיים יש הכנסה בספרים, אבל היא לא באמת הכנסה.

דמיינו מצב של אותה מכירה בדיוק ובמקום לקבל מזומנים, המוכרת מקבלת מניות - 2% מהסטארט אפ. יש הכנסה, אבל אם הסטארטאפ לא יצליח, הלכה ההשקעה ו"הלכה ההכנסה". העסקאות האלו הן עסקאות בספק והן צפות על פני השטח כאשר מתחילה בועה. יש מוטיבציה מאוד גדולה להגדיל את המכירות, אך לצד השני אין תמיד את היכולת הפיננסית והדרך היא לעשות עסקאות סיבוביות. זה קרה בבועת הדוט.קום. נתנו אשראי ענק לסילקים (חברות תקשורת חדשות) שקמו כדי לספק אינטרנט לקהל, אבל הן לא היו רווחיות, והמכירות אליהן לא היו אמיתיות. 

עכשיו יש הבדל גדול - רוב ענקיות הטכנולוגיה במשחק של ה-AI ויש להן רווחים עצומים. ועדיין - נעשות עסקאות סיבוביות כדי לאפשר מכירות. כש-OpenAI קונה שבבים מ-AMD בעשרות מיליארדים ונותנת לה מניות במחיר סמלי במיליארדים, זו עסקה סיבובית. AMD תדווח על מכירות ענק, אבל חלק מהתשלום הוא במניות, כך שבפועל היקף העסקה נמוך יותר. כשאנבידיה משקיעה ב-OpenAI שהיא לקוחה שלה יש כאן עסקה סיבובית - מה כאן העסקה השוטפת-תפעולית ומה העסקה ההונית? איך אפשר להפריד בינהם. ויש כאלו כבר הרבה שמעידות על כך שהחברות האלו פונות גם למישור ההוני כדי להגדיל מכירות - אנבידיה בראש.  

לפי דיווח של בלומברג, אנבידיה תשקיע עד שני מיליארד דולר בעסקה עם חברת הבינה המלאכותית xAI של אילון מאסק, במסגרת סבב גיוס שמגיע לשווי של עשרים מיליארד דולר.

• אנבידיה מאבדת גובה - איך העסקה של AMD תשפיע עליה?
• כמה מס משלמת אנבידיה בישראל?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המימון ישמש לרכישת מאות אלפי שבבים מתקדמים של אנבידיה\  אך בניגוד לעסקאות רגילות, כאן אנבידיה גם שותפה למימון ההקמה. מדובר במבנה פיננסי חדש, שעשוי להפוך לתבנית לשיתופי פעולה עתידיים בתחום.