ARM מזהירה מחולשה בסמארטפונים - אבל ה-AI בדאטה סנטרים אמור לפצות

ARM (ARM) מספקת למשקיעים תמונה מורכבת - מצד אחד, שוק הסמארטפונים, שהיה במשך שנים מקור הכנסות מרכזי עבורה, מאט. מצד שני, הביקוש הגובר לתשתיות AI בדאטה סנטרים פותח לחברה שוק גדול בהרבה, כזה שיכול להפוך בשנים הקרובות למנוע משמעותי יותר מהטלפונים.

המניה ירדה בכ-6% במסחר המאוחר אחרי הדוח, בעיקר בגלל אכזבה מסוימת בהכנסות מתמלוגים, אחד המדדים החשובים ביותר עבור החברה. התמלוגים הסתכמו ברבעון האחרון ב-671 מיליון דולר, מתחת לציפיות של כ-693 מיליון דולר. זה נתון רגיש, כי הוא משקף את ההכנסות ש-ARM מקבלת מכל שבב שנמכר על בסיס הטכנולוגיה שלה. אבל צריך לקחת את הירידה בפרופרוציה כי אתמול המניה עלתה במסחר ב-13%. 

הסמארטפונים עדיין חשובים מדי

ARM עדיין תלויה מאוד בשוק הסמארטפונים. רוב הטלפונים בעולם מבוססים על הארכיטקטורה שלה, והמודל העסקי שלה נשען על רישיונות ותמלוגים. לכן כל חולשה בייצור מכשירים, בעיקר בקצה הנמוך של השוק, משפיעה עליה.

המנכ"ל רנה האס אמר כי הצמיחה במספר יחידות הטלפונים עברה לירידה ברבעון האחרון. עם זאת, לדבריו החולשה מרוכזת בעיקר במכשירים הזולים, ולכן הפגיעה ב-ARM מוגבלת יחסית. הסיבה היא שמכשירים יקרים יותר נוטים לכלול שבבים מתקדמים יותר, שעליהם ARM יכולה לגבות תמלוגים גבוהים יותר.

• הנאסד״ק עלה ב-0.8%; סולאראדג׳ קפצה ב-8%, ARM זינקה ב-16%
• אנבידיה ממשיכה לעלות למרות כניסת ARM לשוק שבבי ה-AI; "זה לא איום ישיר"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ועדיין, זו תזכורת לכך ש-ARM לא מנותקת ממחזוריות הצריכה. מחסור בזיכרונות, האטה בביקוש למכשירים זולים וזהירות של יצרניות טלפונים יכולים להכביד על החברה גם כאשר תחום ה-AI רץ קדימה.

הדאטה סנטרים הופכים למנוע הצמיחה הבא

הצד החיובי בסיפור הוא הדאטה סנטר. ספקיות ענן משקיעות סכומי עתק בתשתיות AI, ויותר מהן בוחנות שימוש במעבדים שמבוססים על טכנולוגיית ARM. מבחינת החברה, זה שינוי אסטרטגי חשוב: פחות תלות בטלפונים, יותר חשיפה לשרתים, ענן ו-AI.

התחזית לרבעון הפיסקלי הראשון עומדת על הכנסות של כ-1.26 מיליארד דולר, כמעט בהתאם לצפי, ורווח מתואם של 40 סנט למניה, מעל תחזית של 36 סנט. ברבעון הפיסקלי הרביעי עצמו ההכנסות עלו ב-20% ל-1.49 מיליארד דולר, והרווח עמד על 60 סנט למניה, מעל ציפיות האנליסטים.

• אנתרופיק שוכרת כוח מחשוב מ-SpaceX: אלון מאסק הופך גם לספק תשתיות AI
• מניית הניו יורק טיימס מזנקת ב-10% - מה היה בדוחות?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

גם ההכנסות מרישיונות היו חזקות והסתכמו ב-819 מיליון דולר, לעומת צפי של כ-776 מיליון דולר. זה חשוב כי רישיונות הם אינדיקציה לביקוש עתידי לטכנולוגיה של ARM מצד לקוחות שבונים שבבים חדשים.

ARM כבר לא רק מוכרת תכנון

השינוי הגדול יותר הוא ש-ARM מתחילה לעבור מתפקיד של ספקית ארכיטקטורה ניטרלית לחברה שמוכרת גם שבבים משלה. המוצר המרכזי בהקשר הזה הוא AGI CPU, מעבד שמיועד להשתלב בתשתיות AI. החברה מעריכה שהמוצר יניב יותר מ-2 מיליארד דולר בשנים 2027 ו-2028, אחרי שכבר דיווחה על הזמנות של כמיליארד דולר.

זה מהלך משמעותי מאוד. עד היום היתרון של ARM היה שהיא מספקת שכבה בסיסית של טכנולוגיה כמעט לכל התעשייה, בלי להתחרות ישירות בלקוחות שלה. מכירת שבבים עצמאיים יכולה להגדיל הכנסות, אבל גם משנה את המיצוב שלה מול חלק מהלקוחות.

במילים אחרות, ARM מנסה לקחת חלק גדול יותר בשרשרת הערך של AI. במקום להסתפק בתמלוגים על עיצובי שבבים של אחרים, היא רוצה ליהנות ישירות מהביקוש למעבדים בדאטה סנטרים. זה יכול להיות מנוע צמיחה משמעותי, אבל הוא גם דורש מהחברה להוכיח יכולת ביצוע בעולם שונה מזה שבו פעלה עד היום.

סופטבנק מחברת את ARM לאסטרטגיית ה-AI

ARM עדיין מוחזקת ברובה על ידי סופטבנק (SoftBank), שמחזיקה כמעט 90% מהחברה. המינוי הרחב יותר של האס לתפקיד בכיר בפעילות הבינלאומית של סופטבנק מלמד שהקבוצה רוצה להפוך את ARM לחלק מרכזי יותר מאסטרטגיית השבבים וה-AI שלה, לצד רכישות נוספות בתחום כמו Ampere ו-Graphcore.

בסופו של דבר, הדוח של ARM לא רע. להפך, התוצאות חזקות, התחזית לרווח טובה, והחברה מראה מומנטום בדאטה סנטרים. אבל אחרי שמניית ARM יותר מהכפילה את עצמה מתחילת השנה, השוק דרש יותר. החולשה בסמארטפונים והתמלוגים הנמוכים מהצפוי הזכירו למשקיעים שהמעבר לעולם ה-AI מבטיח מאוד, אבל הוא עדיין לא מוחק את התלות במובייל.