מניית Arm ברכבת הרים: התחזית חזקה, אך האם החברה תעמוד בביקוש?

מניית חברת Arm ARM Holdings -9.57%  הציגה תנודות חדות לאחר פרסום דוחות כספיים חזקים, לצד רמיזות על חוסר ודאות לגבי היכולת לספק את הביקוש הגואה לשבב החדש שפיתחה בבית.

הרווח המתואם למניה ברבעון הפיסקאלי הרביעי עמד על 60 סנט, מעל תחזיות האנליסטים (58 סנט) ועלייה לעומת 55 סנט אשתקד. הכנסות החברה ברבעון הגיעו ל-1.49 מיליארד דולר, טוב מהצפי שעמד על 1.47 מיליארד, וצמיחה של 20% בחישוב שנתי.

תחילה המניה זינקה בתגובה לחדשות, אך לאחר מכן איבדה את כל העליות ואף עברה לירידות של 5% במסחר המוקדם ביום רביעי. את יום המסחר הרגיל ביום רביעי היא נעלה בעלייה של 13.6%, בעידוד התוצאות החזקות של המתחרה AMD, שהכפילה את תחזית גודל שוק מעבדי השרתים (CPUs) עד שנת 2030 - שוק שבו Arm הופכת לשחקנית דומיננטית במהירות.

הביקוש כפול, התחזית זהירה

הכנסות הרישוי של Arm היו חזקות במיוחד והסתכמו ב-819 מיליון דולר - זינוק של 29% לעומת אשתקד שעקף את כל תחזיות האנליסטים. החברה סיפקה תחזית חיובית לרבעונים הבאים וחשפה כי היא מזהה ביקוש בשווי של 2 מיליארד דולר עבור שבב ה-AGI  החדש שלה לשנים הפיסקאליות 2027 ו-2028 - פי שניים מהערכתה הקודמת. עם זאת, Arm בחרה להשאיר את תחזית ההכנסות בפועל על מיליארד דולר בלבד, בשל חוסר ודאות אם שרשרת האספקה שלה תצליח לעמוד בביקוש העצום.

• ARM מזהירה מחולשה בסמארטפונים - אבל ה-AI בדאטה סנטרים אמור לפצות
• הנאסד״ק עלה ב-0.8%; סולאראדג׳ קפצה ב-8%, ARM זינקה ב-16%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נקודת תורפה מסוימת בדוח נרשמה בסעיף תמלוגי המכירות  - מה שעשוי להעיד על כך שמשלוחי השבבים המבוססים על הארכיטקטורה של Arm היו נמוכים מהצפוי בתקופה זו.

המהפכה במרכזי הנתונים

בליבת פעילותה Arm  מפתחת ארכיטקטורת מערכת פקודות - הממשק הבסיסי ביותר בין שבבים לתוכנה. היא מהווה את החלופה העיקרית לארכיטקטורת ה-x86 של אינטל ו-AMD. החברה מרוויחה מרישיונות ותמלוגים מלקוחות ענק כמו אפל, אנבידיה, סמסונג וקוואלקום.

בעוד שבעבר שבבי Arm היו מזוהים בעיקר עם מכשירים בעלי צריכת חשמל נמוכה (כמו האייפון), כיום הם מאתגרים את שבבי ה-x86 במרכזי הנתונים. שלוש ספקיות הענן הגדולות - אמזון (AWS), מיקרוסופט (Azure) וגוגל (Cloud) כבר מציעות מעבדי Arm מותאמים אישית ללקוחותיהן.

• שוקי התחזיות: פולימרקט וקאלשי - איך זה עובד והאם אפשר להרוויח?
• זירת התחזיות כבר שווה 22 מיליארד דולר; ומה הסיכויים שלכם לזכות בזירות האלו?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

אפילו שרתי ה-AI המובילים של אנבידיה מכילים 36 מעבדי Arm בעיצוב עצמי, וגוגל מצמדת את מעבד ה-Axion שלה לשבבי ה-AI  החדשים ביותר שלה.

התחרות הישירה בלקוחות והמכפיל המאתגר

כעת Arm עושה את הבלתי ייאמן: היא מייצרת מעבד שרתים משלה, ובכך מתחילה להתחרות ישירות בלקוחותיה. השבב הראשון ישולב בשרתים יחד עם שבב ה-AI של מטא, במודל דומה לזה שמוכרות אנבידיה וגוגל.

החברה מציינת כי שבב ה-AGI לא יהפוך למהותי מבחינה פיננסית עד שנת 2028, אך המניה כבר נסחרת במכפיל רווח עתידי גבוה מאוד של 95 (לעומת 21 במדד ה-S&P 500 ), בהתבסס על תחזיות החברה למכירות של 15 מיליארד דולר מהשבב החדש עד שנת 2031.

לפי שעה, החדירה של Arm לייצור שבבים עצמי העלתה את הוצאות התפעול ושחקה את שולי הרווח: שולי הרווח התפעולי המתואם ירדו מ-53% בשנה שעברה ל-49% השנה.