בכלל פיננסים מזהירים: היכונו, נתוני מאקרו בצרות מגיעים בצרורות
"נתוני המאקרו השליליים של המכירות בארה"ב, שהביאו לירידות בשווקים אתמול, סביר שיתרחשו באינדיקטורים נוספים כיוון שבמקרים רבים תחום האינדיקציה שלהם חופף". כך אומר אמיר כהנוביץ', כלכלן המאקרו לשווקים בינלאומיים בכלל פיננסים.
"לעליות המדדים בתחילת השנה, כמו שכבר כתבתי מזה זמן, היו אומנם סיבות מוצדקות אך סביר שחלק גדול מהם נבע מהשפעות חד פעמיות כגון השפעת ההרחבות הפיסקליות ותיקון לזעזוע ליהמן ברדרס. למשקיעים לטווח קצר הסיכון עדיין גבוה בשל הסיכוי הסביר לתיקון כלפי מטה של השיפור המאולץ בתחילת השנה", אומר כהנוביץ'.
למשקיעים לטווח ארוך זאת עדיין הזדמנות לרכישת נכסים במחירים סבירים. המכפילים הנגזרים מהרווחים הצפויים לשנה הבאה אטרקטיביים ובעיקר באירופה ומגלמים כעת תשואה של כ-10% לשנה.
עוד אומר כהנוביץ' כי לאחר נפילת ליהמן ברדרס שותק שוק האשראי העולמי והיה בין הגורמים העיקריים להחמרת המשבר. מבקרים רבים טענו שההחלטה לתת לבנק ההשקעות "הגדול מכדי ליפול" ליפול הייתה מוטעית. אך לא חוכמה לטעון שמדובר בהחלטה גרועה מבלי לדבר על האופציה השנייה: נפילת ליהמן ברדרס זעזעה לא רק את השווקים אלא גם את הבנקים שעד אותו יום האמינו שלקיחת סיכון גבוה גוררת רווחים גבוהים או הצלה ע"י הממשל.
"במצב כזה רמת הסיכון הייתה ממשיכה לעלות עד לסוף הבלתי נמנע בו הממשל היה שוקע יחד עם החברות. הנפילה של ליהמן הייתה הסטירה שהבנקים היו צריכים בשביל להתאפס על עצמם, לגייס הון ולדעת שגורלם בידם. עתיד העולם לא היה טוב אם כל גופי ההשקעה הגדולים היו יוצאים בשלום מהמשבר העצום שאותו גרמו. נכון שגם הכלכלה סבלה אך גם לכסף שנחסך למשלם המיסים האמריקאי וגם לאיתות לשאר הגופים יש ערך לא מבוטל".
