מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ פורסם, והוא עומד על 0.5%, גבוה מהציפיות של הכלכלנים שהעריכו עלייה בטווח של 0.3%-0.4%. האינפלציה בקצב שנתי עומדת על 3.3%, נתון המוכיח שהאינפלציה עדיין כאן ומשפיעה על המשק הישראלי. המדד שפורסם היום גבוה מהציפיות, והדבר משקף המשך מגמת האינפלציה הגבוהה יחסית, בניגוד לתקוות לירידה מהירה יותר.

עליות מחירים בולטות נרשמו במספר סעיפים מרכזיים, כאשר סעיף הלבשה והנעלה מוביל עם עלייה של 2.2%. זאת לצד עליות משמעותיות בתחומי תרבות ובידור (1.5%), פירות טריים (1.3%) ושירותי דיור בבעלות הדיירים (1.2%). מנגד, נרשמו ירידות מחירים בסעיפי ריהוט וציוד לבית ותקשורת, שירדו ב-0.4% כל אחד.

שוק השכירות ממשיך להציג עליות מחירים חדות, כאשר שוכרים שחידשו חוזה ספגו עלייה של 2.8% בשכר הדירה החודשי. המצב קשה עוד יותר עבור שוכרים חדשים, אשר נאלצו להתמודד עם עלייה של 3.7% במחירי השכירות, נתון המשקף את המשך המגמה של עליית מחירים בשוק הדיור.

בענף הבנייה, מדד מחירי התשומה בבנייה למגורים עלה בחודש מרץ ב-0.4% והגיע ל-138.2 נקודות. מתחילת השנה נרשמה עלייה מצטברת של 3.4% במדד זה. בהשוואה שנתית, מדד מחירי התשומה בבנייה למגורים זינק ב-6.1%, בעיקר בשל עלייה חדה במחירי שכר העבודה (10.0%) ועלייה של 3.5% במחירי חומרים ומוצרים.

• למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
• מהאינפלציה לצמיחה: מלחמת הסחר חוזרת למרכז הבמה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתחום התעשייה, מדד המחירים של תפוקת התעשייה ליעדים מקומיים עלה ב-0.2% בחודש מרץ בהשוואה לפברואר. המדד ללא דלקים עלה ב-0.3% באותה תקופה. בהסתכלות שנתית, מדד מחירי תפוקת התעשייה ליעדים מקומיים עלה ב-1.1%, והמדד ללא דלקים עלה ב-3.2%.

עליות בולטות במיוחד נרשמו במחירי מוצרי הלבשה בתחום התעשייה, עם זינוק חד של 18.8%, לצד עליות במחירי ציוד חשמלי (4.0%), טקסטיל (1.7%), מחשבים ומכשור אלקטרוני (1.3%) ומכונות וציוד (1.3%). מנגד, נרשמו ירידות במחירי רהיטים (1.0%) ומתכות בסיסיות (1.7%).

אחוז שינוי דו-חודשי במדד מחירי הדירות

• יותר טסים לחו"ל, החברות הישראליות ממשיכות לתפוס נתח שוק רחב
• בוקר טוב למבקר המדינה שחשף ש"מלחמה עולה כסף": הדוח הלא רלוונטי של מתניהו אנגלמן
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• יותר מ-1,500 הייטקיסטים ישראליים הצטרפו למועדון המיליונרים...

שוק הדירות, שאינו נכלל במדד המחירים לצרכן, מציג אף הוא מגמת התייקרות. מהשוואת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים ינואר-פברואר 2025 לעומת דצמבר 2024-ינואר 2025, עולה כי מחירי הדירות עלו ב-0.9%. מחירי הדירות החדשות עלו בשיעור גבוה יותר של 1.0%.

בפילוח גיאוגרפי של מחירי הדירות, נרשמו עליות במרבית המחוזות: צפון (1.8%), תל אביב (1.5%), ירושלים (1.4%), דרום (1.1%) וחיפה (0.9%). רק במחוז המרכז נרשמה ירידה קלה של 0.3%. בהשוואה שנתית, מדד מחירי הדירות עלה ב-7.5% בין ינואר-פברואר 2025 לעומת ינואר-פברואר 2024. עלייה זו משקפת את המשך הלחצים האינפלציוניים בשוק הדיור, כאשר בפילוח לפי מחוזות בולטות במיוחד העליות במחוז הצפון (11.7%), תל-אביב (9.7%) וחיפה (8.8%). גם מחירי הדירות החדשות המשיכו במגמת העלייה, עם עלייה שנתית של 6.4%.

מה אומרים הכלכלנים

אפשר להתווכח אם התמשכות העליות האחרונות במדד הנוכחי היא ביטוי למגבלות צד היצע. ויותר מזה, עד כמה היא תוצאה של המלחמה, או גורמים פנימיים אחרים. מחירי המזון, למשל, מצביעים כעת עדיין על אינפלציה שנתית של קרוב ל-5% - גבוה, אבל מבטא בתקופה האחרונה כמות קטנה יחסית של מוצרים כמו בשר או קקאו, כאשר האחרון מגיב כמובן בעיקר לזינוק העולמי במחירי הגלם. כנ"ל, ההאטה בענף הבינוי מתחילת המלחמה מיתרגמת להתמשכות העליות במחירי השכירות, מה שמביא את סעיף הדיור אל כ-4.4%. אבל נוכח ההתאוששות במספר העובדים בענף, ספק עד מתי נראה מספרים כאלה.

מעבר לאלה, הרבה מהלחצים האינפלציוניים המקומיים הם באופן בולט יותר בענפי השירותים, תופעה אופיינית למדינות מערביות בתקופה האחרונה, ובעיקר דומה לארה"ב כל עוד שההרחבה הפיסקאלית המשמעותית עוד בלטה שם. במובן זה, ככל וההתנהלות הפיסקאלית המקומית תתקרב ליעד הגירעון של 4.9%, נצפה שגם אינפלציית הסעיפים האלה תתמתן.

עד לאמצע השבוע שעבר, סביב הודעת הריבית האחרונה, אפשר היה להגיד שחוסר הוודאות לגבי המכסים משליך גם על המבט קדימה. לדוגמה, אי הוודאות לגבי המכסים הביאה כזכור לירידות חדות במדדי המניות בארה"ב. ואלה בתורם היתרגמו להיחלשות של קרוב ל-7% של השקל מול הדולר. תיאורטית, מספר כזה אמור להיתרגם לתוספת של כ-0.7% באינפלציה תוך חודש-חודשיים. מצד שני, עד לפי כמה חודשים הדולר/שקל נע בלי מגמה ברורה בטווח של 3.75-3.80. עד כמה ראינו מאז ירידת מחירים, בזכות התיסוף לכיוון 3.55? מסופקנו.

יתרה מזאת, מאז, השווקים חזרו להירגע. הדולר שקל התחזק – והרמה הנוכחית דיי מצביעה על יציבות אל מול הטווח של השנה האחרונה. אבל מעבר לזה, ההשפעות הדפלציוניות של המכסים, קרי, התמתנות הביקושים בארה"ב ובעולם בכלל עדיין איתנו. ובפרט, בניגוד בולט להלם הראשוני כאור של השפעת המכסים על הדולר/שקל כאמור, חששות המכסים הביאו את מחירי האנרגיה לדוג', נפט אבל לא רק, לרמות נמוכות מאוד בראייה היסטורית. וניכר שאלה נותרים זולים בראייה היסטורית.

אנו צופים כי באפריל מחירי הטיסות לחו"ל ימשיכו לעלות, וכנראה אף בצורה ניכרת, בסיוע העונתיות האופייניות לפסח. ועדיין, שחזור "ההישג" של השנה שעברה, עם עלייה של 0.85% במדד לא נראית סבירה. וכנראה שבחודש הבא נחזור לחלקו העליון של טווח יעד האינפלציה השנתית של בנק ישראל, או לפחות קרוב לכך. עוד קצת קדימה, ככל שהכוכבים יסתדרו, אותם מחירי נפט, כאמור, צפויים לקבע במאי מחירי דלק נוחים הרבה יותר בתחנה מאלה הנוכחיים, ואולי כבר להביא אותנו ממש אל תחום היעד. על רקע זה, עם מעט מזל, ייתכן ונזכה להורדת ריבית בנק ישראל כבר בהודעה של יולי, אם כי הנתון הגבוה של היום בהחלט מעלה את ההסתברות לכיוון אוגוסט."