לידר לקראת דוחות אלביט מערכות: צפוי רווח תפעולי של 66.3 מיליון דולר ברבעון הרביעי
לקראת פרסום דוחות אלביט מערכות מחר (ד') מעדכן היום האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון את סקירתו על המניה. בורגן אומר כי "כיאה לחוזקה העונתית של הרבעון הרביעי, אלביט צפויה להציג רבעון נוסף של צמיחה דו-ספרתית (17.5% לעומת הרבעון המקביל) , אורגנית כולה, כך שהמכירות הרבעוניות יגיעו לרמת ה-700 מיליון דולר". למרות הגידול החזוי במחזור החברה, בורגן הניח, מטעמי שמרנות, שחיקה מסוימת במרווחים לעומת הרבעון הקודם. יחד עם זאת, הוא אומר, "חשוב לציין, כי באופן עקרוני אלביט באופן מכוון ויזום "מקריבה" מן התזרים הגבוה ההיסטורי שלה (אשר נבע ממקדמות גבוהות למדי מלקוחות) לטובת שיפור המרווח התפעולי שלה. כלומר, כן יש מקום להניח כי בטווח הארוך יותר, אלביט תוכל להגיע בהדרגה שוב אל המרווחים הגבוהים למדי אשר היא הציגה במהלך הרבעון השלישי של 2008, מרווחים בלתי מייצגים לאור שיעור גבוה יחסית של חוזים קצרי טווח". במהלך הרבעון הרביעי, מציינים בלידר, גם הופרכו כל החששות אשר הועלו עם פרסום תוצאות הרבעון השלישי של אלביט ביחס להמשך צמיחת הצבר (בסוף הרבעון השלישי עמד הצבר על 4.9 מיליארד דולר). "עם הזכייה הסופית של אלביט בפרויקט המל"טים הטקטיים הקטנים של צה"ל', יחד עם חוזים מהותיים נוספים עבור לקוחות ברחבי העולם בתחומי האוויוניקה, הלוחמה האלקטרונית והקשר הצבאי, הרי שהצבר של אלביט מערכות חזר לתוואי הצמיחה שלו, ועומד כיום על רמה הגבוהה משמעותית מ-5 מיליארד דולר". בנוסף, מתבדים החששות מקיצוצים משמעותיים בתקציב הביטחון של ארה"ב. לפני כשבועיים הגיש משרד ההגנה האמריקני את הצעת התקציב השנתי הבסיסי. תקציב מוצע זה עומד על 533.7 מיליארד דולר, קרי גידול קל של 4% לעומת התקציב היוצא. "הנתון שפורסם הינו רק השורה העליונה של התקציב, ה-top-line, כאשר ההצעה המלאה של תקציב הביטחון, המוגשת לאישור הקונגרס, תפורסם רק באמצע אפריל, עם פירוט של תוכניות הרכש וגורלן של תוכניות הנשק העיקריות של ארה"ב". אך כבר כעת ניתן לומר, מציין בורגן, כי אם לוקחים בחשבון את הגידול המתוכנן במצבת כוח אדם (7.8%+, כלומר תוספת של 78,000 חיילים לצבא ולנחתים), והגידול המבוקש בשיעור של 2.9% בשכר המשרתים בזרועות הצבאיות האמריקניות השונות, אזי ברור כי ההוצאה המתוכננת על רכש צבאי אמריקני אינה בגדר הפתעה לרעה, והיא "שטוחה" לעומת אשתקד עם סיכוי טוב לגידול קל בסופו של דבר במהלך תהליך האישור בקונגרס. הנעלם הגדול בדוחות הרבעון הרביעי של אלביט, הינו היקף רווח ההון אשר יוכר בגין מכירת חלקה של אלביט בחברת המכשור הרפואי הישראלית MediGuide. תמורת העסקה אמורה להיות משולמת ב-3 מועדים: 138 מיליון דולר בדצמבר 2008, 111 מיליון דולר בנובמבר 2009 ו-34 מיליון דולר באפריל 2010. בהיעדרו של מידע אחר, בלידר מניחים באופן שמרני כי אלביט תכיר ברבעון הרביעי ברווח הון משני התשלומים הראשונים בלבד (MediGuide רשומה בספריה של אלביט בעלות אפס), כי מעיון בדוחותיה של St. Judeעולה, כי התשלום האחרון באפריל 2010 מהווה בטוחה כנגד התחייבויות שיפוי פוטנציאליות של MediGuide. בורגן מעריך שאלביט תציג רווח תפעולי של 66.3 מיליון דולר ברבעון ורווח נקי של כ-40 מיליון דולר. הוא ממליץ "קנייה", עם מחיר יעד של 70 דולר, הגבוה בכ-70% ממחיר המניה בבורסה.
