CIBC: האם המשק האמריקני צועד לקראת מיתון ?
בני טל מבנק ההשקעות הקנדי CIBC מעלה את השאלה שמטרידה משקיעים, וכלכלנים רבים בתקופה האחרונה. האם המשק האמריקני עומד בפיתחו של מיתון ? טל דואג לציין כבר בתחילה כי לא תמיד התנאים להווצרות מיתון שווים, נכון, מיתון ביסודו הוא מצב של שני רבעונים עוקבים בעלי תשואה שלילית, אבל ההבדל המהותי טמון בין צמיחה שלילית של 0.1% לצמיחה שלילית של 2%.
בהתייחס לנתוני העבר, ממליץ טל לנתח את המרכיבים הגורמים למיתון:
עקום הצמיחה: בעבר לפני כל מיתון התהפך גרף הצמיחה, אם זאת בשנים 1967, ו-1998, התקיים היפוך מגמה, ללא מיתון אחריו. מיתון מובהק, הוא מצב בו יש היפוך עמוק כשהמדד לטווח הקצר עולה לפחות ב-40-50 נק' מרמת הבסיס, לא זה המצב כעת מדגיש טל. נהפוך הוא ע"פ המודל שפיתח ה-FED הגרף מותיר את הסבירות למיתון על 0.15% בלבד.
מדד נוסף שמציין מיתון קרב, ההפרשים בין אג"ח זבל, לבין אג"ח ממשלתי נטול סיכון נוטה להעמיק, אך שוב גם כאן המצב שונה.
נתוני התעסוקה בארה"ב מצביעים בגידול מתמשך של 12-6 חודשים, כשבסיומו לקראת המיתון מגיע מספר דורשי העבודה ל450 אלף. כיום הנתון נע בין הטווחים של 320-300 אלף דורשי עבודה.
צריכה ביתית: כאן, לדברי טל, המצב ברור יותר מאחר ונתוני הצריכה הביתית מצביעים על האטה מתמשכת, אך עדיין לא רצינית. טל ממליץ להמשיך ולעקוב אחר הנתונים, במידה ותיקון של 20% במחירים בשנה הקרובה, ההסתברות להכנס למיתון תהיה גבוהה.
לסיכום, ב-CIBC סבורים כי הנתונים לא מראים על מיתון, ולדעתם אנו צפויים לכל היותר לרבעון של צמיחה שלילית, ולאחר מכן צפוי המשק האמריקני להתרחב ב-2.5%-2% בשנת 2007.
