אופנהיימר מריח את התחתית בשוק: "נקודת הזמן לחזור ולהשקיע במניות אינה רחוקה"

בית ההשקעות אופנהיימר מעריך כי למרות האווירה הקשה והסיכונים הלא מבוטלים בשווקים, התרחיש האופטימי הוא הסביר יותר בשלב זה. במילים אחרות, באופנהיימר מאמינים כי התחתית בשווקים קרובה ומתמיד, וכי "נקודת הזמן לחזור ולהשקיע במניות אינה רחוקה".

האנליסטים באופנהיימר מתייחסים למצב בשווקים לקראת "כנס הנפקות 2008 של איגוד החברות הציבוריות ודי.סי פיינס", ואומרים כי "אין זה הזמן עדיין להגדיל את נתח המניות בתיק ההשקעות, ולפנינו סיכונים רבים שמקור כולם בהתפתחויות שליליות מכיוון מגזר הנדל"ן והפיננסים, אך מנגד נקודת זמן זו אינה רחוקה לטעמנו, כפי שחושב הקונצנזוס".

אביבית מנה-קליל, מנכ"לית אופנהיימר ישראל, מדגישה כי "התמונה אינה שחורה כולה, על אף שלעיתים מתקשה המשקיע לראות את התמונה כולה, ובייחוד לאור מצבי רוח קיצוניים משתנים מצד האנליסטים והתקשורת המכסים את השתלשלות האירועים.

"אין ספק כי בנקודת הזמן הנוכחית נתח הפסימיים בתמהיל הולך וגדל ובייחוד על רקע הנתונים הכלכליים המתפרסמים, מרווחי האשראי הגדלים, וכן מגמה שלילית בשוק המניות, לצד שווקים שלמים של אשראי שלא מצליחים להתאושש ועלייה בפרמיות הסיכון שמקזזות את אפקט הורדת הריבית ומקשות על 'שחרור' האשראי. כמובן שההתפתחות האחרונה בעניינו של בנק ההשקעות בר סטרנס אינה תורמת 'בריאות' גם היא".

למרות הפן השלילי בשווקים, מנה-קליל טוענת כי "התרחיש היותר אופטימי הוא היותר סביר בשלב זה. נראה כי מבנה המשבר הנוכחי דומה מאוד למשבר ה-Savings & Loans בתחילת שנות ה-90 בארה"ב, אך סביבת המקרו הרבה יותר בריאה ונתמכת על ידי צמיחת המדינות המתפתחות, הורדת ריבית אגרסיבית, אינפלציה נמוכה יותר, מגזר חברות גלובאלי וגמיש יותר, דולר חלש, חבילות תמרוץ ממשלתיות ותמחור סביר של השווקים".

קליל-מנה מזכירה למשקיעים כי בזמנים של האטה או מיתון נוטים השווקים לרדת בשיעור של 15%-50%, כאשר הממוצע המאפיין הוא ירידה של 20%-25%. לדבריה, "מצבי הקיצון של ירידות ברף העליון של הטווח נובעות בעיקר בעת ששוקי המניות נסחרים במכפילים גבוהים מאוד ולאחר היווצרות של בועה בשוק המניות. אנו מאמינים כי אין זה המצב בנקודת הזמן הנוכחית ולכן נראה כי ירידה של כ-17% במדד ה-S&P500 מאז השיא מגלמת חלק ניכר מההאטה/מיתון בכלכלת ארה"ב ומכפילים נמוכים ביותר של המדדים בארה"ב מגבילים תאורטית את המשך הירידות באופן משמעותי".