פריזמה: פוטנציאל האפסייד של שטראוס מזכיר חב' הייטק
קבוצת שטראוס גרופ מציגה תוצאות חריגות לטובה בתעשיית המזון, המזכירים יותר חברת היי-טק מאשר חברה מתחום המזון. החברה מתנהלת בצורה מאוזנת, תוך גיוון גיאוגרפי של מקורות ההכנסה ודאגה למנועי הצמיחה העתידיים, כאשר הפעילות המקומית מספקת את העוגן המרכזי בדמות הכנסות יציבות, פעילות הקפה הבינ"ל מספקת את מנוע הצמיחה הבולט בטווח הקצר, ומקס ברנר וסלטי סברה אמורים לספק את מנועי הצמיחה העתידיים של החברה, אל תוך העשור הבא, כך מציינים בפריזמה בפתח דבריהם.
תוצאות עסקיות – במהלך הרבעונים האחרונים עמדה החברה בטווח העליון של ציפיות השוק לגבי הכנסות ורווחיות. החברה מציגה שיפור עקבי ברווחיות הפעילות בחו"ל ומצליחה להתמודד עם התייקרות מחירי חומרי הגלם ועם סביבה עסקית מקומית לא קלה, הנובעת מהתחזקות כוחן של רשתות השיווק ביחס ליצרני המזון.
מקס ברנר ועלית קפה: לפגוש את הצרכן – בבית ההשקעות גורסים כי המהלכים שמבצעת החברה באמצעות מקס ברנר ועלית קפה חורגים מניצול הזדמנויות עסקיות גרידא, ויש בהם כדי לשנות את פניה של החברה בשנים הבאות.
החברה הודיעה כי היא נמצאת במו"מ עם ענקית המזון פפסיקו להקמת פעילות משותפת בתחום המטבלים בארה"ב. במידה ואכן יתממש המהלך הרי שמדובר בקפיצת מדרגה עבור סברה. כמו כן מידיעות שפורסמו בתקשורת עולה כי החברה שוקלת להרחיב את פעילות הקפה הבינ"ל לאסיה ולמדינות נוספות בדרום אמריקה.
"מניית שטראוס מציגה שילוב מנצח של תמחור נוח, בסיס הכנסות יציב וצמיחה מרשימה, כאשר פעילויות חדשות (מקס ברנר וסברה), טריטוריות נוספות (מזרח רחוק, דרום אמריקה) ושותפות אפשרית עם פפסיקו מניחות את היסודות לשמירת קצב הצמיחה גם בעתיד".
בפריזמה גוזרים את הערכת השווי לשטראוס על פי מודל DCF לפעילות בארץ ובחו"ל ועל מודל אופציה ריאלית לתמחור השווי הנוכחי של מיזם מקס ברנר.
בשנתיים האחרונות עברה החברה כברת דרך גדולה בצמיחת ההכנסות ובשיפור הרווחיות התפעולית בפעילותה בחו"ל ואנו מאמינים כי מגמת הצמיחה תישמר בשנים הבאות. אנו קובעים למניית שטראוס מחיר יעד של 61 שקל והמלצת קניה.
הפעילות בישראל: יציבות ורווחיות, בצמיחה מתונה
פעילותה של שטראוס בישראל מספקת לחברה עוגן יציב של הכנסות ,רווחים ותזרימי מזומנים. בין השנים 2002 ל- 2006 רשמה החברה גידול שנתי ממוצע של 7.5% בהכנסות הפעילות בישראל. אמנם קצב הגידול בהכנסות הלך והתמתן עם השנים (מגידול בשיעור של 10.5% בין השנים 2002-3, לגידול בשיעור של 4.7% בלבד בין השנים 2005-6), אך אנו רואים בפעילות המקומית עוגן של יציבות, ולא מקור לצמיחה משמעותית -לדעת האנליסטים של פריזמה, פוטנציאל הצמיחה בפעילות המקומית מוגבל מאוד, והחברה תתמקד בשיפור הרווחיות ותזרימי המזומנים. מהלך הארגון מחדש שעליו הודיעה החברה לפני מספר חודשים צפוי להביא לשיפור הרווחיות בטווח הבינוני.
