כיל שוברת שיאים וב-IBI נותנים למניה אפסייד של 20%
מניית כיל אשר בולטת במסחר בעליות השערים בתקופה האחרונה ושוברת פעם אחר פעם שיאים חדשים הביאה את מחלקת המחקר של אי.בי.אי לפרסם סקירה אודות המניה. מנהל מחלקת המחקר של IBI, יובל זעירא, העלה אתמול (ב') את ההמלצה למניה ל"קניה" מ"נייטרלי" והעלה את מחיר היעד ל-46 שקל מ-37 שקל למניה. מחיר היעד מהווה אפסייד של כ-20% למחיר המניה טרם הפתיחה הבוקר.
בסקירתו מציג זעירא את הסיבות להעלאת ההמלצה למניה ומציין כי כאשר לוקחים בחשבון את תוספת ההכנסות בתחום הדשנים כתוצאה מעליות המחירים המתרחשות בשווקים מול תוספת ההוצאות עולה כי הסכום שצפוי להתגלגל לרווחיה של כיל בשנת 2008 הוא גבוה מאוד. בהתאם מעלים במחלקת המחקר את תחזית הרווח לכיל לשנת 2008 לרמה של 800 מליון דולר רווח נקי לעומת תחזית לרווח של 510 מליון דולר בשנת 2007.
באי.בי.אי מדגישים כי להערכתם המחיר הממוצע של דשני אשלג יכול לעלות בשנת 2007 כולה בטווח של 80-100 דולר לטון, אם יתממשו הצהרות היצרנים על ההעלאות המחירים והמחירונים שאמורים להיכנס לתוקף בחודשים אוקטובר-דצמבר.
ביחידת המחקר מוסיפים, כי המכירות הכמותיות של דשני אשלג עפ"י רמת היצור נעות ברמה של 5.0-5.2 מיליון טון לשנה. לכיל נצבר מלאי גדול בשנת 2006 ולכן אם הצפי לביקושים חזקים יתממש היא יכולה להגדיל את המכירות גם מעבר לרמת 5.5. מיליון טון בשנת 2008.
זעירא מעריך בסקירתו, כי העלייה במחירי האשלג תוסיף לרווח התפעולי סכום עתק של 400-550 מליון דולר, תלוי בעוצמת העליות בחוזים מול סין והודו ובמהירות מימוש המלאי. כמו כן, דשני הפוספט הראו בשנת 2007 עליה מפתיעה אף יותר בעוצמתה והכפילו את מחירם. את ההשפעה מציין, נתחיל לראות כבר בחציון השני של 2007 וביתר שאת בשנה הבאה.
עם זאת מציין זעירא, כי העלייה בהוצאות ההובלה, האנרגיה וחומרי הגלם וכן הייסוף בשקל יביאו לעליה חדה בהוצאות אשר יכולה להסתכם להערכת IBI בתוספת של 300-350 מליון דולר. כאשר, למרות עליה זו יישאר עודף גדול מאוד בקופתה של כיל.
זעירא מסכם כי על רקע הנתונים האלו כיל נסחרת במכפיל רווח נמוך ביחס לתעשייה לשנת 2008 עפ"י תחזיותינו המעודכנת. מודל DCF שלוקח בחשבון את המחירים החדשים מול העלויות הנוספות מראה כי עדיין יש Upside יפה למניה.
