שנת 2016 הולכת להיות גיהנום למשקיע ההגיוני - אבל יש כעת הזדמנויות

בשורה התחתונה הפד' ימשיך להעלות את הריבית במתינות ובאחריות, כמנהגו מאז ומעולם, ובהתאם להתפתחויות הכלכליות בארה"ב ומחוצה לה. האינפלציה לא תתפרץ, הצריכה הגלובלית תמשיך לעלות ורווחיות החברות תמשיך להשתפר. כל אלו הם חלק מתהליך התמזגות מהפכת הטכנולוגיה לתוך הכלכלה המסורתית - תהליך שהחל למעשה עוד בסוף המאה ה-19 ושיימשך עוד שנים רבות.

מהפכת הטכנולוגיה, בדיוק כמו המהפכה התעשייתית שקדמה לה, מציינת נקודת מפנה בהיסטוריה של האנושות, מהפכה ששינתה והשפיעה על כל היבט בחיי היום-יום. המהפכה התעשייתית, שהחליפה עבודת ידיים במכונות, יצרה תעשייה כימית ותהליכים של טיפול במתכות ובמים, הכניסה את כוח הקיטור לחיי האדם, יצרה את המפעלים התעשייתיים ונמשכה כ-80 שנה (1760-1840). המהפכה הטכנולוגית הנוכחית לקחה למעשה את מקל המרוצים מהמהפכה התעשייתית בסוף המאה ה-19. באותה עת תומאס אדיסון יישם את השימוש בחשמל לעולם העסקים באמצעות סדרת פטנטים משלו, והקים חברות לצורך כך ביניהן ג'נרל אלקטריק (GE). אדיסון, שטבע את הפתגם, "גאונות מורכבת מ-1% של השראה ו-99% של הזעה", היה הראשון בסדרה של גאונים שקידמו את מהפכת הטכנולוגיה.

מתברר שכאשר הקב"ה יצר את העולם הוא הכניס איזה שבב במערכת ההפעלה שמוביל את התפתחות האנושות. שבב שמידי כמה עשרות שנים "מייצר" בן אדם שמצעיד את האנושות כולה כמה צעדים קדימה. כך היו תומאס ניוקומן (קיטור), John Roebuck (כימיה), האחים צ'נס (זכוכית), ג'וסף וינטרופ (מיכשור), לואיס פול (טקסטיל) ורבים אחרים. מהפכת הטכנולוגיה נדחפת גם היא על ידי אותו סוג של אנשים, תומאס אדיסון, אלברט איינשטיין, תומאס ואטסון, גורדון מור, ד"ר ג'יקובס, ביל גייטס, סטיב ג'ובס ועוד.

בדיוק כפי שקרה עם המהפכה התעשייתית, שלקח לה שנים רבות עד שהתמזגה / החליפה את הכלכלה המסורתית דאז, כך גם התקדמה מהפכת הטכנולוגית באיטיות ולאורך שנים רבות עד שהחלה להשפיע על הכלכלה המסורתית. זה התחיל עם המצאת הנורה החשמלית, עבר לאלקטרוניקה, מוליכים למחצה, עיצוב השבבים והביא להתעוררות הביו טכנולוגית. אבל רק ב-2008-2010 החל המיזוג בין המהפכה לכלכלה המסורתית, וישנם הליצנים שטוענים שהמשבר הגדול ב-2008 נעשה על ידי היד הנעלמה של השוכן במרומים, במתכוון, על מנת לזרז את המיזוג הגדול הזה.

• סיכום דוחות הרבעון הרביעי - איזה סקטור שוב כיכב?
• קרנות נאמנות - סיכום רבעוני ושנתי; שנה טובה לרוב קרנות האג"ח - מיהן הבולטות?

התהליך בין הטכנולוגיה לכלכלה המסורתית עושה בגדול 2 דברים חשובים, הוא ייעל את התעשייה, המסחר והחקלאות והגדיל את הצריכה באמצעות ייצור נישות תעשייתיות חדשות לחלוטין. ההתייעלות מדכאת את האינפלציה ומעלה את רווחיות החברות, והנישות החדשות כמו הטלפון החכם, קמעונאות הרשת, המכונית החשמלית ועוד מבטיחות המשכיות של מנועי צמיחה כלכליים.

הפן החזירי שמזרז את הקידמה של ימינו המשפט הבא ירגיז כמה מידידינו אנשי המחאות החברתיות: מהפכת הטכנולוגיה, בדיוק כמו המהפכה התעשייתית, הצליחה אך ורק בגלל אימוץ הקפיטליזם כשיטה כלכלית / חברתית מובילה. הקפיטליזם, שבגלל טבע האדם כולל בתוכו גם את הפן החזירי, "משחרר" את יכולות החדשנות והיזמות אצל האדם. אנחנו מקווים שהחברה האנושית, שבזכות שתי המהפכות, מתקדמת בהשכלתה, תגרום ליצירת הרגולציה הדרושה שתעצור את החזירים.

תהליך ההתמזגות משפיע גם על עולם ההשקעות. שלושת התהליכים החלו לבלוט מאז החלה ההתאוששות ממשבר 2008. הראשון הוא אי הוודאות של המשקיע שעולה לרמות שמעולם לא היו דוגמתן. השני, התרחבות מסיבית של מספר המשקיעים, רובם חסרי הבנה בסיסית, שנכנסו וממשיכים להיכנס, "למשחק ההשקעות". הגורם השלישי הוא תרבות הכותרות, שהפכה למקור המידע המרכזי של המשקיעים החדשים.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

גורם אי הוודאות ימשיך לגדול ככל שמהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה מתקדמות, והסיבה לכך קשורה בחוסר בהבנת הנקרא של ההתפתחויות הטכנולוגיות מחד ו"תרבות הכותרות" הפופולרית שמתעתעת בקבלת החלטות הגיונית אצל המשקיעים מאידך. הגידול במספר המשקיעים הוא תוצאה של התקדמות מהפכת האינפורמציה והרשתות החברתיות - תופעות שמאפשרות לכל דכפין לסחור במחירים אטרקטיביים, אבל מכניסה ל"משחק" ("משחק ההשקעות" הוא כינוי שהחל בשנים האחרונות ומחליף את הכינוי "השקעות") משקיעים חסרי ניסיון וידע, כאמור, שעיקר "השכלתם" מגיעה מהכותרות.

"תרבות הכותרות", שהשתלטה על כל מערכות המידע (ויזואליות, רדיופוניות וברשתות), מתנגשת ישירות בהחלטות ההשקעה ההגיוניות והרבה יותר מכך - בשל השתלטותה על מערכות המידע היא גורמת לתנודות קיצוניות בשוק. אבל בסופו של דבר, מהפכת הטכנולוגיה טובה למניות ולטווח ארוך מאוד. אז נכון, יהיו תיקונים רבים וזעזועים מפחידים אבל הכיוון הכללי של הכלכלה הגלובלית, ובעקבות זאת של המניות, ימשיך מעלה.

אז מה עושים ב-2016? הדבר היחיד שבטוח נראה גם בשנה הבאה הוא התנודות החדות - הן תמשכנה גם במדדים והרבה יותר במניות הבודדות. כיוון שאין ספק שבעקבות מרוצי הרייטינג, שהכותרות השליליות הן לחם חוקם, תרבות הכותרות רק תלך ותתרחב - תלך ותקצין, קצב ועוצמת התנודות יעלו. המניות ימשיכו להיות "המשחק ההגיוני היחיד" בשוק ההון. זאת בגלל סדרת העלאות הריבית המתוכננת שתפגע באגרות החוב, בגלל שרווחיות החברות תשמר וגם בגלל הדיבידנד שימשיך לעלות. אבל "מציאות" גדולות יהיה קשה למצוא. אנחנו לא מאמינים שהנפט (לא האנרגיה, הנפט!) יחזור לרמות בהן היה וישמש כאלטרנטיבת השקעה. לדעתנו ההפך הוא הנכון - הנפט הגולמי ימשיך להתדרדר בשל ההצפה בשווקים, "המהפך האמריקני" מיבואנית ליצואנית, האינטרס האמריקני בשנת הבחירות והירידה המסיבית בעלויות האלטרנטיבות שתמשיך בעקבות ההתקדמות הטכנולוגית.

שנת 2016, כמו כל השנים מאז 2009, תמשיך להיות גן עדן לספקולנטים מקצועיים (שגם ימשיכו להפסיד בגדול אבל מבחינתם לפחות יש הרבה מה לעשות) וגיהינום למשקיע ההגיוני שיצטרך להילחם ולחרוק שיניים אל מול התנודות וחוסר הוודאות. מאז 2009, המשקיע ההגיוני (שלמרות כל ההתפתחויות עדיין מייצג את החלק הגדול של כספי ההשקעות) חייב לנצל את התנודות שימשיכו על מנת לבנות לעצמו תיק מניות לטווח הארוך - תיק שמתבסס בעיקר על סלים סקטוריאליים וקרנות נאמנות מקבילות עם פינה של 5%-10% לספקולציות חכמות. חשוב להדגיש, כתבה הזו מכוונת אך ורק למשקיע ההגיוני. לסחרנים ולספקולנטים נתייחס בכתבה עתידית.

תחומי ההשקעה המעניינים ל-2016 החלק הארי של ההשקעה במניות צריך עדיין להישאר בחברות אמריקניות, אבל כדאי גם להגדיל חשיפה באירופה, שגם היא, למרות טענות רואי השחור, מתאוששת. המגזרים שמאז 2010 מובילים את ההתאוששות ועל פי המומחים ימשיכו לעשות זאת גם בשנים הקרובות הם האנרגיה, הבריאות, הטכנולוגיה (עם דגש על כלכלת הרשת), ההובלה והחקלאות. כל אחד מהמגזרים הללו צומח בשל כמה תתי מגזרים שדוחפים בעוצמה. הבעיה של המשקיע, שמכשירי ההשקעה הפופולריים, סלים או קרנות, מייצגים את המגזר כולו ולא נותנים מספיק חשיפה לתתי המגזר.

למה הכוונה? קחו לדוגמא את תעשיית האנרגיה. תעשייה זו צמחה בקרוב ל-200% מאז 2010, ואליבא כל המומחים תמשיך לצמוח בקצב דומה גם בחמש השנים הבאות. אבל הבעיה של המשקיע, שההשפעה של הנוזל השחור על כל חברות האנרגיה (ישירות או בעקיפין) מכרעת וכולן בהתדרדרות מזה כשנה וחצי. זה לא משנה אם השקעתם בסלי האנרגיה הפופולריים מהסוג של XLE או VDE (שכוללים חברות מהסוג של XOM, CVX ו- SLB) או בסלים האלטרנטיביים מהסוג של PBW או GEX (שאצלם המובילות הן FSLR, HQCL, VWSYF ושכמותן) כולם נפגעו. המצב דומה, אם כי פחות קיצוני, גם בכל התחומים האחרים.

אנחנו מאמינים שהמשקיע הסולידי / הגיוני צריך להיכנס ל-2016 רכוב על מקבץ סלים / קרנות שמייצג את הכלכלות האמריקנית, האירופית, הגלובלית ותחומי האנרגיה, הבריאות, הטכנולוגיה החכמה, ההובלה והחקלאות, וכמובן גם עם אחד מסלי הטיפול במים שעליהם אנחנו ממליצים מאז תחילת המאה.

נפרט לפיכך את הסלים המעניינים בכל תחום (ולזכור שיש תמיד קרנות זהות וגם סלים דומים). על מניות מעניינות בתחומים הנ"ל נמשיך להאיר זרקור בכתבות עתידיות, כפי שעשינו עד כה. הבאנו דוגמאות לסלים בכל אחד מהסקטורים, כולל אלטרנטיבות.

• הכלכלה האמריקנית

סל ה-SPY כולל את 500 החברות המובילות את כלכלת ארה"ב בכל התחומים. הוא המועדף לטעמנו.

• אירופה

גם כאן אנחנו מעדיפים את סלי החברות המובילות מהסוג של FEU או VGK.

• הכלכלה הגלובלית

סלי הטיטנים הגלובליים, ה-DGT ,IOO או EDG הם המתאימים.

• אנרגיה

למרות שלדעתנו מחיר הנפט הגולמי ימשיך לרדת, אנחנו מאמינים ששני דברים יקרו בתחום, הן לחברות שמריחות מנפט והן לאלטרנטיביות - ציבור המשקיעים יבין שחברות האנרגיה המובילות מתאימות עצמן לירידת המחירים ויחזרו לרווחיות גבוהה, והשני, שחברות האלטרנטיבות, בגלל ההתקדמות הטכנולוגית, לא תיפגענה מירידת מחירי הנפט הגולמי. אנחנו מאמינים לפיכך שברמות המחיר הנוכחיות "תערובת" של XLE עם PBW מתקרבת, מבחינת המחיר, לתחתית.

• בריאות

אחד משני הסקטורים החשובים ביותר לתיק ההשקעות - והמגוון עצום. אנחנו חושבים שהסלים הכוללים כמו ה-XLV, שמייצג את תחום הבריאות האמריקני כולו והחברות המובילות (55 חברות אמריקניות מובילות, מתוכן, 38.4% חברות פארמה, 24.3% ביוטק, 18.5% שירותים רפואיים, 13.9% ציוד רפואי, 4.2% מדעי החיים ו-0.7% טכנולוגיות חדשות) או הסל הגלובלי IXJ (שכולל 99 חברות, כ-70% מהאמריקניות שכלולות ב-XLV). להלן בחירה רחבה וגם תת מגזרית.

• טכנולוגיה

הסקטור החשוב השני, וגם כאן המגוון גדול. סלי ה-XLK ,QQQ וה-IXN, הם דוגמאות אבל כאן תמצאו בחירה רחבה וגם תת מגזרית כמו סל המוליכים למחצה, SOXX, סל הסייבר HACK או סל הרשתות החברתיות SOCL.

• הובלה

2 סלים מייצגים את התחום - IYT ו-XTN - והם כוללים מגוון חברות הובלה, מחברות המשלוחים דרך חברות הרכבות, המשאיות, הובלה ימית ואווירית. על מנת לרדת לתתי המגזר אפשר להיכנס לפה.

לחקלאות ולמים נקדיש את השבוע הבא.

שנה אזרחית נפלאה לכולנו.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.