לאור המצב השורר בשווקים ואחרי שמדדי היתר הציגו תשואות שליליות של יותר מ-14% מאז תחילת השנה, ניסינו לעשות קצת סדר בבלגאן ולמצוא מי הן המניות שנרצה להחזיק בתקופה הקרובה בתיק ההשקעות שלנו ולאילו לא נרצה להתקרב. ביקשנו המלצות ממספר גופים בולטים בתחום מניות השורה השניה והשלישית.

מחלקת המחקר של גאון בית השקעות

מניית המלט בהמלצת קנייה

החברה עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק רכיבים המיועדים למערכות הולכת נוזלים וגזים עבור מערכות תעשייתיות לשני סגמנטים עיקריים. האחד הוא תעשיות תהליך, הכוללות תחנות כוח, מפעלים כימיים, פטרוכימיים וכדומה. הסגמנט השני הוא תעשיות המיקרו-אלקטרוניקה, הכוללות בעיקר מוליכים למחצה לתעשיית השבבים. החברה השלימה את תוכנית ההשקעות, זאת בצד הגברת האינטגרציה עם חברת הבת ביפן, על מנת לשפר את שולי הרווח הגולמי ולבסס את יפן כפלטפורמת שיווק ומכירות במזרח

אסיה.

לדברי החברה, תחזית השוק העולמי לשנת 2008 היא גידול של כ-12% בהיקף ההשקעות בתעשיית המוליכים למחצה. החברה ערוכה עם מלאי חומרי גלם והסכמים עם לקוחות חדשים, והיא צפויה ליהנות מהצמיחה בענף. לאחרונה פרסמה החברה, כי חתמה על חוזה בהיקף של כ-34.5 מיליון דולר למשך שנתיים עם חברה גדולה. מדובר בחוזה הגדול בתולדותיה של המ-לט, והוא צפוי לקבל ביטוי בדו"חות הכספיים בשנת 2008, ובמיוחד בשנת 2009. מחיר יעד למניה הוא 48 שקל.

מניית חד מתכת בהמלצת מכירה

חד מתכת עוסקת בייצור, עיבוד ומסחר במוצרים לזיון בטון. תחום הפעילות כולל שלבים שונים של תהליכי הפקת מוצרים לזיון בטון, בהם איסוף ועיבוד גרוטאות, התכת גרוטאות למטילי פלדה, ייצור ברזל לבניין ממטילי פלדה ועיבוד ברזל למוצרים. הלקוחות העיקריים של החברה הינם מעבדי הפלדה וקבלני בניין ותשתיות.

החברה נהנתה בשנים האחרונות מגאות חסרת תקדים בביקוש לפלדה, אשר גרמה לנסיקה במחירי הפלדה ולעליית המניה. עיקר הביקוש העולמי הגיע מתהליך העיור והתיעוש האגרסיבי במדינות המתפתחות, ובראשן סין. עם זאת, החברה נמצאת בנישה מסוכנת עם שיעורי רווחיות תפעולית לא יציבים, התלויים מאוד בעלות חומרי הגלם (שוק הגרוטאות) ומחירי המכירה (שוק מוצרי הפלדה). כמו כן, הענף מתאפיין בחוסר צמיחה, בתנודתיות ובסיכון גבוה. מחיר היעד שלנו מבטא פרמיה נמוכה על מחיר השוק, אך לאור הסיכון הרב הגלום בחברה לא היינו רוצים להיחשף למניה.

קובי שגב מנהל ההשקעות ביובנק קרנות נאמנות

או.אר.טי טכנולוגיות בהמלצת - "קניה"

או. אר. טי. עוסקת בעיקר בפיתוח, ייצור ושיווק מערכות ומוצרים מתוחכמים לניהול תדלוק וניהול רשת תחנות דלק, מוצר הדגל של החברה הוא ה"דלקן" המוכר לכולנו. הפוטנציאל העולמי של החברה בתחום זה הוא עצום, השימוש ב"דלקן" נפוץ מאוד בישראל אך בעולם הוא אינו ומוכר, ציי רכב משתמשים בכרטיסי תדלוק ובפתרונות אחרים. המודל העסקי של החברה מתבסס על מכירה של דלקנים לחברות הדלק והן מפיצות אותו בחינם לציי הרכב שמתחייבים לרכוש דלק מאותו חברת דלק באופן בלעדי.

החברה פועלת בחו"ל בעיקר בטורקיה, מזרח אירופה והודו, כאשר האחרונה הינה מנוע הצמיחה העתידי המשמעותי ביותר. לחברה פעילויות נוספות בתחום ניהול תחנת דלק וניהול ותשלום בתחבורה הציבורית. החברה מציגה גידול דו-ספרתי בהכנסות בשנים האחרונות מדי רבעון ותסיים להערכתנו את 2007 בצמיחה של 20%. שעורי הרווחיות הגולמית גבוהים מאוד ועומדים על כ-50%, מאזן החברה איתן, היא איננה נזקקת לאשראי ובידה עודפי מזומנים של כ-80 מיליון שקל. מחיר המניה היום הוא כ-32 שקל מה שמשקף מכפיל תפעולי אחרי מס של 7 ל-2007.

ר.ה. טכנולוגיות בהמלצת "מכירה"

ר.ה. טכנולוגיות עוסקת בייצור, הרכבה ואינטגרציה של מערכות אלקטרוניות שלמות ושל מכלולים אלקטרוניים במסגרת הסכמי אאוטסורסינג עם חברות שאינן מבצעות את הייצור in house. בין לקוחות של החברה נמנות טלמטיקס, אלווריון, סינרון אפלייד מטריאלס ועוד. המתחרה הישירה של החברה בארץ היא פלקסטרוניקס ישראל, חברת בת של פלקסטרוניקס העולמית. שנת 2007 הייתה שנה גרועה במיוחד לחברה ולאחרונה התבשרנו על אזהרת רווח נוספת לרבעון הרביעי של 2007 הכוללת הודעה על הפסד תפעולי ברבעון שמתווסף להפסד תפעולי גם ברבעון השלישי ולהפסד גולמי ברבעון השני.

החברה סובלת בעיקר מהאטה בפעילות ומירידת הדולר, היות וחומרי הגלם שלה נרכשים בדולר. להערכתנו החברה עומדת בפני שנה קשה בה תצטרך להעלות את התעריפים ללקוחותיה, פעולה זו תהיה קשה במיוחד לאור התחרות וההאטה בשוק האמריקאי ובעולם. להערכתנו ר.ה. טכנולוגיות תסיים את השנה עם הכנסות של כ-680 מיל' שקל ועם הפסד גולמי של כ-20 מיל' שקל, מניית החברה צנחה ביחד עם אזהרות הרווח ב-60% ב-12 חודשים האחרונים וכיום נסחרת ב6.2 שקל אך לדעתנו עד שלא נראה שיפור בחברה הכולל העלאת תעריפים שיבוא לידי ביטוי בגידול משמעותי בהכנסות וחזרה למרווחים תפעוליים נאותים אין טעם להערכתנו להחזיק במניה.

ירון זר מנהל מחלקת המחקר בישיר בית השקעות

המלצת "קנייה" על מניית מעברות

חברת מעברות פועלת בארבעה תחומים עיקריים, פיתוח וייצור מזון לתינוקות, מזון לחיות מחמד, תוספי תזונה וויטמינים ותחום המזון האורגני. שני התחומים האחרונים צומחים בקצב מהיר עקב מודעות גוברת של הצרכן לבריאות ותזונה נכונה. לאחרונה נחתם הסכם הבנות בין אסם, נסטלה ומעברות על העברת שליטה של 51% ממעבדות מטרנה, שהיא חברת הבת של מעברות ומהווה כ-50% מהפעילות שלה. שיתוף הפעולה עם אסם ונסטלה יתרום בטוח קרוב ובטווח הארוך לשני הצדדים. החברה תהנה מהידע והטכנולוגיה של נסטלה הבינלאומית שתתן לה נגישות לפלטפורמת מכירות גם מחוץ לישראל ומהרחבת תחומי פעילותה במזון ובריאות.

המלצת "מכירה" על מניית מנופים פיננסים

חברת "מנופים פיננסים" מצויה בשליטת אברהם נניקשוילי וג'קי בן זקן. חודש לאחר הנפקת החברה ביוני 2007 רכשה החברה את הבעלות בקניון ארנה שבהרצליה וכן רכשה 73% ממניות חברת מאקפל, שהינם הנכסים העיקריים של החברה. בתחילת אוגוסט 2007 החלה העסקת מנכ"ל החברה שזכה, בין השאר, לאופציות בשיעור של 7.5% מהון המניות בדילול מלא. ההון העצמי של החברה ביום 30/9/07 הסתכם בכ-196 מיליון שקל המהווים כ-17% בלבד מסך מאזנה. שמה של החברה "מנופים פיננסים" מבטא את אופייה של החברה כאשר רמת הסיכון למשקיעים גבוהה ואינה הולמת תקופה זו. שער מניות החברה ירד מתחילת השנה בשיעור של מעל 40%. לדעתנו, מגמה זו תימשך והחברה תימצא את עצמה מחוץ למדד יתר 50.