מה גרם לפאניקה בשוק ההון? להלן הדברים שברקע

המשקיעים בתל אביב שולחים את המדדים המובילים בבורסה באחד העם לירידות שערים חדות, ומוחקים עליות של שבוע חצי, כאשר כמעט כל מניות המעו"ף מאבדות מעל 2%, זאת רק שבועים לפני סיכום שנת 2007.

נראה, כי הסנטימנט השלילי שנצבר בשוק בעקבות גל נתוני המאקרו והחדשות השליליות שפקדו את השוק האמריקני והישראלי בשבוע שעבר מתפוצץ לכולם בפנים כשברקע הדולר ממשיך במסע ההתאוששות.

הכלכלה האמריקנית תהנה מהורדות ריבית או שלא?

ביום שישי האחרון היו אלה מדדי המחירים לצרכן, שהתפרסמו בארץ ובארה"ב שתרמו לתחושה השלילית בוול סטריט, כאשר עלו ופספסו את הציפיות, שעמדו על עלייה קטנה יותר במדד.

ספקולציות בעניין עליית האינפלציה בארה"ב החלו לצוץ בשבוע שעבר בתוך הרבה מאוד כותרות הקשורות במילה סטגפלציה, כאשר בפדרל ריזרב דיברו שוב על סכנת האינפלציה כשבחרו להוריד את הריבית רק ברבע האחוז. בין השורות, בהצהרה שפורסמה במקביל לפרסום הריבית, כתבו הבנקאיים שהם רואים סיכונים רבים יותר באשר לצמיחה בזמן שהסיכונים לאינפלציה נותרו בעינם.

מדד המחירים ליצרן בארה"ב זינק בחודש נובמבר ב-0.8%, בהובלת מחירי האנרגיה שרשמו קפיצה של 5.7%, העלייה החדה ביותר מאז מרץ. נציין כי זוהי העלייה החדה ביותר במדד המחירים לצרכן מזה שנתיים. מחירי המזון עלו ב-0.3%, ומחירי הלבוש, התעופה והתרופות האמירו גם הם. מדד הליבה, שהינו האינדקס עליו מסתכל הפד כאשר הוא מתווה את המדיניות המוניטרית, רשם עלייה של 0.3%, העלייה החדה ביותר מאז ינואר. הכלכלנים ציפו כי המדד ירשום עלייה מתונה יותר של 0.7% בעוד הליבה תעלה רק ב-0.2%.

הפד עוזר לפיננסים אך שוכח את השוק?

הציפיות בשוק להורדה של חצי אחוז בריבית לוו בשבוע שעבר ירידות חדות ברגע פרסום החלטת הריבית, ירידות שהתמתנו יום למחרת ברגע שבכירי הפד יצאו בתוכנית להגדלת הניזלות בשווקים.

עכשיו לאחר פרסום הנתונים, ניתן לראות שהפד נמצא על קצה הצוק, אם יחתוך את הריבית, הדולר ימשיך לרדת ומחירי הייבוא ימשיכו לעלות, וסביר להניח שלמהלך יהיו גם אפקטים שליליים על מחירי האנרגיה והמזון. אם הם לא יורידו את הריבית, השווקים שוב לא יעכלו את המהלך בעוד הם יפרשו כי הפד אינו מודאג מהאטת הכלכלה ומסתכל רק על האינפלציה.

השאלה אם המשקיעים בוטחים בברננקי שיציל את הצמיחה ולא יעזור רק לפיננסים היא השאלה של היום.

אינפלציה בישראל - החששות מתגברים

אצלנו בישראל, עלה מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר 2007 ב-0.4% בהשוואה לחודש אוקטובר 2007 והזכיר לכולם את שטף אזהרות הרווח שפקדו את הבורסה כאשר החברות הגדולות במשק פרסמו את תוצאותיהן לרבעון השלישי.

העליה של חודש נובמבר הביאה את המדד לעליה של 2.8% מתחילת השנה ולמעשה קיימת אפשרות של ממש שהמדד עשוי לפספס את יעדי האינפלציה של הבנק המרכזי (1%-3%).

התחזקות הדולר אל מול השקל לא תורמת לאווירה, כאשר נראה כי כל התרוממות של השטר הירוק תביא לחשיפת האינפלציה. הדולר התחזק בשבוע האחרון ועלה לרמת ה-3.9816 שקל.

במאקרו

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה היום את נתוני החשבון השוטף של מאזן התשלומים ברבע השלישי של השנה, כאשר היא מציינת שהעודף הסתכם ב- 0.7 מיליארד דולר, בניכוי השפעות עונתיות, לאחר עודף של 1.5 מיליארד דולר ברבע הקודם. חשבון הסחורות והשירותים - לאחר ניכוי עונתיות - הסתכם בגירעון של 1.5 מיליארד דולר ברבע השלישי של 2007, זאת, לאחר גירעון של 0.7 מיליארד דולר ברבע הקודם ושל 0.2 מיליארד ברבע הראשון של השנה.

ממדד מנהלי הרכש שנערך על ידי חברת דן אנד ברדסטריט ישראל וארגון מנהלי הרכש שהתפרסם היום עולה, כי ההתמתנות בצמיחת המשק היצרני בישראל המשיכה גם בחודש נובמבר וקיים חשש כי בחודשים הקרובים יעבור המשק היצרני בישראל להאטה. מדד מנהלי הרכש בחודש נובמבר ירד בשיעור של 3.2% וזאת בהמשך לירידה של 7.4% בחודש אוקטובר. ערך המדד עומד החודש על 53.1% לעומת 56.3% בחודש אוקטובר.

רונן מנחם, מנהל יחידת השקעות ואסטרטגיה במזרחי-טפחות

"אנו רואים בארץ שילוב של התמתנות כלכלית הדרגתית, יחד עם עלייה בלחצים האינפלציוניים. נתוני מדד מנהלי הרכש שנמסרו היום עלולים אף לרמז על האטה מהירה יותר".

"לנוכח עלייה כה גבוהה במדד המחירים לצרכן, שבאה בהמשך לעלייה גבוהה מהמשוער בחודש הקודם, ובשל הפיחות המהיר בשער החליפין של השקל מול הדולר, עשוי בנק ישראל לשקול עבור לנטייה מרסנת יותר. זאת למרות שהשלכות הייסוף הקודם בשער השקל על מדדי המחירים לצרכן עדיין לא הסתיימו. אנו סבורים, כי ריבית בנק ישראל עשויה לעלות לפחות ב- 1/4 נקודת אחוז כבר החודש. גם אם הדבר לא יקרה, נראה כי בנק ישראל יאותת על כוונתו לעשות כן בקרוב".

"שוקי המניות לא יקבלו בברכה תמהיל של – התמתנות כלכלית גלובאלית, ירידה של ממש בשיעור הצמיחה הכלכלית בארץ, שחיקה בתנועות ההון לתוך המשק ובסחר החוץ, והתחממות בזירת המחירים שעלולה להצריך העלאת ריבית חדה ומהירה מכפי שסברו עד כה. לכן , מתחזקת הערכתנו כי שוק המניות יסתפק לכל היותר בעלייה חד ספרתית בשנה הבאה".