ארה"ב: האם המשבר בשוק המגורים מגיע גם לנדל"ן המסחרי?
ערך הנדל"ן המסחרי בארה"ב, שכמעט הוכפל במהלך 7 השנים האחרונות, ניצב כעת בפני אתגר לא קטן- התנאים הקשים בשוק האשראי שנוצרו בעקבות משבר המשכנתאות. על פי דו"ח המשקיעים של סוכנות הדירוג מודיס, ערך הנדל"ן המסחרי בארה"ב (ללא נדל"ן למגורים), ירד בחודש ספטמבר ב-1.2% בהשוואה לחודש אוגוסט. הנפגעים העיקריים היו משרדים הממוקמים באיזורים המערביים של ארה"ב.
הדו"ח שמספקים ממודיס הוא עדות נוספת לכך שגם שוק המגורים המסחרי נפגע מחוסר הרצון של המלווים להעניק אשראי לכל עסקה שהיא. משבר הסאב-פריים יצר מצב של חוסר אמון ביכולת של גופים פיננסים וגורמים בשוק לעמוד בהתחייבויותיהם. מעבר לאספקטים הכלכליים הנגזרים מכל עסקה, אמון מהווה נדבך מרכזי מהיסודות הבריאים עליה בנויה כל כלכלה.
אם לא די בבעיות הנוכחיות בשוק הדיור למגורים בארה"ב, החדשות הנוכחיות הן סימן רע לעוד מוקדי חולשה של הכלכלה האמריקנית. הלחצים האחרונים בשוק החוב במיוחד בנכסים המגובים, עלולים להיות רק קצה הקרחון במידה ותחל מגמה עקבית של ירידה בנכסים המסחריים. כידוע, גם שוק ההלוואות לגופים עסקיים, מגובה לעיתים קרובות באגרות חוב. במידה ותהינה ירידות ערך של הנכסים הדבר יתבטא גם בשוק החוב לאותם נכסים כפי שקרה עם שטרי ה-MBO, של משכנתאות הסאב-פריים.
למרות הנתונים הלא מעודדים, חשוב לציין כי בשלב זה אף אחד מהכלכלנים לא מעריך ששוק הנדל"ן לעסקים יספוג מהלומה כה חזקה, כפי שחטף שוק המגורים האמריקני. שיעור חדלות הפרעון בקרב ניירות הערך המגובים בשוק הנדל"ן המסחרי עומד על 0.4%, בהשוואה ל-20% בכתבי האג"ח המגובים במשכנתאות המגורים.
