הדולר במגמת נסיגה מאז 2002: האם הגיע זמן הרכישה?

רון אייכל מספק 5 סיבות שיעצרו אתכם מלרוץ ולקנות דולרים, ו-3 סיבות אחרות שדווקא תומכות בשטר הירקרק
רון אייכל |

הדולר האמריקאי נמצא מראשית 2002 בנסיגה כנגד רוב המטבעות בעולם. אם מחפשים ביסודיות, אפשר למצוא כמה מטבעות סופר אקזוטיים שה-USD התחזק כנגדם. ביניהם נציין את: הדינר העירקי, הדולר הזימבבואני, הריאל האיראני וגם כמה מטבעות מ"היציע" של אמריקה הלטינית.

למעשה, כנגד המטבעות מהשורה הראשונה, ה-G10, רשם ה-USD היחלשות חדה למדי. כך לדוגמא, נחלש ה-USD פיחות של 84% כנגד ה-NZD, 79% כנגד ה-AUD ו-70% כנגד ה-CAD. אולי המטבע היחיד שהדולר האמריקאי הצליח לשמור כנגדו על ערכו, ובאופן חלקי בלבד, הוא הין היפני. בתקופה הנדונה נחלש ה-USD בשיעור של 19% בלבד כנגד ה-JPY.

למעשה, מהלך היחלשות זה הביא את ה-USD להיסחר כנגד הסל ברמה הנמוכה ביותר, ב-40 השנים האחרונות, לפחות. בשבועות האחרונים התרחש פיחות מהיר מאוד בערכו של ה-USD. כך לדוגמא, כנגד סל המטבעות שלו, נחלש ה-USD בחודש האחרון בשיעור של כ-10%.

לפיכך עולה השאלה: האם הגיע הזמן לרכוש את המטבע הירוק?

כבדומה להרבה מקרים, גם לשאלה זו אין בנמצא תשובה חד משמעית. ישנן סיבות מגוונות לעשות כן וגם לאו.

הסיבות שאינן תומכות ברכישת ה-USD

(1) הכלכלה האמריקאית ממשיכה לספק אינדיקטורים שליליים. כפי הנראה, החולשה בענף הנדל"ן למגורים אינה עומדת לחלוף בתוך שבועות או בתוך מספר מצומצם של חודשים. משברים בנדל"ן מסתיימים לאחר שנים. על כן, 2008 מסתמנת כשנה אבודה. גם משבר האשראי נמצא בשיאו וצפוי להקשות עוד זמן רב.

(2) הריבית בארצות-הברית הופחתה לאחרונה וזו צפויה להמשיך ולרדת, בעוד בשאר העולם המפותח זו נותרת יציבה (באוסטרליה הריבית אף עלתה בשבוע האחרון). כלומר, הריבית הדולרית הופכת להיות פחות אטרקטיבית. נציין, כי השוק כבר מגלם בהסתברות של 98% כי ב-11/12 הריבית הדולרית תקוצץ ב-25 נ"ב פעם נוספת.

(3) הגירעון במאזן התשלומים במשק האמריקאי נותר גבוה למדי. הגירעון בחשבון השוטף של מאזן התשלומים האמריקאי הוצב על 5.5% מהתוצר.

(4) פיזור בין מטבעות. לעתים מתפרסמות ידיעות על שממשלות ברחבי העולם מעוניינות לפזר את השקעותיהן בין מטבעות שונים ולא להיצמד לדולר האמריקאי. השבוע ראינו זאת מכיוונה של סין. אין ספק כי מגמת ההיחלשות של השנים האחרונות תגביר את הפיזור המטבעי. הדבר יצמצם את קצב גידול ההשקעות בארצות-הברית. בחודש אוגוסט נרשם פדיון (נטו) של 69 מיליארד דולרים בהשקעות הזרים בארצות-הברית. מאז אוגוסט 1998 לא נרשם פדיון של ניירות-ערך אמריקאיים.

(5) מחזורי העסקים הנוכחי שבין ה-USD ל-EUR הם לרעת ה-USD. בין שני המטבעות הללו מתקיימים מחזורי עסקים ארוכי טווח. כך לדוגמא, משנות ה-70' נרשמו שני מחזורים של היחלשות של ה-USD כנגד ה- EUR (השתמשנו במארק הגרמני, בשנים שה-EUR לא היה קיים). מחזורים אלה נמשכו 8 ו-10 שנים. מחזור ההיחלשות הנוכחי נמשך רק 6 שנים. לפיכך, בפני ה-USD עוד שנים אחדות של היחלשות.

מנגד, ישנן גם סיבות ההופכות את ה-USD לאטרקטיבי למדי

(1) לפי תיאוריית כוח הקנייה מחירו של ה-EUR כנגד ה-USD הוא גבוה למדי. כלומר ה-USD זול אפילו בכ-40% משוויו ההוגן.

(2) במאזן התשלומים של ארצות-הברית נרשם שיפור מתמשך לטובה ובמיוחד בגירעון המסחרי ללא יבוא נפט. העובדה כי היבוא (נטו) של מוצרי נפט לארצות-הברית מתאפיין בביקוש קשיח (כלומר, לא מצמצמים בכמות עם העלייה במחיר), מביא מידית להתרחבותו כאשר מחיר החבית עולה. גירעון האנרגיה האמריקאי מהווה כ-20 מיליארד דולרים מדי חודש, שהוא שליש מגירעון הסחר הכולל. על כן, עלייה של 10% במחיר חבית הנפט מהווה תוספת של 2 מיליארד דולרים לגירעון הכולל.

(3) מניע טקטי. הדולר האמריקאי נחלש בזמן האחרון בקצב מהיר למדי. פעמים רבות חל בשוק תיקון, אשר סופג חלק מהירידה. ככל הנראה גם הפעם נראה תיקון, לפחות מסוים. כפי שניתן לראות לעיל, ישנן סיבות טובות שלפיהן ה-USD צריך להתחזק ובה בעת גם להיחלש.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
טראמפ בישראל CHATGPTטראמפ בישראל CHATGPT

ארה״ב סירבה להפחתת המכסים: שיעור המכס על יבוא סחורות מישראל יהיה 15%

לאחר מו"מ של מספר חודשים של משרד הכלכלה מול משרד הסחר האמריקאי, במטרה להוריד את המכס מרמה של 17% לשיעור של 10%, הושגה הפחתה מוגבלת בלבד; ארה״ב הודיעה כי תעמיד את שיעור המכס על יבוא סחורות מישראל על 15%; גורמים מוסרים כי טראמפ מחזיק בקלף של 10% והפחתה מלאה של המכסים, כמנוף במו"מ להסכמים אזוריים 

רן קידר |

ממשל טראמפ הודיע כי שיעור המכס הכללי שיוטל על יצוא סחורות מישראל לארה״ב יעמוד על 15%, נמוך מהרמה של 17% שנקבעה בתחילה אך גבוה מהיעד המרכזי שאליו כיוונה ישראל, מכס מינימלי של 10%. ההחלטה התקבלה לאחר חודשים של מגעים אינטנסיביים בין נציגי משרד הכלכלה והתעשייה לבין משרד הסחר האמריקאי, ונחשבת בירושלים לפשרה חלקית בלבד, שאמנם כוללת הקלות משמעותיות ברמת המוצרים, אך אינה מספקת מענה מלא לחשש מפגיעה מתמשכת ביצוא הישראלי.

ההחלטה צפויה לקבל תוקף רשמי עם פרסום הודעת משרד הסחר האמריקאי עד סוף החודש, כחלק מהשלמת מערך הסכמי המכסים המעודכנים של ארה״ב עם שותפות סחר נוספות. מדובר במהלך רחב יותר שמוביל ממשל טראמפ, שמטרתו לעדכן את מדיניות הסחר האמריקאית ולצמצם גירעונות מסחריים, גם מול מדינות ידידותיות.

מו״מ ממושך והישג חלקי בלבד

במהלך המגעים ביקשה ישראל להוריד את תקרת המכס הכללית מ-17% ל-10%, רמה שנקבעה על ידי ארה״ב עבור מספר מדינות אחרות. המשלחת הישראלית, שכללה בכירים ממשרד הכלכלה והנספחים המסחריים בארה״ב, הדגישה את מעמדה הייחודי של ישראל כמדינה בעלת הסכם סחר חופשי מלא עם ארה״ב מזה עשרות שנים, ואת תרומתה של התעשייה הישראלית לשרשראות אספקה אסטרטגיות עבור המשק האמריקאי.

למרות זאת, וושינגטון עמדה על כך ששיעור של 15% יהיה הרף התחתון במסגרת מדיניות המכסים החדשה, החלה על מדינות בעלות מאזן סחר שלילי מול ארה״ב. גורמים כלכליים בישראל ציינו כי הנשיא טראמפ אינו מוכן בשלב זה לרדת מתחת לרמה זו, מתוך רצון לשמור על אחידות מדיניות ולהותיר לעצמו מרחב תמרון להסכמים עתידיים.

פטורים רחבים ומאות מוצרים ללא מכס

לצד האכזבה מהשיעור הכללי, ההסכם המתגבש כולל שורה ארוכה של פטורים והקלות סקטוריאליות. לפי גורמים המעורים בפרטים, מאות מוצרים ישראליים צפויים ליהנות מפטור מלא ממכס, בהם רכיבים לתעשיות התעופה והרכב, שבבים, תרופות גנריות, וקטגוריות נרחבות בתחומי הכימיה, המתכות, המזון והתוספים הרפואיים.

ארנון בר דוד ההסתדרות
צילום: דוברות ההסתדרות

בית המשפט: ארנון בר-דוד יורחק מההסתדרות 90 יום נוספים

בית משפט השלום בראשון לציון קיבל את עמדת המשטרה וקבע כי חזרתו של ארנון בר-דוד לכהונת יו״ר ההסתדרות בשלב זה עלולה לאפשר השפעה על עדים ולשבש את החקירה; הורה על המשך הרחקתו מהארגון ועל איסור יצירת קשר עם עשרות מעורבים בפרשה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה הסתדרות

בית משפט השלום בראשון לציון קיבל את עמדת המשטרה והורה על הארכת הרחקתו של יו״ר ההסתדרות, ארנון בר-דוד, מתפקידו ומהארגון לתקופה של 90 ימים נוספים. בהחלטה קבעה השופטת דורית סבן-נוי כי בשלב הנוכחי של החקירה קיימת סכנה ממשית לפגיעה בה ולשיבושה, אם בר-דוד ישוב לכהן בתפקידו. לדבריה, השבתו לכהונה, "בשים לב לעוצמת הראיות שהונחה לעיוני בשלב כה מוקדם של החקירה", עלולה "לאפשר השפעה על עדים וסיכון ממשי לפגיעה בחקירה ושיבושה".

בהתאם להחלטה, נאסר על בר-דוד להתקרב למשרדי ההסתדרות ולגופים הקשורים אליה למרחק של לפחות 500 מטר, וכן ליצור קשר ישיר או עקיף עם כ-30 גורמים המעורבים בפרשה, בהם חשודים ועדים. בית המשפט קבע כי חזרתו לתפקיד בשלב זה עלולה לא רק להשפיע על עדים, אלא גם להקל על ביצוע עבירות דומות לאלו המיוחסות לו. השופטת הדגישה כי מדובר ב"תפקיד בעל השפעה רבה על הציבור והמשק בכללותו", ולכן כל החלטה הנוגעת לחזרה לתפקיד מחייבת זהירות יתרה.

בהחלטה ניתנה התייחסות נרחבת גם למצב הראייתי בתיק. השופטת ציינה כי החומר שהוצג בפניה מצביע על תשתית ראייתית משמעותית כבר בשלב מוקדם יחסית של ההליך. לדבריה, לאחר שעיינה בחקירותיו של בר-דוד, הן במהלך ימי מעצרו והן לאחר שחרורו, לא נמצא בהן דבר שיש בו כדי להחליש את החשד. להפך, "ביצוע פעולות החקירה מאז שחרורו של המשיב הוביל דווקא להתעצמות והתעבות החשד הסביר בעניינו". עוד צוין כי החקירה נמצאת בעיצומה, עם מאות עדויות שנגבו ועשרות חשודים ועדים שנחקרו, והיא ממשיכה להסתעף לכיוונים נוספים.

בית המשפט דחה גם את טענת ההגנה שלפיה מדובר בפרשנות שגויה של סמכויות יו״ר ההסתדרות. בהחלטה נקבע כי קיים חשד סביר לכך שבר-דוד פעל לכאורה "בכובעו כיו״ר ההסתדרות וניצל את מעמדו הרם שלא כדין", תוך שימוש בכוח ובסמכויות הנלווים לתפקיד. השופטת הבהירה כי מארג הראיות אינו נשען על מקור אחד בלבד, אלא מבוסס על מצבור רחב של ראיות הקושרות את בר-דוד באופן ישיר לחשדות.

על פי החשד, בר-דוד ובכירים נוספים בהסתדרות פעלו לקדם אינטרסים כלכליים של סוכנות ביטוח מסוימת בקרב ועדי עובדים המאוגדים בהסתדרות, ללא קיום הליכי מכרז, ובתמורה לטובות הנאה שונות. המשטרה טוענת כי מדובר במנגנון שיטתי שנועד לעשות שימוש במשאבי ההסתדרות לצרכים פרטיים. בהקשר זה דחה בית המשפט את הצעתו של בר-דוד לשוב לתפקידו תחת מגבלות ופיקוח, לאחר שנקבע כי העבירות בוצעו לכאורה "בחדרי-חדרים ובדלתיים סגורות", וכי גם מנגנוני פיקוח פורמליים אינם מפחיתים את החשש לביצוען.