בלידר מעניקים "תשואת שוק" לוריפון אך מאמינים בצמיחה איתנה בעתיד
בלידר שוקי הון יוצאים היום בסקירה נוספת על מנית וריפון. טוענים כי היא אחת המניות המועדפות עליהם מאז רכישת ליפמן הישראלית לפני כשנה.
"מאז המיזוג עם ליפמן הגדרנו את וריפון כ'קטר של שוק כרטיסי האשראי' והמלצנו להיחשף למניה על מנת ליהנות משיעורי צמיחה נאים הנובעים מעוצמתה של החברה הממוזגת בסביבה העסקית שלה".
עם זאת, כאשר בוחנים את המחיר הנוכחי טוען ערן יעקובי כי המניה ביצעה מהלך עליות חד מידי, שדורש מהמשקיע להחזיק את המניה בתיק ההשקעות בהתאם למשקל היחסי במדד ולא מעבר לכך.
לחיוב, מציין יעקובי את ההשפעה של שיעור הצמיחה בהכנסות שבאה לידי ביטוי באופן חד כאשר בוחנים את שיעורי הרווחיות של החברה ואת המודל ארוך הטווח, אליו חותרת הנהלת החברה עליה ללידר יש רק מילים טובות לומר.
ואחרי ששיבחו והיללו, באשר לנושא המחיר בלידר העלו את מחיר היעד לאחר תוצאות הרבעון השלישי של 2007 לפני כחודש ל- 44.5 דולר. מחיר המניה אז עמד על כ- 39 דולר. (אז אמרו בלידר: "פשוט תחזיקו וריפון...") וכיום עומד מחיר המניה על 45.6 דולר, כלומר תשואה של כ- 16% בחודש אחד.
היום, מחיר המניה מגלם מכפילים יחסית גבוהים של 28 ו- 23 לשנים 2007 ו- 2008 בהתאמה. אין ספק שמגיעה פרמיה להנהלת החברה לאור מעמדה של וריפון בתעשייה, אולם אנו לא רואים כרגע הצדקה למכפיל הגבוה מ- 25 לסוף שנת 2008.
המשך המלצת תשואת יתר דורש לעניות דעתו של ערן יעקובי האנליסט שמסקר את המניה, מחיר יעד של 50 דולר לפחות, הגוזר המייצג מכפיל הגבוה מ- 25 לשנת 2008.
חזרנו ובדקנו שוב גם את מודל ה- DCF שלנו ומצאנו כי מחיר של 50 דולר למניה מצריך שיעור היוון הקרוב ל-9% או לחילופין שיעור צמיחה פרמננטי של 4.5% (כמובן שבכל פעם, אחד המשתנים מקובע ונכון שאפר לשלב ביניהם, אולם לא רואים סיבה לכך חודש לאחר פרסום הדו"חות והעלאת מחיר היעד). לפיכך, מאמינים כי כדאי באמת לעצור ולקחת אוויר ולנסות למצוא הזדמנויות טובות יותר בשנה הקרובה על מנת להגדיל פוזיציה בנייר ולכן אנו מורידים המלצה לתשואת שוק ומשאירים את מחיר היעד על 44.5 דולר.
לסיכום – בלידר עדיין אוהבים את מנית וריפון ועדיין חושבים כי היא צריכה להימצא בכל תיק השקעות. עם זאת, במחירים הנוכחיים חושבים שהאחזקה במניה צריכה להיות לא גבוהה ולא נמוכה מהמשקל היחסי של המניה בכל מדד רלוונטי.
