בשיא העליות: האינדיקטור שצופה כניסה למיתון בארה"ב בקרוב
למרות האופטימיות הרבה הערב בשוקי המניות, שחקני האג"ח מאותתים על ירידה חדה בכלכלה האמריקנית
אופטימיות רבה הערב במדדי וול סטריט כאשר המדדים המובילים מטפסים עד 1% בהובלת מניות הטכנולוגיה הגדולות, מדד ה-S&P500 נסחר קרוב לרמת ה-2600 הנק'. למרות האופטימיות הרבה בשווקים, עקומת האג"ח, אינדקטור שהוכיח בעבר את יעילותו בחיזוי ביצועי הכלכלה מראה כי שחקני האג"ח הגדולים חוששים לגבי צפי הצמיחה בארה"ב בשנים הקרובות.
מהי עקומת האג"ח?
אחת הדרכים המקובלות לבטא בצורה גרפית את השתנות תשואות האג"ח ביחס לטווח לפדיון היא באמצעות עקום התשואות. בעקום נורמאלי, העולה משמאל לימין, התשואה עולה ככל שהטווח לפדיון מתארך, כיוון שהסיכון הגלום בהשקעה לזמן ארוך גבוה מהסיכון בהשקעה לטווח קצר. במצב זה, מצפים המשקיעים לקבל פיצוי על כך. על פי צורת העקום ומידת תלילותו, ניתן להעריך מהן ציפיות המשקיעים לגבי הריבית העתידית במשק, ומהי המדיניות שצפוי הבנק המרכזי לנקוט.
שיפועו של העקום ומידת תלילותו מעידים על ציפיות המשקיעים באשר לצמיחה, לריבית המוניטארית ולאינפלציה. כאשר עקום התשואות עולה משמאל לימין, ניתן לומר כי המשקיעים צופים צמיחה במשק ותוואי של ריבית עולה בהמשך הדרך. כאשר העקום הפוך, כלומר יורד משמאל לימין, ניתן להצביע על כך שהמשקיעים צופים הורדת ריבית, בדרך כלל כתוצאה מהאטה בצמיחה. השתטחות העקום ומעבר לעקום יורד היא תופעה שמתרחשת כאשר ההפרש בין התשואות לטווח הארוך והתשואות לטווח הקצר מצטמצם לרמה אפסית. מצב זה בדרך כלל מאפיין משק הנמצא בין המגמות צמיחה והאטה. נציין כי האינדקטור הנ"ל הופיע בכל 7 הפעמים האחרונות זמן קצר לפני שהמשק האמריקני נכנס למיתון.
ובכן, תהליך זה של השתטחות עקומת האג"ח מקבל תאוצה בשבועיים האחרונים ומגיע לשיא הערב. התשואה על אג"ח לטווחים של 30 ו-10 שנים יורדת הערב, התשואות לטווחים קצרי (שנתיים ו-5 שנים) קופצות לשיא מאז 2008. חשוב להזכיר כי הריביות לטווח קצר נגזרות מהצפיות לריבית הבנק הפדרלי, וכעת הציפייה היא להעלאת ריבית נוספת בדצמבר ואולי נוספת במרץ 2018, ולכן חל זינוק, אך נראה כי לטווח הארוך המשקיעים לא מאמינים שהפעילות הכלכלית בארה"ב תישאר ברמה הנוכחית.
הריביות לטוווחים קצרים: סגרו אמש בשיא מאז 2008 וממשיכים הערב לזנק:
הפרש בין התשואות 2-10 שנים בעשורים האחרונים. התחום האדום= מיתון בארצות הברית, גם הפעם?US Treasury Yields from 3 months through 2 years ended the day at their highest levels since 2008. pic.twitter.com/Cd6MsmFPuq
— Charlie Bilello (@charliebilello) 21 בנובמבר 2017
— The Big Shorts trade (@amital13) 21 בנובמבר 2017נציין כי השתטחות התשואות פוגעת בעיקר במגזר הפיננסי, שכן שולי הרווח נופלים עבור חברות הלווות מזומנים בטווח הקצר ומלוות לטווח הארוך. כמו כן, קרנות גידור נאלצות לעיתים לקחת על עצמם סיכון מוגבר על מנת להשיג את הרמה תשואה הרצויה.
- 4.אכן 22/11/2017 10:19הגב לתגובה זוצמיחה גבוה צריכה גבוה אינפלציה גבוה
- 3.אכן 22/11/2017 10:18הגב לתגובה זוהחברות בארהב תלויים הצמיחה העליות החזקות אומרות צמיחה חזקה האגחים מבשרים אחרת האטה . הכיצד עתידה הבורסה האמריקאית לעשות סיבוב פרסה לאור נתוני הצמיחה שהם רווחי החברות תיקון חד יגיע
- 2.יצחק 22/11/2017 08:27הגב לתגובה זומזל שהמשקיעים בארה"ב לא מכירים את האינדיקטור שלך. תמשיך לעסוק בתיאוריות מטופשות והבורסה תמשיך בעליותיה.
- א 22/11/2017 16:02הגב לתגובה זוהמשך לצחוק ולהפסיד כל הדרך לאבדון..
- 1.יואב 22/11/2017 00:15הגב לתגובה זו1. "נציין כי האינדקטור הנ"ל הופיע בכל 7 הפעמים האחרונות זמן קצר לפני שהמשק האמריקני נכנס למיתון." כנ"ל יכול להופיע לפני האצה בצמיחה. ובעוד מקרים (זה שהאינדיקטור מופיע בכל המקרים מסוג 1 לא מונע ממנו להופיע בכל המקרים מסוג 2,3,4...:) 2. כתבת שהעקום עולה לטווח הארוך, כיוון שהמשקיעים מבקשים פרמיה על הסיכון בטווח הארוך. בהמשך להגיון הזה, אפשר לומר שהפעם העקום לא עולה בטווח הארוך כיוון שהמשקיעים חשים ביטחון בכלכלה בטווח הארוך ולכן מבקשים פרמיה נמוכה יותר. 3. זה היופי בכלכלה, אפשר לומר הרבה...:)
סגירה מעורבת בוול סטריט: הנאסד"ק נחלש 0.4%, מניות הפיננסים זינקו
אפקט טראמפ נמשך: בנק אוף אמריקה זינקה 5.6% והגיעה לשיא מאז 2008, אפל וגוגל נפלו קרוב ל-2.5%
נושאים בכתבה 
וול סטריט
וול סטריט יום המסחר הנוכחי בוול סטריט נסגר במגמת שערים מעורבת. הנאסד"ק נחלש 0.4% בעקבות הירידה במניות הטכנולוגיה הגדולות, מניית אפל צנחה 2.4%, גוגל נפלה 2.5% ולצידן אפשר להזכיר מניות מרכזיות אחרות כמו אמזון ונטפליקס שצללו גם הן. בתוך כך מדד נאסד"ק 100 -1.22% ירד בחדות. הסיבה לירידות טמונה ביחס העוין שהפגין הנשיא הנבחר טראמפ כלפי החברות הללו מספר פעמים לאורך הקמפיין לנשיאות שלו. נציין כי מניות הטכנולוגיה הגדולות "מחזיקות" הון אדיר במקלטי מס מחוץ לארה"ב. טראמפ טען תוך כדי הקמפיין שנוהג זה יסבך אותם בצרות איתו.
הכסף עובר מהטכנולוגיה לפיננסים: בעוד שנרשמה חולשה במניות הטכ' את המגמה החיובית של המסחר הובילו מניות הפיננסים שהציגו עליות שערים חדות לאור היבחרותו של דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב. מדד הבנקים האמריקני (סימול: XLF) עלה בשבוע שעבר ביותר מ-20%. המגמה החיובית המשיכה גם היום כאשר המדד עולה 2.4% במסחר.
מדדי וול סטריט
דאו ג'ונס -0.2%
נאסד"ק -1.15%
S&P 500 -0.64%
מדד הדאו ג'ונס עלה היום את היום השישי ברציפות. ה-S&P 50 נותר כמעט ללא שינוי.
נזכיר כי בסוף שבוע שעבר מדד הדאו ג'ונס הגיע לשיא כל הזמנים, כאשר בתוך שבוע בלבד, עלה יותר מ-5%. גם הנאסד"ק וה-S&P 500 טיפסו באותו שבוע בקרוב ל-4% והציגו את השבוע החזק ביותר מאז שנת 2011. היום הנאסד"ק נסחר ביציבות וה-S&P 500 עולה 0.1%.
יומן פוליטי: הנשיא הנבחר דולנד טראמפ מינה את ריינס פרייבוס לרמטכ"ל צבא ארה"ב. טראמפ ויועציו ממשיכים בעמל לבחירת האנשים שיכהנו בממשלתו של הראשון. השם החם לשר האוצר בימים האחרונים הוא ג'יימי דיימונד מנכ"ל גי פי מורגן.
מניות בכותרות
הרמן אינטרנשיונל אינדוסטרי (סימול: HAR) - הנהלת סמסונג הודיעה כי תרכוש את החברה הידועה בפיתוח טכנולוגיה המקשרת בין מכוניות. החברה תשלם שמונה מיליארד דולר או 112 דולר למניה. אפסייד של כמעט 3% (נציין כי החברה הגיע בסוף השבוע האחרון לשיא שנתי עם מחיר מניה של 109 דולר).
מבחינת עונת הדו"חות, השבוע הנוכחי שייך לחברות הריטייל הגדולות. וול מארט (סימול: WMT) תדווח ביום חמישי, טרגט (סימול: TGT) תדווח ביום רביעי, הום דיפו (סימול: HD) תדווח מחר.
סיטיגרופ (סימול: C) - מורגן סטנלי העלתה את התחזית של מניית סיטי גרופ לכדי תשואת יתר מאשר תשואת שוק. במורגן טוענים שקיצוץ בתשלום המיסים ופוטנציאל הצמיחה תחת השלטון הנשיאותי החדש של דונלד טראמפ צפוי להועיל לענקית הפיננסים.
אמזון (סימול: AMZN) - הודיעה על הרחבת שירות המשלוחים שלה עד הבית לכדי 20 שווקים חדשים בארה"ב. השווקים כוללים את אינידיאנפוליס, לאס וגאס, מילווקי וקליבלנד.
