הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
הודו
צילום: רוי שיינמן

הודו מתכוננת לגל הנפקות גדול ב-2025 – האם זו הזדמנות?

במדינה המאוכלסת ביותר בעולם צפוי גל של סטארטאפים שמעוניינים להנפיק בשנה הקרובה. מדובר בחברות שפועלות במגוון תחומים: חקלאות, B2B, תכשיטים, שירותים מקצועיים, אבטחה ועוד. למה דווקא עכשיו? ומה קורה בשוק ההון ההודי?
חיים בן הקון |
נושאים בכתבה גיי פי מורגן הודו הנפקות שווקים מתפתחים שוק ההון

הודו מובילה את מגמת ההנפקות בסקטור הטכנולוגי השנה. בזמן שבשאר העולם אנו עדים לרוח פנים בפעילות ההנפקות, עם האטה משמעותית לעומת עידן ריבית האפס וגל ההנפקות של 2022-2020. המדינה המאוכלסת ביותר בעולם מתכוננת לגל הנפקות טכנולוגיות ב-2025.

יותר מ-20 סטארט-אפים מתכוננים להנפיק בשנה הבאה, לפי כמה מקורות המתמצאים בתוכניות ההנפקות של החברות. הם כוללים סטארטאפים בשוקי השירותים לעסקים (B2B) כמו Inframarket ו-Zetwerk, מיזם החקלאות-ייצור CaptainFresh, פלטפורמת השירותים המקצועיים UrbanCompany, קמעונאית התכשיטים Bluestone, חברת האבטחה OneAssist והקמעונאית  Magicpin.

סטארטאפ המסחר המהיר Zepto, ספקית חללי העבודה המנוהלים Table Space ופלטפורמת הסחורות התעשייתיות Ofbusiness מתכננות להגיש בקשה להנפקה ב-2025. חברות נוספות שמחפשות להנפיק כוללות את Rebel Foods, חברת הלוגיסטיקה Porter, פלטפורמת המסחר האלקטרוני Meesho, אפליקציית ההשקעות Groww, יצרנית המזרנים Wakefit, פלטפורמת הרכב CarDekho, חברת ה-SaaS Capillary וחברת התשלומים Pine Labs. חלק מהרישומים למסחר עשויים להתבצע רק ב-2026.

במידה וינפיקו כמתוכנן, החברות הנ"ל יצטרפו לגל שצובר והולך תאוצה. כבר 12 סטארט-אפים במדינה, כולל שבע חברות טכנולוגיה, יצאו להנפקה ב-2024 - מה שהופך את הודו לשוק הגדול היחיד שהציג צמיחה עקבית ברישומים בעשור האחרון, לפי נתוני Pitchbook.

הביצועים האלה עומדים בניגוד מוחלט לשווקים מובילים אחרים. ארה"ב רשמה השנה 22 הנפקות של חברות טכנולוגיה מגובות קרנות הון-סיכון - כמעט ללא שינוי לעומת 21 ההנפקות של חברות טכנולוגיה ב-2023, ונמוך משמעותית לעומת 53 הנפקות שהשוק האמריקאי ראה ב-2020. מומנטום ההנפקות של חברות טכנולוגיה בסין דעך באופן דומה, עם 56 הנפקות השנה לעומת 117 ב-2022. באירופה נרשמה רק הנפקה טכנולוגית אחת יותר מהודו, ואילו השוק בבריטניה נשאר רדום, ללא הנפקות טכנולוגיות ב-2024.

בישראל המצב היה שונה בתכלית: ב-2020 ו-2021 הונפקו ברחוב אחוזת בית 121 חברות חדשות. מדובר בהנפקה אחת כל שישה ימים בממוצע. 

״שוקי ההנפקות נפתחו לאט יותר ממה שציפינו במרץ״, כתבו האנליסטים של מורגן סטנלי  באחרונה לגבי השווקים הפיננסיים בהודו. ״גם אחרי שהם 'נכנסו לכושר' מ-2022, חדי קרן רבים עדיין נשארים עסקים לא רווחיים״.

ההנפקה של פלטפורמת משלוחי המזון ההודית של Swiggy החודש, לפי שווי של 1.35 מיליארד דולר, היא ההנפקה הטכנולוגית העולמית הגדולה ביותר השנה, כך על פי הניתוח של JPMorgan. אנאנד דניאל, שותף בקרן ההון סיכון Accel, סיפר שהחברה שלו ראתה שתי חברות פורטפוליו מנפיקות החודש. עוד ציין כי "הודו נהפכת במהירות למרכז מבטיח להנפקות טכנולוגיות, המונעות על ידי שוקי ההון החזקים שלה, וסביבה התומכת בחדשנות שממשיכה למשוך תשומת לב בקרב משקיעים".

קיראו עוד ב"גלובל"

השינוי הוא משמעותי עבור שוק ההון ההודי, שנאבק תמיד לקבל הזדמנויות להנפיק, והתמודד עם ספקנות מצד משקיעים מוסדיים וקמעונאיים מקומיים בנוגע לחברות הפסדיות שיצאו להנפקה.

ראש דסק שוקי הון בהודו של ג'יי.פי מורגן, אבהינב בהארטי, ייחס את מעמדה הייחודי של הודו לכמה גורמים: צמיחה מקרו-כלכלית, הגדלת ההון המקומי ויציבות פוליטית. ״אף מדינה אחרת בעולם לא מספקת כל כך הרבה ודאות פוליטית ויציבות של המדיניות. אפשר לטעון נגד החלטת מדיניות, אבל אי אפשר להכחיש את העובדה שהן היו עקביות״.

הצמיחה בשוקי ההון בהודו היתה ראויה לציון במיוחד. "מה שעוד צמח הוא למעשה הנזילות, שהיא מכפלה במשוואה של צמיחת השוק", אמר בהארטי. "אם מסתכלים על 2019 עד 2024 בממוצע שנתי, ניתן לראות ששווי השוק הוכפל. השווי היה בערך 2.7-2.6 טריליון דולר. כעת אנו ב-5.3-5.2 טריליון דולר. במשך אותה תקופה, הנזילות היומית גדלה פי שלושה, מ-5 ל-15 מיליארד דולר".

הזינוק בהנפקות – והצד השני של המטבע

הזינוק בהכנות לקראת הנפקה מגיע על רקע האטה בעסקות בשוק הפרטי. "הסביבה המוחלשת והביקורת הנוספת מצד קרנות הון סיכון אילצו סטארט-אפים להרפות מהערכות השיווי הגבוהות שאותן יכלו לדרוש ב-2021", אמר שותף באחת מחברות ההון סיכון הגדולות בהודו שביקש להישאר בעילום שם. "אבל מה שמעניין יותר הוא העובדה שזה גם אילץ אותם לשפר את המימון שלהם עצמאית. התוצאה היא שסטארט-אפים רבים שב-2021 רצו להיות מוכנים להנפקה בתוך חמש שנים - כבר נמצאים שם".

מעבר ל-Zepto, TableSpace ואחרים – PayU שבבעלות Prosus הכריזה באחרונה על תוכניות להנפקה ב-2025, ואילו פלטפורמת המסחר האלקטרוני לתרופות Pharmeasy נערכת להנפקה בעקבות ארגון מחדש משמעותי שעברה השנה. גם חברת השירותים הפיננסיים MobiKwik מתכננת להנפיק בשנה הבאה.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן