אופנהיימר בהמלצת קניה על פאלו אלטו - אפסייד של 13%

פאלו אלטו פאלו אלטו אומנם עקפה את הצפי בדוחות שלה, אבל התחזית שהיא סיפקה מאכזבת. ככל הנראה פטנציאל הצמיחה בשוק הסייבר לא גדול ערגע כמו שחושבים, וגם החברה מכירה בכך.לצד זאת, באופנהיימר עדיין אופטימיים לגבי החברה, וחושבים שהירידה האחרונה היא הזדמנות להגדיל פוזיציה בחברה, כפי שהם מציגים בסקירה שלהם על החברה: "מובילת הסייבר פאלו אלטו נטוורקס(PANW)פרסמה אתמול בלילה תוצאות מעל הצפי, עם צמיחה של 19% בסך ההכנסות, צמיחה של 16% בbillingsוצמיחה גבוהה של 50% בפעילות הענן הטהור. יחד עם זאת, התחזית להמשך שנת 2024 הפיסקלית היתה נמוכה מהצפוי, עם האטה בbillingsוזאת עקב מעבר החברה לעסקאות גדולות במסגרת פלטפורמה כוללת, תהליך שמעריך את מח"מ העסקאות", כותבים באופנהיימר."פספוס בתחזית ההזמנות לאחר עליה חדה במניה לאחרונה הוביל למימוש אגרסיבי במניהבשיעור של כ-20%. אנו משמרים את המלצתOutperformעם מחיר יעד של 305 דולר על המניה הנמנית על רשימת המומלצות "ישראליסט" וממליצים לנצל את החולשה בהגדלת אחזקות במניה", כותבים באופנהיימר."ברבעון השני הפיסקלי של 2024 (שהסתיים בינואר) הציגה פאלו אלטו הכנסות של 1.98 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 19%, עם רווח נקי non-GAAP של 1.46 דולר למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס של 1.97 מיליארד דולר ו-1.30 דולר למניה", מוסיפים באופנהיימר. "שיעור הרווח הגולמי עמד על 78%, עליה שנתית של 250 נ"ב, ואילו שיעור הרווח התפעולי עלה ל 28.6%, עליה שנתית של 580 נ"ב. יחד עם זאת, הזמנות חדשותbillingsהיו נמוכות במעט מהצפי, והסתכמו ב- 2.35 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 16%, נמוך במעט מהקונצנזוס של 2.36 מיליארד דולר. צבר ההזמנותRPOגדל ל-10.8 מיליארד דולר, כולל 5.2 מיליארד דולר לשנה הקרובה"."פעילות הענןNext-Gen-Securityהגיעה ל-ARR של של 3.49 מיליארד דולר, צמיחה גבוהה של 50%, לאור מומנטום חזק בעסקאות במסגרת פלטפורמת הסייבר הכוללת את פתרונות אבטחת רשתות כגוןNGFW, SD-WAN, SASE,את פתרונות אבטחת הענן ופתרונות לאבטחת נקודות קצהXDRומתקפותAIשעלולים לאיים על אבטחת הארגונים", מוסיפים באופנהיימר "החברה צירפה הרבעון 368 לקוחות חדשים בעליARRמעל מיליון דולר, כולל עשרה לקוחות מעל 10 מיליון דולר, ונהנתה מביקושים גבוהים למוצרי הסייבר בענן. יחד עם זאת, עסקאות גדולות במסגרת הפלטפורמה הכוללת מובילות להתארכות מחזורי מכירה והכרה בהכנסות, ובכך משפיעות על קצב הצמיחה בהזמנות חדשות".באופנהיימר גם מתייחסים לתחזית שהחברה נתנה: "בהתאם לכך, הורידה הנהלת פאלו אלטו את תחזית ההכנסות וה-billingsלשנת 2024 הפיסקלית, עם צפי להכנסות בטווח של 7.95-8.00 מיליארד דולר (בהשוואה לתחזית הקודמת של 8.15-8.20 מיליארד דולר), צמיחה שנתית של 16% לפי אמצע הטווח, לצד העלאה קלה של תחזית רווח נקיnon-GAAPלטווח של 5.55-5.45 דולר למניה, לעומת הקונצנזוס של 8.19 מיליארד דולר ו-5.52 דולר למניה. החברה הורידה פעם נוספת את התחזית לגבי ה-billingsלטווח של 10.1-10.2 מיליארד דולר, צמיחה של 10%-11%, לעומת הצפי הקודם לצמיחה של 16%. פאלו אלטו צפויה להמשיך ביצירת תזרים מזומנים חזק, עם תחזיתFCFשל 38%-39% מסך ההכנסות, כ-1% מעל התחזית הקודמת, ובכך עומדת בכללRule of 40המחזק את תיזת ההשקעה במניית החברה", כותבים באופנהיימר."אנו סבורים כי חולשה ממושכת בbillingsמשקפת התקדמות פאלו אלטו לשלב הבא באסטרטגיית הצמיחה, הכולל קונסולידציה של רכישות לקוחותיה על פני כל קשת פתרונות הסייבר והחלפת פתרונות מתחרים של חברות נישה", כותבים באופנהיימר. "אסטרטגיה זו אמורה להמשיך להוביל את הצמיחה של פאלו אלטו בקצב דו-ספרתי, תוך שיפור ברווחיות ובתזרים מזומנים, וחיזוק מעמדה התחרותי של פאלו אלטו בשוק הסייבר.אנומשמרים את המלצתOutperformעל מנייתPANWתוך הורדה קלה של מחיר היעד מ 310 דולר ל-305 דולר, המבוסס על מכפיל מכירות של 11 ומכפילFCFשל 30 לתחזית 2025 הפיסקלית, בדומה לממוצע ענף הסייבר על אף מעמדה המוביל של פאלו אלטו בשוק ופרופיל רווחיות יוצא דופן. מנייתPANWנמנית על רשימת 'ישראליסט'".