בפד מאותתים: מוקדם להפחית ריבית למרות סימני חולשה בכלכלה

בבנק הפדרלי בארה״ב מתגבשת עמדה ברורה שלפיה אין מקום למהר ולהפחית ריבית, חרף סימנים ראשונים של התקררות בפעילות הכלכלית. בכירים בפד מדגישים בימים האחרונים כי המאבק באינפלציה טרם הושלם, וכי שמירה על מדיניות מוניטרית מרסנת נותרה הכרחית.

נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק, הצטרף לשורת קובעי מדיניות שהבהירו כי הריבית צריכה להישאר ברמתה הנוכחית בעתיד הקרוב. לדבריו, האינפלציה נותרה גבוהה לפרק זמן ממושך מדי, והסיכון המרכזי הוא התרופפות מוקדמת של המשמעת המוניטרית. בוסטיק הדגיש כי יעד האינפלציה של הפד, 2%, עדיין רחוק מהשגה. על פי הנתונים העדכניים, מדד ההוצאה לצריכה פרטית (PCE), הנחשב למדד המועדף על הבנק המרכזי, מצביע על אינפלציה של כ-3% בדצמבר, רמה שאינה מאפשרת שינוי כיוון במדיניות.

לדבריו, אינפלציה גבוהה פוגעת בהתנהלות הכלכלית של משקי הבית באופן עמוק יותר מהשפעתה הישירה על מחירים. כאשר יוקר המחיה אינו יציב, משפחות מתקשות לתכנן השקעות ארוכות טווח ונאלצות להתמקד בהתנהלות חודשית בסיסית, בעיקר בתחומי דיור וצריכה שוטפת.

מצב כזה, ציין בוסטיק, יוצר פגיעה רחבה יותר בפעילות הכלכלית: הוא מכביד על הצריכה, מרסן השקעות עסקיות ואף משפיע על קצב הגיוס בשוק העבודה. מבחינתו, החזרת האינפלציה לשליטה היא תנאי מוקדם לצמיחה יציבה. דבריו נאמרו לקראת פרישתו הקרובה מהפד, בסוף פברואר, לאחר כמעט תשע שנות כהונה. מאחר שבפברואר לא צפויה להתקיים ישיבת ריבית, ישיבת ינואר האחרונה הייתה גם הופעתו האחרונה במסגרת ועדת השוק הפתוח.

• המנוי שבוול סטריט לא אוהבים - מי אתה קווין וורש, ולמה טראמפ בחר בך?
• הפד לא ממהר לשנות כיוון: “הנתונים יובילו אותנו”
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שיעור האבטלה עלה ל-4.4%

עמדה דומה הובעה גם על ידי מושלת הפד, ליסה קוק, שהזהירה מפני פגיעה באמינות הבנק המרכזי אם ייסוג מהמאבק באינפלציה מוקדם מדי. לדבריה, לאחר כמעט חמש שנים של אינפלציה מעל היעד, חובתו של הפד להוכיח נחישות.

מאז תחילת 2021 לא נרשמה בארה״ב אינפלציה נמוכה מ-2%, עובדה שממשיכה להעיב על קבלת ההחלטות. בפד חוששים כי כל הקלה מוקדמת תעורר מחדש לחצי מחירים ותפגע באמון הציבור במדיניות. עם זאת, בוסטיק אינו מתעלם מהסימנים לשחיקה בשוק העבודה. שיעור האבטלה עלה ל-4.4% בדצמבר 2025, לעומת 3.8% בלבד בסוף 2023 , שינוי שמאותת על האטה מסוימת.

למרות העלייה, בוסטיק טוען כי שוק העבודה נותר חזק במונחים היסטוריים. לדבריו, רמה של 4.4% אבטלה עדיין משקפת תעסוקה רחבה, ואינה מהווה איום מיידי על היציבות הכלכלית.

• הישראלית שצונחת ב־13%
• ברודקום בדרך ל-500 דולר: גוגל מכפילה השקעות AI ואנליסטים מזהים זוכה ברורה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

נתוני המאקרו האחרונים מצביעים על עלייה בפיטורים לצד ירידה במספר המשרות הפנויות, אך בוסטיק סבור כי החששות מפני החמרה חדה מוגזמים. לדבריו, מנהלים עסקיים שהביעו דאגה חריפה בסוף הקיץ נראים רגועים יותר כעת. מבחינתו, הכלכלה האמריקאית מתקרבת למצב של איזון, שמאפשר לבנק המרכזי להימנע מצעדים חפוזים. הוא סבור כי נוצר חלון זמן שבו ניתן לאפשר למשק לפעול ללא שינויי מדיניות תכופים.

איזון בין שני יעדים סותרים

האתגר המרכזי של הפד נותר בעינו: איזון בין שני היעדים הסותרים לעיתים, שמירה על יציבות מחירים ותעסוקה מלאה. בוסטיק ציין כי תנודתיות גבוהה בכלכלה מקשה על קבלת החלטות ברורה.

בין גורמי אי-הוודאות הוא הזכיר את מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, שהפתיעה חלק מהשווקים, ואת השינויים במדיניות ההגירה, שהשפיעו על היצע כוח האדם. גורמים אלה, לדבריו, מוסיפים “רעש” למערכת הכלכלית. באשר לתוכניותיו האישיות לאחר הפרישה, בוסטיק נמנע מהצהרות קונקרטיות. לדבריו, בכוונתו לקחת פסק זמן ולהתאושש מקצב העבודה האינטנסיבי, אך הוא הוסיף כי תחומים כמו חינוך פיננסי וצדק כלכלי ממשיכים לעניין אותו גם מחוץ לבנק המרכזי.