בפועלים ממליצים על טבע: "מניית עוגן דפנסיבית החייבת להיות בכל תיק השקעות"

כלכלני בנק הפועלים פרסמו סקירה מעודכנת על מניית טבע, בעקבות השלמת רכישת באר. האנליסט גלעד שריג אומר כי "בסביבה הכלכלית הנוכחית, עם שוק הון תנודתי ויכולת גיוס הון מוגבלת של מרבית החברות אנו מאמינים כי טבע הינה מניית עוגן דפנסיבית החייבת להיות בכל תיק השקעות, מעל משקלה בשוק. המשבר הכלכלי לא משפיע כמובן על היקף התחלואה, כך שחברות התרופות תמשכנה להרוויח בכל מצב שוק".

שריג אומר כי רכישת באר מעמידה את טבע במקום אחר מזה שעמדה בו ערב הרכישה. דריסת רגל בתחום נרחב של בריאות האשה בנוסף לפריסה הגאוגרפית הטובה של באר יוצרים חברת תרופות בעלת מודל עסקי מאוזן ומגוון בעל אינטגרציה אנכית ויתרון יחסי על פני המתחרות הנאבקות בשוק תחרותי.

בפועלים מציינים כי המצב הכלכלי הקשה ואי הוודאות השוררת בארה"ב בפרט ובכלכלות המערביות בכלל צפויה לאלץ את הממשלות לבחור באלטרנטיבה הזולה ביותר למימון תרופות, וטבע נמצאת שם כדי ליהנות מהמגמה. כניסתו של ברק אובמה לבית הלבן צפויה להעניק רוח גבית לתעשיה הגנרית, ויותר מכך לחקיקה הצפויה בביוגנריקה בארה"ב (באירופה כבר קיים מתווה).

עוד מציין שריג כי המוצרים הייחודיים (קופקסון, אזילקט ומוצרי הנשימה) תופסים כבר מעל 20% ממכירות החברה. היתרון לגודל (בקווי המוצרים הללו אולם לא רק בהם) ועוצמתה בשוק מאפשרים לחברה לכבוש נתחי שוק בתחומים רווחיים מאד. בפועלים מעריכים כי ב-2008 ירשום הקופקסון מכירות של 2.15 מיליארד דולר (מונחי מכירה לשוק) וב-2009 ירשום מכירות של כ-2.5 מיליארד דולר. האזילקט יימכר בהיקף של 170 מיליון דולר ומוצרי הנשימה יגיעו ל-700 מיליון דולר עד סוף השנה.

שריג מציג מודל מאוחד של טבע ובאר, ומצפה לקבל אינפורמציה נוספת עם פרסום התוצאות השנתיות של 2008. לאור התוצאות הצפויות לאחר מיזוג באר, ובמיוחד על רקע האטה גלובלית, מעלה שריג את ההמלצה למניית טבע ל'תשואת יתר' עם מחיר יעד של 50 דולר, כ-20% מעל מחירה בשוק היום.

בנוגע לתוצאות הצפויות ב-2009 מעריך שריג שטבע החדשה תציג הכנסות של כ-15.4 מיליארד דולר, רווח גולמי של כ-8.52 מיליארד דולר, רווח תפעולי של כ-3.4 מיליארד דולר ורווח נקי של כ-2.67 מיליארד דולר. הרווח למניה צפוי להסתכם בכ-2.97 דולר.