פסגות על אלקו החזקות: המניה נסחרת בדיסקאונט סחיר של 40% ואם מסתכלים על הכלכלי זה מזנק ל-80%
מניית אלקו החזקות נסחרת בדיסקאונט סחיר של 40% ודיסקאונט כלכלי של 80%, אומרים היום בבית ההשקעות פסגות בעוד הם מצביעים על הירידה שנרשמה מתחילת השנה במניית אלקטרה נדל"ן, כסיבה העיקרית לפער שנפתח.
"על אף מומנטום עסקי חיובי בחברות אלקטרה, אלקטרה מוצרי צריכה (אמ"צ) ואיירוול, מניית חברת אלקו החזקות ירדה מתחילת 2008 בכ-26%, הסיבה העיקרית להערכתנו הנה ירידה דומה במניית אלקטרה נדל"ן, אחזקה מהותית אחרת של החברה", אומר נעם פינקו אנליסט פסגות.
"להערכתנו, מחיר מניית אלקטרה נדל"ן כבר כולל בתוכו את מרבית הדאון סייד האפשרי, בעיקר לאור המכירה שביצעה הבוקר של 8 נכסים בגרמניה במחיר הגבוה במקצת מהערכת השמאים", אומר פינקו ומתייחס לחוב החברה, שלאור המח"מ הארוך לא צפוי לגרור את החברה לקשיי נזילות שיצריכו את התערבותה של חברת האם.
בתוך כך, בפסגות מאמינים שהפוטנציאל להמשך השפעה שלילית של מניית אלקטרה נדל"ן על אלקו ירד משמעותית.
איירוול, המרכזת את פעילות ייצור המזגנים בקבוצה נכנסה לראשונה לתחום המזגנים בארה"ב לאחר שרכשה את הפעילות ובעיקר את המותג של חברת FEDDERS תמורת כ-17 מיליון דולר. המותג הנרכש היה עד לפני מספר שנים המותג המוביל בארה"ב במזגני חלון ביתיים, אך החברה פשטה את הרגל. פינקו גורס, כי במידה ואיירוול תשחזר חלק מההיסטוריה של המותג, מדובר יהיה במנוע צמיחה משמעותי לחברה.
החברה נכנסה להשקעה בתחום מקבצי דיור להשכרה בארה"ב, תחום שהפגיעה בו בעקבות משבר הסאב-פריים נמוכה מהפגיעה בשאר תחומי הנדל"ן, אומר פינקו ומוסיף, שישנן אף הערכות כי משבר נדל"ן בתחום הדיור עשוי אף להוביל לעלייה בתפוסות של מקבצי דיור להשכרה. לדברי החברה היא נכנסה להשקעה עם שותף שהינו אחד המומחים הגדולים בתחום ובעל נסיון רב. סך ההשקעה של החברה צפוי להגיע ל-90 מיליון דולר.
החברה פרסמה הערכת שווי פרטית (ככל הנראה לצורך הכנסת שותף) לפעילות אלקטרה מוצרי צריכה (ללא איירוול) לפיה שווי הפעילות נע בין 1.14-1.48 מיליארד שקל. נדגיש כי לפי שווי השוק של אלקו כיום, הפעילות מתומחרת בפחות מחצי מיליארד שקל, כך שפוטנציאל הצפת הערך הוא עצום אומר פינקו.
בשורה התחתונה אומרים בפסגות, כי "הכנסת שותף באלקטרה מוצרי צריכה לפי השוויים האמורים תגרום להצפת ערך מיידית בחברה. גם אם בסופו של דבר לא תבוצע עסקה, עדיין פעילות אמ"צ שווה משמעותית יותר ממה שהשוק מתמחר. הואיל ואנחנו גם חיוביים מאוד על מניית אלקטרה, וחושבים שהסיכונים באלקטרה נדל"ן כבר מגולמים במחיר מנייתה, אנו סבורים כי מניית אלקו נסחרת כיום בדיסקאונט עמוק - הדיסקאונט הסחיר הינו 40% והכלכלי הינו 80%".
בפסגות חוזרים על המלצת "קנייה" למניה במחיר יעד של 81 שקל וכמו כן מדגישים, כי "היינו שמרניים בהערכת אמ"צ ובמידה ואכן תבוצע עסקה במחיר המינימום המבוקש, הדבר יעלה את מחיר היעד בכ-7 שקל ואת הדיסקאונט הסחיר והכלכלי בכ-15%".
