בתי ההשקעות הפכו לכוכבות של הבורסה, הריביות הגבוהות, העליות במדדים והחזרה של המשקיעים הקטנים לבורסה סידרו להן רווחים אסטרונומיים מעמלות שהקפיצו את ההכנסות, הנכסים המנוהלים גדלו ופעילות הברוקראז' התרחבה. מניות כמו מיטב, איביאי, אנליסט ואטראו, שנסחרו במכפילים נמוכים במשך שנים, זוכות לעדנה כשהדוחות האחרונים מצביעים גם על קרב גובר על הלקוחות הפרטיים והתרחבות לשוק האלטרנטיבי.

החגיגה בשוק ההון המקומי, שהחלה עם הדוחות החזקים של הבנקים ונמשכה בזינוק ברווחים של חברות הביטוח, מגיעה עכשיו גם לבתי ההשקעות. תנאי השוק תומכים בסקטור כולו: ריביות גבוהות יחסית שעוד לא ירדו, עליות במדדים, ומשקיעים שחוזרים לזירה. התוצאה היא קפיצה בהכנסות, גידול בנכסים המנוהלים, ופריחה מחודשת בפעילות הברוקראז'.

בתי ההשקעות הם כמו מכונה לייצור כסף כבר שנים וזה לא חדש. אבל בשנה האחרונה הסקטור הפיננסי כולו נהנה מזינוק ברווחיות בזכות הריביות הגבוהות והמרווחים הגדולים, ככה שזה זלג גם לבתי ההשקעות. מניית מיטב נסחרה במשך שנים במכפיל חד-ספרתי של כ-8-7 אבל בשנה וחצי האחרונות המשקיעים גילו אותה מחדש. 

מיטב נסחרת כיום בשווי שוק של כ-7.4 מיליארד שקל אחרי שבחודש האחרון היא עלתה כ-11%, מתחילת השנה היא רושמת זינוק של 216% וקרוב ל-500% ב-12 החודשים האחרונים, 835% בשנתיים האחרונות (!).

• "מחירי הדירות ימשיכו לרדת"
• המלצת מכירה למיטב השקעות? בעלי העניין מממשים במאות מיליונים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הגרף של מיטב - דשדוש במשך שנים ואז זינוק בקו אחד

עיקרי התוצאות

מיטב מדווחת על רבעון שני חזק. ההכנסות הכוללות ברבעון מגיעות ל־477 מיליון שקל, עלייה של 18% לעומת 405 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח התפעולי עולה ל־126 מיליון שקל לעומת 103 מיליון שקל, צמיחה של 22%. בשורה התחתונה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות מטפס ל־108 מיליון שקל, עלייה של 64% לעומת 66 מיליון שקל ברבעון השני אשתקד.

לפני שנתיים חשפנו טעות חריגה בדוחות של רמי לוי רמי לוי : 59 מיליון שקל בעלות המכר נעלמו מהרבעון הראשון של 2023, והציגו לציבור רווח מנופח בעשרות מיליוני שקלים. כעת, רשות ניירות ערך מסיימת את ההליך ומטילה על החברה ועל מנהליה עיצומים משמעותיים - רמי לוי - טעות בדוחות הרבעון הראשון; הרווח הכולל מתאפס. הדוחות של רמי לוי - משחקים במספרים או טעות תמימה?

היום, שנתיים אחרי, הצדק נעשה. הרשות לני"ע מטילה עיצומים כספיים ומשמעתיים על הנהלת החברה בעקבות הדוחות. זה צעד חשוב מאוד, המנכ"לים מבינים שהם לא עוד חותמת גומי. יש להם אחריות גדולה על הכתפיים וכשהם חותמים על הדוחות הרבעוניים הם צריכים לעמוד מאחורי כל מספר וכל נתון וכל דיווח שמפורט בדו"חות. רמי לוי ניסה בהתחלה לטעון שהוא הסתמך על אנשי המקצוע שערכו את המסמכים עבורו, אבל הניסיון הזה להסיר אחריות מהכתפיים שלו ולהעביר אותה לסגל - לא התקבל. 

הדוחות הרבעוניים עם השגיאה: 

על פי ההסדר שאושר בוועדת האכיפה המנהלית בראשות השופטת בדימוס ד"ר בלהה כהנא, רמי לוי תשלם עיצום כספי של 1.4 מיליון שקל, בעל השליטה והמנכ"ל רמי לוי יחויב ב־250 אלף שקל, ועל סמנכ"ל הכספים דאז, עופר בהרל, הוטל קנס של 200 אלף שקל לצד הרחקה של שנה מנשיאת תפקידים בחברות ציבוריות.

הטעות בדוחות לא הייתה קוסמטית. היא גרעה 65% מהרווח הנקי שדווח, 13% מהרווח הגולמי וקרוב ל־8% מההון העצמי של החברה. כלומר, סעיף מהותי בלב פעילותה של רשת קמעונאית גדולה שזה הרווחיות, המדד החשוב ביותר הוצג באופן מטעה למשקיעים. מעבר לכך, החברה לא דיווחה על הטעות בזמן אמת אלא רק לאחר סגירת דוחות הרבעון השני, וככה החריפה את חוסר השקיפות ופגעה באמון של המשקיעים.

• הנדל"ן של רמי לוי שווה כפול מהרשת של רמי לוי
• רמי לוי מנסה למחוק את קופיקס מהבורסה בפרמיה אפסית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המנכ"ל לא יכול להתחבא מאחורי אנשי המקצוע - יש ערך לחתימה

הוועדה קבעה כי רמי לוי כשל במימוש אחריותו כמנכ"ל. לטענת הרשות, הוא לא נקט צעדים מספקים כדי לוודא קיומן של בקרות ונהלים, ואף חתם על הצהרת מנהלים שבה הצהיר כי פיקח על מערכות הבקרה למרות שלא היה מעורב בהן בפועל. לוי טען מהצד השני כי הסתמך על מומחים מקצועיים, אבל הוועדה לא קיבלה את הטענה וקבעה שמנכ"ל בחברה ציבורית אינו יכול להסתתר מאחורי יועצים: האחריות מוטלת עליו באופן אישי.