עיוות? בזק זינקה ל-4.9 שקל אך תשואת האג"ח של אינטרנט זהב כבר ב-16%

האם האמון של המשקיעים מתחיל לחזור לכיוון הפירמידה העסקית של איש העסקים שאול אלוביץ? הסתכלות קצרה על לוח המניות מצביעה על כך שמניית אינטרנט זהב טיפסה בכ-3% והשלימה טיסה של 30% בתוך שבוע. עם זאת, מגמה זו אינה מאפיינת את תשואות האג"ח של חברת האחזקות אשר לא יורדות - למרות התאוששותה של מניית בזק.

חברת אינטרנט זהב היא חברת ההחזקות שבאמצעותה מחזיק אלוביץ' בשרשור בחברת התקשורת בזק. מבנה השרשור בחברה הוא באופן הבא: אינטרנט זהב מחזיקה בכ-80% ממניות בי קומיוניקיישנס, המחזיקה ב-31% ממניות בזק.

על רקע הטלטלה בשוק התקשורת צנחה מניית בזק בשלהי חודש מאי לשפל חסר תקדים - 4.15 שקלים למניה. מאז מניית החברה הצליחה להתאושש וטיפסה בכ-18% ונראה שהיא מצליחה להתייצב סביב רמה של 4.90 שקלים, זאת בשעה שפרטנר וסלקום עדיין קרובות לרמת שפל.

כשבזק הייתה בשפל, השווי הנכסי של חברת בי-קום נמחק לחלוטין והפך לשלילה. במלים אחרות, שווי ההתחייבויות של החברה עלה על סך הנכסים שבידי החברה בהיקף של למעלה מ-100 מיליון שקל. השווי הנכסי של אינטרנט זהב היה שלילי בהיקף של כ-400-500 מיליון שקל.

נראה שההתאוששות במניית בזק מצליחה להגיע באיחור במעלה הפירמידה אל בי קום ואינטרנט זהב. העלייה בבזק גרמה לכך שהשווי הנכסי של בי-קום נכון להיום הוא חיובי בשיעור של 500 מיליון שקל. השווי הנכסי של אינטרנט זהב הוא עדיין שלילי בהיקף של 370 מיליון שקל.

במסגרת איגרות החוב, התגובה של המשקיעים עדיין שולית. אמנם לאינטרנט זהב ישנו כסף בקופה לשנתיים הקרובות, אך התשואה על האג"ח עדיין בשיא. איגרות החוב הקצרות (סדרה ב') נסחרות סביב תשואה של 12%. איגרות החוב הארוכות של החברה נסחרות כבר בתשואה של 16%, תשואה אשר מקשה על החברה למחזר חובות.

(הערה)

הכתבה המקורית פורסמה כאשר בשוק נרשמו עליות שערים. שינוי המגמה בשוק המקומי הוביל לצניחה של 5.5% במניית בזק, ולקריסה של כ-10% במניית בי קומיוניקיישנס. מניית אינטרנט זהב שמרה את הראש מעל המים וטיפסה בכ-3%.