יוחננוף כמעט ב-6 מיליארד שקל; מה תוצאות הרבעון?

יוחננוף יוחננוף 0.98%   מסכמת רבעון עם צמיחה בהכנסות וברווחים, אבל הדוח מגיע אחרי מהלך חזק במניה, שכבר מתמחר לא מעט מהשיפור. 

בחודש האחרון זינקה מניית יוחננוף בכ-19%, ובכך מחקה דשדוש מסוים שנרשם מתחילת השנה. מתחילת השנה היא מציגה תשואה גבוהה משמעותית מזו של המדד הענפי, ת"א צריכה (לשעבר ת״א רשתות שיווק) שעלה בכ-11%, ובהסתכלות של 12 חודשים המניה כבר עלתה בכ-55% לשווי שוק של כ-5.9 מיליארד שקל.

יוחננוף כבר לא נסחרת במכפילים של רשת קמעונאות, זה מכפילים של צמיחה, חברה שהשוק מצפה ממנה להמשיך לצמוח בקצב גבוה. היא כעת במכפיל רווח היסטורי על הרווחים של כ-28, או סביב 24 אם מניחים שהרבעון הנוכחי ייצג קצב רווח שנתי, המניה אינה זולה ביחס לעבר. מצד שני, העלייה במכירות החנויות הזהות, המשך פתיחת הסניפים והשיפור ברווח התפעולי מסבירים למה השוק מוכן לשלם את הפרמיה. 

להרחבה נוספת, השוואה בין המודל של יוחננוף לזה של רמי לוי - לחצו למעבר לכתבה:

ברבעון הראשון של השנה הכנסות החברה הסתכמו ב-1.305 מיליארד שקל, לעומת 1.133 מיליארד שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-15.2%. בנטרול הטיפול החשבונאי בהסדרי קונסיגנציה, הכנסות מגזר קמעונאות המזון צמחו בכ-19.2% לכ-1.4 מיליארד שקל. מכירות החנויות הזהות עלו ברבעון ב-14.9%, נתון שמראה שהצמיחה מגיעה לא רק מהתרחבות הרשת, אלא גם מעלייה בפדיונות הסניפים הקיימים, עם זאת יש גם נקודה בהקשר של שיעור הרווח הגולמי שרשם נסיגה.

עיקרי התוצאות

הרווח הגולמי של יוחננוף עלה ל-279.8 מיליון שקל, לעומת 249.3 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-12.2%. עם זאת, שיעור הרווח הגולמי דווקא נשחק וירד מכ-22.0% מההכנסות ברבעון המקביל לכ-21.4% ברבעון הנוכחי. זו נקודה מרכזית בדוח, משום שהיא מראה שהצמיחה במכירות לא תורגמה במלואה לשיפור במרווחי הסחר. בחברה מסבירים את הירידה, בין היתר, במדיניות מחירים תחרותית ובכך שלא כל ההתייקרויות גולגלו לצרכנים. זה אומר,  שיוחננוף מצליחה להגדיל את היקף הפעילות, אבל עדיין פועלת בסביבה תחרותית שבה המרווח הגולמי נמצא תחת לחץ.

למרות השחיקה בשיעור הרווח הגולמי, השיפור בשורת ההכנסות והשליטה היחסית בהוצאות הובילו לעלייה חדה יותר ברווח התפעולי. הרווח מפעולות רגילות לפני הכנסות אחרות הסתכם ב-97.6 מיליון שקל, לעומת 74.1 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-31.6%. לאחר הכנסות אחרות, הרווח מפעולות רגילות הסתכם ב-99.2 מיליון שקל, לעומת 76.6 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-29.5%.

גם ב-EBITDA מציגה הרשת רבעון חזק יחסית. ה-EBITDA הסתכם בכ-152 מיליון שקל, כ-10.9% מההכנסות, לעומת כ-122.5 מיליון שקל ברבעון המקביל, גידול של כ-24.1%. הנתון הזה משקף את הגידול בהיקף הפעילות ואת התרומה של החנויות הקיימות והחדשות, אך גם כאן חשוב להבחין בין שיפור אבסולוטי בתוצאות לבין התמונה המלאה של המרווחים. יוחננוף מגדילה את הרווחיות התפעולית, אבל עושה זאת בזמן ששיעור הרווח הגולמי יורד.

הכנסות המימון של החברה הסתכמו ב-2.8 מיליון שקל, בדומה לרבעון המקביל, בעוד הוצאות המימון ירדו ל-23.2 מיליון שקל, לעומת 24.1 מיליון שקל ברבעון המקביל. הוצאות המימון נטו הסתכמו ב-20.3 מיליון שקל, לעומת 21.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח לפני מסים על ההכנסה הסתכם ב-78.5 מיליון שקל, לעומת 54.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-43.7%.

• ביה"ד הארצי אשרר פיטורי עובד מזון בעקבות ספק לגבי יהדותו
• שיא ביוחננוף: הכנסות של 5.25 מיליארד שקל; המכירות בחנויות הזהות צמחו ב-3.8%

בשורה התחתונה, הרווח הנקי של יוחננוף הסתכם ב-60.3 מיליון שקל, לעומת 41.3 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-45.9%. מדובר בשיפור חד יותר מזה שנרשם בהכנסות, בין היתר בשל הגידול ברווח התפעולי והירידה בהוצאות המימון נטו.

התפתחויות רבעוניות

במהלך הרבעון המשיכה יוחננוף להרחיב גם את פעילותה בתחום הנדל"ן המסחרי. במהלך התקופה נחתמו עסקאות בדימונה, בבנימינה ובבאר שבע, להקמת מרכזים מסחריים שכוללים חנויות יוחננוף. פעילות זו משתלבת באסטרטגיה של החברה להגדיל את פריסת הרשת, אך גם מחזקת את החשיפה שלה להשקעות נדל"ן ולהקמת נכסים מסחריים סביב פעילות הקמעונאות.

נכון למועד הדיווח, רשת יוחננוף מפעילה 46 סניפים בשטח מכירה כולל של כ-98 אלף מ"ר. החברה מציינת כי בהתאם לתוכניות הקיימות היא צפויה להפעיל לפחות 73 סניפים. כלומר, לצד הצמיחה האורגנית במכירות החנויות הזהות, החברה ממשיכה לבנות על הרחבת שטחי המסחר כבסיס להמשך הגידול בהכנסות.

איתן יוחננוף, מנכ"ל ומבעלי רשת יוחננוף, מסר: "אנחנו מסכמים רבעון חזק נוסף עם צמיחה משמעותית בהכנסות, במכירות החנויות הזהות וברווחיות, לצד המשך גידול בנתחי השוק ושיפור עקבי בתוצאות המשקפות את האמון שמעניקים לנו הצרכנים ואת המחויבות שלנו להמשיך ולהציע לצרכנים Value for Money אמיתי.

״יוחננוף ממשיכה להציע את סל הקנייה המשתלם ביותר לצרכן, כאשר במקביל אנו ממשיכים בהתרחבות הרשת ובימים הקרובים נחנוך סניף דגל ענק בחולון, אשר יעניק חוויית קנייה איכותית ומתקדמת לצד מבצעים אגרסיביים להם ראויים התושבים."

• "שוק המניות המקומי יתקשה להשיג תשואה עודפת": מיטב מורידים המלצה לת״א
• אלקטריאון ממשיכה לדמם, האם היה מקום להערת עסק חי?