הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אקסלנס על מניות הסלולר: "יחס סיכון/סיכוי אטרקטיבי"

לאחר מהלך עליות מרשים מתחילת השנה, מניות הסלולר סלקום ופרטנר זוכות להמלצה ומחירי יעד מצד אקסלנס ברוקראז'
נדב לוי |
נושאים בכתבה סלולר סלקום פרטנר

מניות הסלולר סלקום ופרטנר עמדו במוקד בשבועות האחרונים לאור התפתחויות בסקטור וברקע לרכישת 'גולן טלקום' על ידי 'אלקטרה צריכה', מהלך שצפוי להשפיע על מחירי הסלולר והתחרותיות בענף. עם זאת, סלקום ופרטנר רשמו מתחילת השנה מהלך עליות מרשים של עד 23%, זאת לאחר שגם את השנה החולפת סגרו המניות בתשואה חיובית.

באקסלנס ברוקראז' החלו לסקר את שוק הסלולר הישראלי עם משקל יתר. רוני בירון, מנהל מחקר משותף ואנליסט בכיר באקסלנס, נוקב במחירי יעד למניות הסלולר וכותב: "המלצת קנייה על מניית חברת סלקום במחיר יעד של 45 שקלים והמלצת קנייה על מניית חברת פרטנר במחיר יעד של 25 שקלים". מחירי היעד שנוקב בירן משקפים אפסייד של כ-17% ממחירה הנוכחי של מניית סלקום ואפסייד של כ-15% ממחירה הנוכחי של מניית פרטנר.

לדברי בירון "מחירי היעד שלנו מבוססים על מודל DCF וצפי להתרחבות ARPU של 5 שקלים בין השנים 2017-2019. מבין שתי החברות אנו רואים יתרון לסלקום בתחום הקווי אך צופים התנהגות מניה דומה אשר תושפע בעיקר מהצד הסלולרי". עוד מעריך בירון כי "בראייה רחבה יותר של תחום התקשורת, תנאי השוק והנתונים הפיננסיים הנוכחיים נוטים בבירור לטובת בזק אולם הכיוון ויחס הסיכון/סיכוי נוטים להערכתנו לטובת חברות הסלולר".

בירון מסביר כי "המלצתו מבוססת על הגורמים הבאים: ראשית, התחרות כבר לא כל-כך משפיעה על החברות – אמנם רמת התחרות בענף עדיין גבוהה, אנו מזהים השפעה הולכת ופוחתת על הכנסותיהן של סלקום ופרטנר. שנית, סיכויים הולכים וגוברים לעליית מחירים בעתיד - אנו מזהים היווצרות תנאים רגולטוריים ותחרותיים ראשוניים הצפויים להביא לעליית מחירים בטווח הבינוני-ארוך. שלישית, סלקום ופרטנר יהיו הנהנים העיקריים משיפור בסביבת המחירים, להערכתנו, כתוצאה מבסיס עלויות משופרת ורמת חוב נמוכים, ולבסוף, עדיין נשאר אפסייד, גם לאחר עליית המחירים בתחילת השנה - ואנו מעריכים כי מחירי המניה הנוכחיים משקפים עלייה של 2-3 שקלים ב-ARPU ומותירים מקום לאפסייד ויחס סיכון/סיכוי אטרקטיבי". 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חנן פרידמן צילום אורן דאיחנן פרידמן צילום אורן דאי

ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל

במחזור של יותר ב-200 מיליון שקל השווי של לאומי עוקף את ה-100 מיליארד שקל, החברה הראשונה שעושה זאת בבורסת תל אביב

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה לאומי

מניית בנק לאומי לאומי 2.27%  מציינת ציון דרך היסטורי בשוק המקומי - שווי שוק של 100 מיליארד שקל. נכון לכתיבת השורות השווי עקף את ה-100 מיליארד שקל רף סמלי שמציב את לאומי ראשון ברשימה של חברות שמגיעות לשווי השוק המשמעותי. זה רגע שממסגר לא רק את התקופה האחרונה שהייתה חיובית במיוחד לבנקים, אלא גם את שינוי התפיסה כלפי מערכת הבנקאות הישראלית כשכבת היציבות של השוק המקומי.

המניה רשמה שנתיים פנומנליות. חרף המלחמה, מניית לאומי עלתה ביותר מ-160% בשתיים האחרונות ובכ-57% מתחילת השנה. ברקע העליות, מכפיל ההון קפץ לכ-1.5, גבוה משמעותית מהמכפיל ההיסטורי שנע סביב 0.7-0.8. עם זאת, השורה הפיננסית תומכת בשווי. ב-2024 רשם לאומי רווח נקי של 9.8 מיליארד שקל ותשואה על ההון של 16.9%, והציב יעד לרווח נקי של 9-11 מיליארד שקל בשנים 2025-2026 עם תשואה להון של 15-16% בשנה, לצד חלוקת הון משמעותית לבעלי המניות.

גם בדוחות האחרונים נראית המשמעת התפעולית שמחזיקה את התזה. ברבעון השני דיווח לאומי על תשואה להון של 15.9% ויחס יעילות של 27%, וחילק לבעלי המניות 50% מהרווח, אחרי שבנק ישראל אישר לבנקים להגדיל את החלוקה הודות ליציבות שהראתה המערכת גם בתקופות אי הוודאות של המלחמה.

מול החברות האחרות, ההבדל ניכר בשווי השוק. בנק הפועלים נסחר בשווי של כ-88 מיליארד שקל, גם הוא לאחר ראלי חד בבנקים. מתוך 5 הבנקים הגדולים, 4 ממוקמים ב-7 הגדולות מבחינת שווי שוק בבורסה. זה משקף לא רק גודל, אלא גם הערכת שוק לאיכות תיק, ליעילות ולמדיניות ההון.

ההשבחה של חנן פרידמן

מאז כניסתו של חנן פרידמן לתפקיד מנכ"ל בנובמבר 2019, אז החליף את רקפת רוסק עמינח, שווי השוק של בנק לאומי עלה מכ-30 מיליארד שקל לכמעט 100 מיליארד שקל, עליית שווי של כ-70 מיליארד שקל בתוך שש שנים, המשקפת תשואה שנתית מצטברת של כ-22% רק מעליית השווי. בנוסף, הבנק חילק דיבידנדים בתשואה של כ-4% (למעט 2020 שנת הקורונה). פרידמן, ששימש קודם לכן כיועץ המשפטי הראשי וכראש חטיבת האסטרטגיה, החדשנות והטרנספורמציה של הבנק, הגיע מרקע משפטי וניהולי עשיר שכלל תפקידים בקבוצת הראל ובמשרד ליפא מאיר. מאז כניסתו הוא הוביל שינוי עומק בלאומי, מהתייעלות תפעולית ודיגיטציה נרחבת שתרמו לעלייה ברווחיות ולמיצובו כבנק הגדול בישראל.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מסחר אקטיבי AIמסחר אקטיבי AI

הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?

הרגולציה, הנגישות למידע ובעיקר העלויות הנמוכות הביאו לנדידת משקיעים מהבנקים לבתי ההשקעות; כמה עולה לכם להישאר בבנק, ומה היתרונות והחסרונות?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מסחר בנקים בתי השקעות

שוק ההון הישראלי עובר בשנים האחרונות שינוי משמעותי. ברקע העליות במדדים, נראה שהיקף ההשתתפות של הציבור גודל, ומי שמרוויחים הם בתי ההשקעות. השינוי מגיע ברקע רגולציה שהגבירה את התחרות בשילוב עם הנגישות הגוברת למידע פיננסי מקצועי כמו גם העליות בשווקים שהפכו לשיחה בכל מפגש. כתוצאה מכך, המשקיע הישראלי הפך מעורב יותר באופן ישיר בניהול הנכסים שלו.

מהנתונים והערכות לגבי החודשים האחרונים עולה כי מתחילת 2024 ועד היום נפתחו קרוב ל-270 אלף חשבונות מסחר חדשים, כמחצית חשבונות מסחר עצמאיים שנפתחו בבתי השקעות. נציין גם שמהלך של בנק הפועלים, שחילק ללקוחותיו מניות תרם לגידול, שכן חלק גדול מהחשבונות לא החזיקו בתיק השקעות (לפחות בבנק). בסוף העשור הקודם, למעלה מ-90% מחשבונות המסחר היו בבנקים, וכיום מדובר בכ-75%, זה שינוי משמעותי.

עלות תועלת

הסיבה להעדפה של בתי ההשקעות מעידה בראש ובראשונה על שיקול של עלויות. בתיק השקעות של 100-200 אלף שקל, בתי ההשקעות מציגים עמלת קניה/מכירה לני"ע ישראליים נמוכים ביותר מ-50% מאלו של הבנקים, עם ממוצע של 0.08% לבתי ההשקעות וכ-0.2% לעמלה בבנקים. למעט בנק ירושלים, שמציג את העמלה הנמוכה ביותר של 0.05% לפעולה, שאר הבנקים הגדולים גובים עמלה של 0.15-0.27%, כאשר הבינלאומי הזול בקטגוריה ומזרחי טפחות היקר בקטגוריה. בצד בתי ההשקעות, אלטשולר מציג את העמלה התחרותית ביותר עם 0.069% לפעולה, בעוד IBI גובים 0.084% אך עדיין מדובר בשיפור משמעותי לעומת הבנקים.

בצד ני"ע הזרים, הפער אף משמעותי יותר, הודות לכניסת שחקנים נוספים כמו בלינק ו-וואן זירו, שמציגים עמלות תחרותיות.

ההבדל אף הופך למשמעותי יותר כאשר לוקחים בחשבון עמלות מינימום (סכום קבוע במידה ושווי העסקה קטן) ודמי ניהול (עמלה כאחוז משווי התיק עבור החזקת נכסים), שנוטים להיות גבוהים יותר בבנקים.

הערך המוסף

בתי ההשקעות מכוונים את המאמצים ללקוח שמאופיין כ"סוחר עצמאי". האפליקציות שלהם לרוב ידידותיות יותר לפעולות מהירות, מאפשרות התראות על מניות, נותנות כלים עבור סוחרים כמו פקודות מתקדמות, תובנות מסחר וגרפים, ועוד. החיסרון עבור המשקיעים הוא הצורך בניהול שני חשבונות נפרדים שמצריך העברה של כספים מחשבון הבנק, ונגישות נמוכה יותר לייעוץ.

להמשך הכתבה לחץ כאן