מתקפת סייבר עצרה קווי ייצור שלמים: השאלה שתרחף מעל הדוח של קוקה קולה
קוקה קולה קוקה קולה תפרסם את תוצאות הרבעון השני ביום שלישי, לפני פתיחת המסחר בניו יורק, ושיחת הוועידה עם המשקיעים תיפתח ב-8:30. הקונצנזוס מצביע על צמיחה של יותר מ-5% ברווח ביחס לתקופה המקבילה, לפי נתוני LSEG, המשך ישיר לרבעון הקודם שבו עברה החברה את הערכות האנליסטים והעלתה את תחזית הרווח השנתית שלה על רקע התחזקות הביקוש למשקאות.
הצד המורכב יותר בדיווח קשור לאירוע הסייבר שעצר את קווי הייצור של fairlife בארצות הברית. אנליסטית מברקליס העריכה שהנושא המרכזי בשיחת הוועידה יהיה היקף האירוע ומשך ההשפעה שלו על הפעילות, ומכיוון שהפרטים נותרו עמומים היא בחרה להשאיר את התחזיות לפעילות בצפון אמריקה ברבעון השלישי כפי שהן.
fairlife מייצרת חלב מסונן ומשקאות חלבון, קטגוריה שצמחה במהירות בשנים האחרונות על גל ההתעניינות של הצרכן האמריקאי בתזונה עתירת חלבון. קוקה קולה השלימה את הרכישה המלאה של המותג בתחילת העשור, ומאז הוא הפך לאחת ההצלחות הבולטות שלה מחוץ לעולם המשקאות המוגזים, עם מכירות שחצו את רף ארבעה מיליארד דולר בשנה. ההשבתה הוגבלה לפעילות בארצות הברית, הייצור בקנדה נמשך כסדרו, ואיכות המוצרים ובטיחותם נשמרו.
סדר הגודל של הפגיעה האפשרית מתברר מהרבעון הראשון של השנה. ההכנסות האורגניות של הקבוצה צמחו אז ב-10%, כשמכירות התרכיז תרמו 8% ותמהיל המחיר והמוצר הוסיף 2%, נפח המכירות העולמי עלה ב-3%, ובצפון אמריקה הוא טיפס ב-4%. הרחבת הפעילות של fairlife נחשבת לאחד המנועים הבולטים מאחורי המספר הצפון אמריקאי, ובשוק מעריכים שהיא לבדה אחראית להאצה של יותר מ-2% בצמיחה האורגנית באזור השנה. מכאן שכל שבוע שבו הקווים עומדים דוחה חלק מהתרומה הזאת אל הרבעונים הבאים, ומחדד למה דווקא המותג הזה תופס נתח כה גדול מתשומת הלב בשיחה עם האנליסטים. נזכיר שהקטגוריה הפרימיומית, שכוללת גם את סמארטווטר, נשענת במידה רבה על משקי בית בעלי הכנסה גבוהה, קבוצת צרכנים שספגה עד כה פחות מהאטת הצריכה.
אירוע סייבר שמשבית ייצור נשמע מופשט, אבל המשמעות התעשייתית שלו מוחשית מאוד. מפעל מזון מודרני מנוהל דרך מערכות מחשוב שמתזמנות קליטת חומרי גלם, שולטות בטמפרטורות ובזמני עיבוד, מפעילות את קווי המילוי ומתעדות כל אצווה לצורכי בטיחות מזון ורגולציה. ברגע שהמערכות האלה מוצפנות בידי תוקף או מנותקות מהרשת כדי לבלום את ההתפשטות, הייצור נעצר מסיבות רגולטוריות עוד לפני שהוא נעצר מסיבות תפעוליות: תיעוד ממוחשב מלא של כל אצווה משמש תנאי לשחרור המוצר אל המדף.
העלות מתפרסת על כמה מישורים. הכנסות נדחות או נמחקות, חלב גולמי שנרכש מראש מתקלקל, מקום על המדף בקמעונאות מתמלא במוצרים מתחרים, ולצד אלה מצטרפות הוצאות שיקום המערכות. בקטגוריה של מזון טרי, שבה כל מותג נאבק על סנטימטרים במקרר, היעדרות של כמה שבועות עלולה להשאיר סימן גם אחרי שהקווים חוזרים לפעול.
מעבר לאירוע הזה, הדוח מספק הצצה למודל העסקי שהופך את קוקה קולה לחריגה בענף המזון. החברה מייצרת בעצמה בעיקר את התרכיז שממנו מיוצר המשקה הסופי, ומוכרת אותו למערך רחב של מבקבקים עצמאיים ברחבי העולם, שאחראים על הייצור, ההפצה והמכירה בשטח. מבנה כזה משאיר אצלה השקעות הוניות נמוכות יחסית ושולי רווח תפעולי גבוהים בהרבה מאלה של יצרניות מזון רגילות, ומעביר את הנטל הלוגיסטי הכבד אל הזכיינים.
החשיפה למטבעות היא סיפור בפני עצמו. רוב ההכנסות מגיעות מחוץ לארצות הברית, ולכן התחזקות הדולר שוחקת את התוצאות בתרגום לדוחות, והיחלשותו פועלת בכיוון ההפוך. החברה נוהגת לדווח במקביל על צמיחה אורגנית, מדד שמנטרל את השפעות המטבע ואת הרכישות והמכירות של פעילויות, והפער בין שני המספרים האלה הוא לרוב מה שקובע את מצב הרוח בשיחה עם האנליסטים.
תיק המותגים חורג מזמן מהמשקה המוגז. לצד קוקה קולה, ספרייט ופנטה מחזיקה הקבוצה במים המינרליים סמארטווטר, במותג הקפה קוסטה, במשקאות הספורט פאוארייד, במיצי מינ'יוט מייד ובמשקאות התה. חלק גדול מהצמיחה בשנים האחרונות מגיע דווקא מהקטגוריות הנתפסות כבריאות יותר, ושם בדיוק ממוקמת fairlife, מה שמסביר את תשומת הלב שהאירוע קיבל בשוק.
- המותגים שילמו מיליארדים - מי באמת קיבל תמורה מהמונדיאל
- היוטיוברים שמגלגלים מיליארדים לבדם ומאיימים על תאגידי הענק
מבחינת הרקורד, המניה סיימה בעלייה בשניים מתוך שלושת ימי הדיווח האחרונים, והחברה, שמטה שלה יושב באטלנטה, רשמה תשעה רבעונים רצופים של רווח מעל הקונצנזוס. את הדוח היא מגישה בשבוע העמוס של עונת הדוחות בוול סטריט, שבו מפרסמות 158 חברות ממדד S&P 500 את תוצאותיהן. כ-27% מחברות המדד כבר דיווחו על הרבעון השני, 82% מהן הציגו רווח מעל הציפיות, ובכל זאת המדד איבד 0.6% בשבוע שחלף, השבוע השני ברצף שבו הוא נסוג, בהשפעת ההחטאות של טסלה ושל אלפאבית ועליית מחירי הנפט.
בשיחת הוועידה יתמקדו המשקיעים בהערכת ההנהלה למועד חזרת הייצור ב-fairlife, בכל מספר שיינתן להשפעה על הרבעון השלישי ובכיוון תחזית הרווח השנתית שהועלתה ברבעון הקודם.
