פלנטיר לפני הדוחות: הצמיחה ב-AI חזקה, האם מכפיל 100 מוצדק?

פלנטיר Palantir 3.57%  תפרסם מחר את הדוחות לרבעון הראשון אחרי המסחר, כשהאנליסטים מצפים להכנסות של כ-1.54 מיליארד דולר ורווח מתואם של כ-0.28 עד 0.29 דולר למניה. המניה ירדה מתחילת השנה, אבל עדיין נסחרת במכפיל שנתפס גבוה - כ-100 לשנה הנוכחית. 

החברה מגיעה לדוחות במצב מעניין: מצד אחד, היא אחת החברות המזוהות ביותר עם מהפכת ה-AI, עם ביקוש חזק מצד ממשלות, גופי ביטחון ולקוחות מסחריים. מצד שני, המניה ירדה ב-20% בחודשים האחרונים, אך יש כאמור חששות שהתמחור עדיין גבוה. 

נזכיר שבהגדרה חברות צמיחה מקבלות תמחור גבוה לעומת חברות ערך. פלנטיר במכפיל רווח של 100, אבל אם התחזיות יתגשמו והרווח יותר מיוכפל בשנים הבאות (מדי שנה) הרי שהמכפיל רווח לשנה הבאה הוא 50, לעוד שנתיים 25 לעוד 3 שנים 12.5. תשוו את פלנטיר לחברה במכפיל רווח של 15 אבל בקושי צומחת, שמכפיל הרווח שלה סטטי. מי עדיפה? התשובה לא ברורה. אם התחזית תתגשם - אז כן. פלנטיר מאוד מעניינת, אבל ככל שהתחזית לטווח רחוק יותר הסיכון רחוק יותר. יש סיכון מאוד גדול, אבל חייבים להזכיר כי מטא דיברה על חלום כשנסחרה ב-60 מיליארד וגוגל כשנסחרה ב-27 מיליארד. מי שהלך עם החלום שלהן הרוויח פי עשרות רבות. 

בהקשר הזה אנקדוטה מעניינת - ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

• פלנטיר קופצת ב-4% - טראמפ מפרגן וקת׳י ווד מגדילה חשיפה
• פאלנטיר נופלת בגלל אנתרופיק - ואז טראמפ נכנס לתמונה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ומצב דווקא הפוך של מימוש הרבה לפני הצלחת הענק - אנבידיה והפספוס התיאורטי של 650 מיליארד דולר: תעלומת המייסד שנעלם מהמרוץ

בכל מקרה, הציפיות מפלנטיר גבוהות. הקונצנזוס בשוק מדבר על צמיחה של כ-74% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל, ומעל הכפלת הרווח. מעבר לכך, פלנטיר הרגילה את השוק לתוצאות מעל הציפיות. השוק כבר מצפה לצמיחה חזקה, ולכן דוח “טוב” בלבד עלול לא להספיק.

ברבעון הקודם פלנטיר עקפה את התחזיות בזכות ביקוש חזק לפתרונות AI ולפעילות הביטחונית. הפעם, המשקיעים יבדקו בעיקר שלושה דברים: קצב הצמיחה במגזר המסחרי בארה"ב, המשך ההתרחבות מול ממשלת ארה"ב והאם החברה שוב מעלה תחזיות. פלנטיר הפכה בשנה האחרונה למניית “beat and raise”, כלומר חברה שהשוק מצפה ממנה גם לעקוף את התחזיות וגם להעלות את הצפי להמשך.

• עשירים יותר, מהר יותר: מפת המיליארדרים העולמי משתנה לנגד עינינו
• אנבידיה והפספוס התיאורטי של 650 מיליארד דולר: תעלומת המייסד שנעלם מהמרוץ
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה"ב מציבה טיל היפרסוני מול איראן - המסר מגיע גם למוסקבה...

השאלה: פלטפורמת AI או מניה יקרה מדי?

החברה נהנית מסיפור חזק מאוד סביב AIP, פלטפורמת הבינה המלאכותית שלה. פלנטיר לא מוכרת רק כלי AI גנרי, אלא מערכת שאמורה להיכנס עמוק לתוך תהליכי העבודה של ארגונים, ממשלות וגופים ביטחוניים. כאן נמצא היתרון שלה: ברגע שהמערכת מוטמעת בארגון ומחוברת לנתונים, לתהליכים ולתפעול, המעבר לספק אחר הופך קשה ויקר יותר.

זו גם הסיבה שבאופנהיימר התחילו לסקר את המניה בהמלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 200 דולר. הטיעון שם ברור: פלנטיר הופכת לפלטפורמה מובילה לפריסת AI אצל לקוחות ממשלתיים ומסחריים, ולכן מגיע לה פרמיה גבוהה ביחס לחברות תוכנה רגילות. גם לופ קפיטל חיוביים, עם מחיר יעד של 220 דולר, ומדברים על המשך מומנטום חזק ב-AI ועל אפשרות לעוד רבעון של עקיפת תחזיות.

אבל לא כולם משוכנעים. RBC, למשל, מחזיקים בהמלצת חסר עם מחיר יעד של 90 דולר, ומזהירים מפני האטה או נטישה אפשרית אצל לקוחות מסחריים.

התנודתיות צפויה להיות גבוהה

פלנטיר נסחרת סביב 144 דולר, בשווי שוק של כ-370 מיליארד דולר. זה שווי חריג לחברת תוכנה בקצב הכנסות של מיליארדים בודדים בשנה. גם לאחר הירידה במניה, המכפיל העתידי עדיין גבוה מאוד, סביב כ-90-100 על הרווח החזוי ל-12 החודשים הקרובים. .

היסטורית, פלנטיר עקפה את תחזיות הרווח בכ-90% מהפעמים, והמניה עלתה בממוצע בכ-1.1% בימי הדוחות. אבל הפעם הציפיות כבר מתוחות. שוק האופציות מתמחר תנועה של עד כ-9% במניה אחרי הדוחות, למעלה או למטה.

לכן, המבחן מחר אינו רק מספרי הרבעון. פלנטיר תצטרך להוכיח שהביקוש ל-AI מתורגם לחוזים, הכנסות, לקוחות חדשים ורווחיות. אם תגיע עקיפה חזקה עם העלאת תחזית, המניה יכולה לקבל רוח גבית. אם החברה רק תעמוד בציפיות, השוק עלול להיזכר מהר מאוד שהמחיר כבר מגלם הרבה מאוד חלום.