תעשיית הביטחון מאיצה: נורת'רופ גרומן רוכבת על גל הזמנות חסר תקדים

תעשיית הביטחון העולמית נכנסת לשלב חדש של צמיחה, והשווקים הפיננסיים מגיבים בהתאם. העלייה בהיקפי ההזמנות, הרחבת תקציבי הביטחון במדינות רבות והעמקת המעורבות הממשלתית משנים את האופן שבו משקיעים מעריכים את החברות הפועלות בענף.

במרכז תשומת הלב ניצבת נורת'רופ גרומן Northrop Grumman Corp 1.12%  , אחת הקבלניות הביטחוניות הגדולות בארה"ב. מנכ"לית החברה, קתי וורדן, התייחסה בכנס משקיעים של סיטי למגמות המרכזיות שמשפיעות על פעילות החברה, והציגה תמונה של ביקוש מתמשך למערכות מתקדמות. לדבריה, העלייה בהוצאות הביטחון אינה מוגבלת לארה"ב בלבד. מדינות נוספות מגבירות השקעות בציוד צבאי, על רקע מתחים גיאו־פוליטיים מתמשכים ושינויים במאזן הכוחות האזורי. וורדן ציינה כי החברה חווה מחזור ביקוש חריג בהיקפו, אשר להערכתה אינו צפוי להסתיים בטווח הקצר.

נורת'רופ פעילה בתחומים אסטרטגיים כמו מערכות גרעיניות, טילים וחלל. תחומים אלה מציבים אותה בעמדה מרכזית ביוזמות ביטחוניות חדשות, בהן פרויקט "כיפת הזהב" שמקדם נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, וכן בפיתוח כלי טיס בלתי מאוישים ללחימה משולבת.

האיומים של טראמפ

לצד הגידול בביקוש, גוברת גם הביקורת מצד הממשל. טראמפ איים להגביל רכישות עצמיות של מניות ותשלומי דיבידנד לחברות שלא יעמדו ביעדי פיתוח, בלוחות זמנים ובתקציב. המסר הממשלתי מבקש לעודד השקעה חוזרת בפיתוח ובייצור.

• טראמפ ישקיע טריליון דולר בביטחון - אלה החברות שירוויחו
• מניות חברות הביטחון צונחות - דוחות מאכזבים ואזהרות לגבי מכסים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נורת'רופ הודיעה לאחרונה על הקפאת תוכנית רכישת המניות העצמית שלה, תוך הפניית המשאבים להזדמנויות השקעה תפעוליות. במקביל, החברה שמרה על מדיניות הדיבידנד והכריזה בפברואר על חלוקה רבעונית של 2.31 דולרים למניה, ללא שינוי מההכרזה הקודמת.

התערבות הממשל אינה מסתכמת בפיקוח. משרד ההגנה האמריקאי החל להשקיע ישירות בחברות הפועלות בשרשרת האספקה הביטחונית. כך, לדוגמה, המדינה מחזיקה נתח בחברת חומרי הגלם MP Materials, ומתכננת להשקיע כמיליארד דולר בחברת טילים שתפוצל מ-L3Harris. השקעות הוניות ישירות מצד המדינה מהוות שינוי מבני בענף. מצד אחד, הן מספקות הון הדרוש להגדלת כושר הייצור. מצד שני, הן מעלות שאלות לגבי אופן ניהול מכרזים עתידיים והיחס בין חברות שבהן לממשלה יש אחזקה לבין חברות פרטיות לחלוטין.

וורדן התייחסה לנושא ואמרה כי נורת'רופ רואה בעצמה הגורם המתאים ביותר להשקעה בפעילות הטילים שלה. לדבריה, החברה לא קיימה דיונים עם הממשל על מכירת אחזקה, והיא מבקשת לשמר שליטה מלאה בתחומים שבהם קיימת סינרגיה פנימית מובהקת. לפי וורדן, ייתכן שחברות אחרות יבחרו במודלים שונים של שותפות עם המדינה, במיוחד בסגמנטים שבהם נדרש הון משמעותי או שבהם פועלים ספקים קטנים יותר הזקוקים לתמיכה פיננסית. במקביל, הדגישה את החשיבות בשמירה על יציבות כלל המערכת התעשייתית.

• ממדאני באולטימטום: או שהעשירים ישלמו יותר, או שהארנונה תעלה כ-10%
• סמסונג מאותתת על העלאת מחירים בשבבי AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שמזנקת היום ב-83% וזאת שנופלת ב-40%

השווקים מתמחרים את השינויים בענף

מניית נורת'רופ עלתה בכ-67% ב-12 החודשים האחרונים, והיא נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של כ-26, לעומת מכפיל של כ-15 לפני שנה. העלייה משקפת ציפיות לשיפור בצמיחה וברווחיות.

האנליסטים מעריכים כי רווחי החברה יגדלו בשיעור ממוצע של כ-7% בשנים הקרובות, לאחר תקופה ממושכת של קיפאון יחסי. תחזיות אלה עודכנו כלפי מעלה בחודשים האחרונים, על רקע היקף ההזמנות והתחזקות הביקוש למערכות טילים והגנה אווירית. במקביל, החברה ממשיכה לקדם את תוכנית ה-Sentinel, הדור הבא של טילים בליסטיים בין־יבשתיים. מדובר במערכת שנועדה להחליף את מערך הטילים היבשתי של ארה"ב, כחלק משלושת רכיבי ההרתעה הגרעינית הכוללים גם צוללות ומפציצים אסטרטגיים.

התוכנית סבלה מעיכובים משמעותיים, עד כדי כך שהממשל הורה על בחינה מחודשת של הפרויקט. החלטה עקרונית אם להתקדם לשלב הפיתוח המלא צפויה להתקבל עד סוף השנה, במסגרת אישור המכונה Milestone B. אם יאושר השלב הבא, הערכות חיל האוויר הן כי הגרסה החדשה של המערכת תיכנס לשירות בתחילת שנות ה-30. בינתיים, החברה והממשל הודיעו על תחילת עבודות להקמת אבטיפוס של סילו שיגור ביוטה, צעד נוסף בדרך לחידוש רכיב הקרקע במערך הגרעיני האמריקאי.

הדוחות האחרונים

נורת'רופ גרומן דיווחה בדוחותיה האחרונים על רווח רבעוני של 7.23 דולרים למניה והכנסות של 11.7 מיליארד דולר, מעל ציפיות השוק שעמדו על 6.98 דולרים למניה והכנסות של 11.6 מיליארד דולר. גם בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד נרשם שיפור, אז הציגה החברה רווח של 6.39 דולרים למניה והכנסות של 10.7 מיליארד דולר. צבר ההזמנות טיפס לשיא של 95.7 מיליארד דולר, לאחר שהזמנות חדשות עלו על היקף המכירות במהלך הרבעון.

החברה פרסמה גם תחזית שנתית שהייתה מעט מתחת לקונצנזוס. נורת'רופ צופה רווח שנתי של 27.40–27.90 דולרים למניה, בעוד שהאנליסטים העריכו רווח של 28.91 דולרים. תחזית ההכנסות נעה בין 43.5 ל-44 מיליארד דולר, צמיחה של קרוב ל-5%, אך נמוכה מהערכות השוק שעמדו על 44.3 מיליארד דולר. מנגד, תחזית הרווח התפעולי עמדה על כ-4.9 מיליארד דולר, מעט מעל תחזיות האנליסטים.

בשורה התחתונה, הדוח הצביע על המשך מגמת שיפור בפעילות החברה, עם קצב צמיחה גבוה יותר מזה שנרשם בשנים האחרונות, שבהן עמד הגידול השנתי על כ-3% בממוצע. עם זאת, השוק מאותת כי לאחר ראלי משמעותי במניה, המשקיעים מצפים להמשך האצה ברווחיות ובקצב ההזמנות כדי להצדיק את רמות התמחור הנוכחיות.