כלכלני לאומי: התשואות בשוק אגרות החוב בארה"ב ימשיכו לעלות, אם כי בשיעור מתון
ביום רביעי הקרוב צפויה החלטת ריבית של הבנק המרכזי בארה"ב, בפדרל ריזרב. כלכלני בנק לאומי מעריכים, בסקירה השבועית על השווקים הגלובליים שפרסמו הבוקר (ב'), כי הריבית תישאר ברמה של 0%-0.25% ושחברי הבנק ידגישו את מחויבותם להשארת הריבית ברמתה הנמוכה עוד זמן ממושך.
מנגד, "להערכתנו יודיעו חברי הבנק כי לא יאריכו וירחיבו את היקף התוכנית לרכישת אג"ח ממשלתיות. התוכנית לרכישת אג"ח בהיקף כולל של 300 מיליארד דולר הושקה בחודש מארס ותוכננה להימשך עד ספטמבר. עד כה רכש הבנק המרכזי אג"ח בהיקף של 244 מיליארד דולר, או כ-81% מהיקף הרכישות המתוכנן, אנו סבורים כי הבנק ישלים את היקף הרכישה המקורי עד אמצע ספטמבר".
בלאומי סבורים כי המשך גיוסי ההון הגדולים של ממשלת ארה"ב ושיפור עתידי והדרגתי נוסף בנתוני המאקרו ימשיכו ללחוץ על רמת התשואות כלפי מעלה. יחד עם זאת לאור העדרם של לחצים אינפלציוניים בטווח הזמן הקרוב, אין לצפות להמשך עליית תשואות החדה שאפיינה את המסחר בשבוע שעבר (תשואת האג"ח ל- 10 שנים עלתה בשיעור השבועי החד ביותר מאז 2003).
בהקשר זה מציינים בלאומי שאם הבנק המרכזי ישוב ויבהיר כי אין בכוונתו להעלות את הריבית בקרוב, הדבר יכול להשפיע באופן נקודתי על ירידה ברמת התשואות. "לאור כל האמור לעיל אין שינוי בהמלצתנו כי השקעה באג"ח של ממשלת ארה"ב מתאימה כיום רק למשקיעים סולידיים וגם אז כדאי להם לדעתנו להימצא בחלק הקצר של העקום".
באפיק הקונצרני, ממשיכים בלאומי להמליץ למשקיעים הסולידיים לרכוש אג"ח בדרוגים גבוהים, המעניקים לרוב תשואה עודפת על פני פיקדונות בנקאיים. לאחר ירידת התשואות החדה שרשמו האיגרות של רוב החברות הפיננסיות הגדולות והיציבות במשק האמריקאי, הרי שמשקיעים אוהבי סיכון יכולים להגדיל את רמת הסיכון על ידי רכישה של אג"ח קונצרניות של חברות מתחום המוצרים ברי-הקיימא וחומרי הגלם. הביצועים העתידים של חברות אלה תלויים במידה רבה בהמשך התאוששות הכלכלה הגלובאלית. רוב החברות בסקטורים אלה מדורגים בדירוגי השקעה נמוכים והמרווחים בין האיגרות שהנפיקו לאג"ח ממשלתיות נותרו גבוהים. המשך ההתאוששות הכלכלית עשוי להעניק למשקיעים באג"ח של חברות אלה רווחי הון, אם כי הסיכון שבהשקעה זו עודו גבוה.
בנוגע לגוש האירו סבורים בלאומי שמתרבים הסימנים המצביעים על כך שהכלכלה הריאלית צפויה להמשיך ולהציג השתפרות איטית והדרגתית. יחד עם זאת, עד שהמשק האירופאי יחזור לתוואי של צמיחה ברת-קיימא ייקח עוד זמן ממושך.
"רמת התשואות לאורך העקום האירופאי משקפת להערכתנו בצורה נאמנה את מצב הכלכלה הריאלית. לאור זאת בטווח הקצר צפוי מסחר תנודתי. בטווח הזמן הארוך יותר צפוי השיפור ההדרגתי בנתוני המאקרו ביחד עם הגידול בהיקפי הגיוסים הממשלתיים לתמוך במגמת עליית התשואות. לפיכך, אנו ממליצים למשקיעים סולידיים להמשיך ולהתרכז בחלק הקצר של העקום".
העליות בוול סטריט עשויות להימשך בטווח הקצר
בנוגע לשוקי המניות אומרים בלאומי כי ריבית נמוכה, עלויות ייצור נמוכות, מהלך אגרסיבי של התייעלות וכספי הממשל הזורמים כמים אל הכלכלה תורמים לשיפור חד בביצועי החברות וככל הנראה מונעים את הצורך בהמשך פיטורים בהיקפי הענק שראינו בתחילת השנה. על אלה מתווספת היעדרן של אלטרנטיבות מעניינות יותר להשקעה, והתוצאה היא עליית שערים פנומנאלית.
"המצדדים טוענים כי השתפרות מצב הכלכלה מצדיק את העליות ואת המשכן. כנגדם, ישנם אלו החוששים שבשלב זה העליות מונעות מכוח האינרציה בלבד, מתריעים על כך שהחברות לא יוכלו להמשיך ולהתייעל לעד ומזכירים כי המשק עדיין מאבד משרות ובשלב כלשהו זרימת כספי ממשלת ארה"ב תתחיל להתדלדל".
"נראה כי בטווח הקצר השוק עתיד להמשיך בכיוונו הנוכחי. למרות זאת, הפוטנציאל לתיקון כלפי מטה בשווקים עולה. למשקיעים לטווח הארוך אנו ממשיכים להמליץ על ניצול הזדמנויות בשוק, בידיעה כי התנודתיות הגבוהה עשויה לחזור לשווקים".
