מידרוג הורידה את דירוג האג"ח של אפריקה מ-A3 ל-Baa1: האופק נותר שלילי
בהמשך להורדת הדירוג וקביעת אופק שלילי מחודש נובמבר 2008 מודיעה היום חברת מידרוג על הורדת דירוג כל סדרות האג"ח ובהתאם דירוג Issuer, של חברת אפריקה ישראל להשקעות מדירוג A3 ל-Baa1 והותרת אופק שלילי.
במידרוג מציינים כי הורדת הדירוג מגיעה לנוכח עלייה נוספת ברמת הסיכון של החברה. זאת לאור הימשכות והחרפת המשבר בשוקי פעילותה המרכזיים של החברה. בחברת הדירוג מדגישים כי המצב שנוצר פוגע ביכולת החברה לשפר את רמת נזילותה, ולהשפיע על יכולתה לייצר תזרימים משמעותיים לשירות היקף הפרעונות החל עליה בעיקר בשנים 2011 ואילך.
עוד מציין כותב הסקירה, רן גולדשטיין כי העלייה ברמת הסיכון אף באה לידי ביטוי בהחלשות משמעותית של יחסי איתנותה הפיננסית במהלך שנת 2008. הערכות אלה צפויות להתבטא בעיקר ברבעון האחרון לשנת 2008 עקב הפסד משמעותי בהיקף של כ- 2.7 מיליארד שקל הכולל ירידת שווי נכסים ( שאינה על בסיס מזומן).
עומס פרעונות בשנים הבאות
נציין שלאפריקה עומס פרעונות משמעותי לשנים הקרובות, כך היקף הפירעונות לשנים 2009-2010 עומד על 1.8 מיליארד שקל בגין קרן, ריבית והצמדה של אג"ח.
נזכיר שעל מנת לשרת את עומס הפרעונות, במהלך החודשים האחרונים החברה מבצעת צעדים משמעותיים להגדלת נזילותה זאת על ידי מימושים או נטילת הלוואות על נכסיה המרכזיים, בעיקר בישראל.
יש לציין, כי לחברה מגוון נכסים איכותיים, בעיקר בישראל, כגון קניון רמת אביב. אולם ראוי להביא בחשבון, כי במהלך חודש דצמבר 2008 חילקה חברת אפ"י פיתוח דיבידנד משמעותי, בהיקף של כ- 200 מיליון דולר (חלקה של אפריקה השקעות כ- 72%, כהיקף החזקתה).
מנגד, החברה במהלך התקופה פרעה נעמ"ס בהיקף משמעותי, כך שהחברה לא צברה יתרות מזומנים נוספות כתוצאה מקבלת הדיבידנד.
סיכונים לפרעונות האג"ח
במידרוג מציינים שהמשבר הכלכלי המתמשך עלול לגרום לעיכובים בהתקדמות המכירות וההשכרות בפרויקטים מרכזיים ברוסיה ואף בארה"ב, מעבר לתחזיות שהונחו, ולירידות שווי נוספות של נכסים. נכסים אשר עליהם, בין היתר, מסתמכת החברה לשם שירות היקף הפירעונות החל עליה בשנים הקרובות.
יצוין, כי החברה צופה, כי החל משנת 2010 שני פרויקטים משמעותיים יתחילו להניב תזרים לחברה. האחד, קניון קוטרוצ'ן ברומניה והשני, קניון Moscow City, ברוסיה. מידרוג סבורה, כי הסבירות של התממשות תחזיות החברה באשר לפרויקט קוטרוצ'ן הינה גבוה לאור שיעור ההשכרות מראש, העולה על 80%, לעומת Moscow City, אשר שיעור חוזי השכירות מראש כולל מזכרי הבנה בו, הינו כ- 35%.
