פסגות: המלצת "קניה" לבינלאומי באפסייד של 22%
"הבנק הבינלאומי ( בינלאומי 5 ) נמצא בעמדת זינוק מצוינת לקראת השנים הבאות ובמחיר הנוכחי הוא מהווה הזדמנות קניה אטרקטיבית", כך אמר היום (ה') מנהל מחלקת מחקר מניות בפסגות אופק, עמיחי בומבך שממליץ "קניה" למניה ומעלה את מחיר היעד מ-55 שקל ל-60 שקל. מדובר באפסייד של כ-22.5% על מחיר המניה הבוקר - 48.99 שקל למניה.
בבית ההשקעות מציינים כי מאז תחילת חודש מאי ירדה המניה בבכ-17% לעומת מדד מניות הבנקים אשר ירד בכ-3%. כאשר בין הגורמים לירידות ניתן למנות את התוצאות החלשות שפרסם הבנק הבינלאומי ברבעון הראשון של 2007.
תוצאות אלה כללו מצד אחד הכנסות חד פעמיות, דוגמת דיבידנד גדול וחד פעמי מבזק שבנטרולן הבנק היה מפרסם דו"ח מאכזב עוד יותר ומצד שני הוצאות חד פעמיות שהורידו בפועל את התשואה להון של הבנק. בבית ההשקעות מדגישים כי הפחתת המוניטין בגין רכישת בנק אוצר החייל וויזה כא"ל פגעה בתוצאות הבנק. להערכת פסגות אופק, הפחתת המוניטין עשויה להשתנות בעתיד.
כמו כן, מניית הבנק הבינלאומי נפגעה מכוונתו של הבנק לבצע הנפקת זכויות, מה שצפוי להוריד את התשואה להון של הבנק. צריך גם לזכור שהלימות ההון של הבנק צפויה להיות מושפעת מהותית מבאזל 2 שיחייב להקצות הון כנגד סיכון כל לווה. הדבר צפוי לפגוע בבנק הבינלאומי מכיוון שהוא מוטה עסקים.
הסיבות העיקריות להעלאת ההמלצה הינן המחיר. בבית ההשקעות סבורים כי הירידות החדות במניית הבנק הבינלאומי היו מוגזמות ולהערכתם הופכות את הבנק להזדמנות קניה מעניינת, לאור התמחור הנמוך של הבנק בשוק, שהינו נמוך משוויו הכלכלי, כפי שהוא מוערך על ידם עם מכפיל של 0.96 על ההון.
פסגות אופק גורסים כי ישנו אחד המהלכים המוצלחים של הבנק הבינלאומי בשנים האחרונות היה רכישת ויזה כא"ל. לטענתם תחום כרטיסי האשראי הינו התחום הצומח ביותר בענף הבנקאות, ובנוסף לרווחיות הגבוהה שלו, הוא צפוי לשמש פלטפורמה לצמיחה באמצעות הענקת אשראי לאנשים פרטיים.
עמיחי בומבך מעריך כי ויזה כא"ל תמשיך להציג גידול משמעותי בפעילותה גם במהלך הרבעונים הקרובים, כאשר הבנק החל לרשום את רווחיו בויזה כא"ל החל מהרבעון הראשון של 2007 על פי שיטת האקויטי, מה שצפוי להגדיל את התשואה על ההון של הבנק.
השפעות רכישות קודמות והתרחבויות צפויות
בפסגות אופק מזכירים כי בחודש ספטמבר 2006 רכש הבנק 2% מסלקום תמורת 27.7 מיליון דולר, כיום אחזקה זו נרשמת על פי עלות בניכוי דיבידנדים שחולקו וכשתקופת החסימה תסתיים, הבנק צפוי לרשום את האחזקה על פי שווי שוק, כאשר השינויים יעברו דרך ההון העצמי.
כמו כן, מציינים בבית ההשקעות את הההתרחבות הצפויה של בנק פאג"י הפועל בנישה ייחודית ומעניינת של הציבור החרדי, מגזר אשר עובר שינוי מהותי בשנים האחרונות וצפוי כי שיעור השתלבותו במשק יגדל כחלק מהרצון של הממשלה לעודד את הסקטור לצאת לעבודה.
בנוגע לפגיעה אפשרית בבנק כתוצאה מיישום רפורמת בכר, אומרים כלכלני פסגות כי "לא צפויה לבנק הבינלאומי פגיעה משמעותית בעקבות רפורמת בכר וכן רכישת בנק אוצר החייל על ידי הבנק הבינלאומי הייתה רכישה אסטרטגית מבחינה קמעונאית. מדובר ב- 170,000 לקוחות קמעונאיים מהעשירונים הגבוהים יחסית של האוכלוסייה שהבנק הבינלאומי הזדקק להם לצורך הקטנת התלות שלו בלקוחות העסקיים של הבנק.
עם זאת, בומבך מדגיש כי לבנק הבינלאומי תלות במכרז כוחות הביטחון וכן תלות במכרז לגבי סניפים בבסיסי צה"ל שצפוי לצאת בשנת 2008.
