היום בבורסה: מה המשקיעים המתוחכמים עושים עכשיו?

זרימת הכספים לשוק המקומי מרשימה והעליות בבורסה מביאות כמעט מדי יום לשיאים חדשים. מנהלי ההשקעות הוותיקים חוששים ומרגישים חוסר נוחות גדול. הם יודעים איך "פירמידת הציפיות" מתרוממת ואיך במקרים רבים קורסת, הם יודעים שבורסה משיגה בהרבה את המציאות, ולפעמים גם את הדמיון.  

מולם יושבים מנהלי השקעות צעירים שמכירים רק כיוון של עליות וירידות עם תיקונים מהירים, והם מרגישים נוח מאוד עם המחירים. מבחינתם מה כבר יקרה? גם אם יהיו ירידות-תיקונים זה יתקן מהר מאוד. 

אלו שתי תפיסות דומיננטיות שקיימות כיום, השנייה כנראה יותר דומיננטית. המוטו שלה - הכיוון למעלה, יש זרם של כספים שמעלה את המחירים. מפולות זה לא כמו לפני 20 שנה, הן נעלמות בחודשים, השוק מתקן מהר מבעבר. 

אנחנו עוברים בין הגופים ושומעים את זה מרוב מנהלי ההשקעות ואז בפינה,  יש אחד או שניים שאומרים אחרת לגמרי - ם אומרים: זהירות, השוק יקר, זה ייגמר בנפילות. לרוב הם המבוגרים יותר.

• העליות התחזקו בסיום - דלק קפצה 5.6%%, מדד ת"א 90 עלה 2.5%
• ג'י סיטי זינקה 9%, מניות ה-IT קפצו; הבנקים ירדו, הביטוח זינק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כולם מסכימים שהשוק יקר. גם האופטימיים אומרים שהשוק לא זולף, מלא, חלק גם אומרים יקר. אבל הם אומרים שהעליות מתמחרות את הרווחים העתידיים ואנחנו בכלכלה שעשויה להתחזק באופן מרשים אחרי המלחמה. הם אולי צודקים, אבל הריצה לשוק המניות מזכירה התנהגות של עדר לפני שהוא נשחט. 

שני הסוגים הם משקיעים מתוחכמים, חכמים, ולשניהם יש יתרון - הם גמישים לאירועים ויכולים תיאורטית להגיב מהר. הבעיה היא בקונספציה - בשוק ההון אסור להיות שבוי בקונספציה (וכמובן שלא רק בשוק ההון). מה שנכון להיום לא בטוח יהיה נכון למחר. מי שאופטימי היום צריך לדעת שכל יום זה יום חדש ומחר הוא יכול להיות פסימי. זה נכון גם לפסימים שיכולים לשנות הרגשה.

אנחנו רוצים לדבר איתם על סוג שלישי של משקיעים מתוחכמים - הם כנראה הכי מתוחכמים. משקיעים גדולים שעוקבים, מנתחים, בוחרים, לומדים, עוברים על כל שורה במאיה, וכך מנהלים את התיק שלהם. מה הם עושים עכשיו? בעיקרון, מבחינת רובם, תמיד זה זמן להיות במניות השאלה איזה ובאיזה שיעור. הם מחפשים את המציאות-הזדמנויות, לא את מניות הביטוח שעלו פי 5 ולא את המניות המוכרות והגדולות שמתמחרות כבר באופן מלא. לא את המניות האהודות על המוסדיים כי שם כבר המחירים מלאים פלוס פלוס.

• הבורסה בת״א מסכמת שנה חזקה: ההכנסות זינקו בכ־29%, הרווח הנקי קפץ בכ־79%
• אשליית ה-9.8 מיליארד: האמת מאחורי רווחי העתק של בנק הפועלים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סגירה בת"א: ת"א 35 זינק 4.6% לשיא חדש; הביטוח עלה 8.5%

הם מחפשים את הפינות - מניות שחוששים מהם, מניות קטנות ובינוניות, מניות שנסחרות במחיר יחסי נמוך לקבוצת ההשוואה שלהן.הם גם שמים דגש על הדאונסייד. מה יקרה אם ולכן הם מחפשים מקומות יותר דפנסיביים. מקומות שלמשל יש נכסים ומזומנים שמגבים את השווי, מכפילי רווח נמוכים ועוד. 

הם עובדים בזה, זה לא בא בקלות, אבל ככה משיגים ערך מוסף.  ומתי רואים שהם פעילים? 

כשהעליות מחלחלות למטה. שימו לב להתנהגות של השוק. כשיש גאות בראש וראשונה עולות המניות הכבדות, בהדרגה זה מחלחל. אתמול למשל זה חלחל למניות מדד ת"א 90 שעלו משמעותית לעומת ת"א 35, אבל זו רק דוגמה קטנה ולא בהכרח מייצגת כי זה נבע מתיקון גדול במניות ה-IT שנסחרות ב-90. באופן כללי, בחודשים האחרונים  מרגישים עייפות בבנקים זה יגיע לעוד מניות ב-ת"א 35, ואז ה-90 יעלה - הוא כבר עולה משמעותית, אך קיים דיין פער בשנה-שנתיים האחרונות בינו לבין המדד הבכיר יותר. וזה גם מגיע למניות קטנות יותר. 

לא בדיוק קטנות. חברות של 200-300 מיליון שקל שלא נמצאות ב-125 הן ממש לא חברות קטנות. כשתראו את הגאות הגדולה מגיעה לשם ולקטנות יותר זה יהיה רמז עבה שאומר - אין במה להשקיע, הגדולות במחיר מלא, עברנו לקטנות. ואז תשאלו - אוקיי, ואחרי הקטנות מה הם יעשו?  נדגיש - זה כבר קורה, הנפקו פרטיות בקטנות, עליות בקטנות, זה קיים. ככל שזה יואץ זה ירמז ש"אין במה להשקיע".  

העליות בקטנות יהיו מהירות, יש להן פער גדול לסגור מבחינת תמחורים עם המניות הגדולות. לא הגיוני שהמניות האלו ייסחרו במכיל רווח נמוך ב-30%-40% ביחס לגדולות. שם כנראה נמצאות עדיין ההזדמנויות, אבל כשזה יגיע זה אומר שאנחנו ככל הנראה לקראת סוף המסיבה

התנועות במדדים:מדד ת"א 35 15.37%                    מדד ת"א 90 0.24%       מדד ת"א 125 12.03%         

מדדים ענפיים:  מדד ת"א בנקים 13.93%               מדד ת"א-ביטוח 20.09%        , מדד ת"א נדל"ן 4.27%      מדד ת"א נפט וגז 3.53%     מדד ת"א בטחוניות 1.94%      

 ומה צפוי היום בבורסה? 

הנה מה שקוטרה כעת בשווקים - שווקים גלובליים - הנפט נחלש, אסיה במגמה מעורבת, החוזים על האפס

המניות הדואליות חוזרות עם פער שלילי משמעותי של 0.65, אז בהחלט יכול להיות שיהיו ירידות, אבל המומנטום החיובי חזק, אז אי אפשר להמר שהירידות ילוו אותנו לאורך כל היום. נמשיך לעדכן.