הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
בועה
צילום: Istock

איך ייתכן שטסלה מוסיפה לשוויה 90 מיליארד דולר בלי סיבה?

מדד ה-S&P500 קובע שיא כל הזמנים חדש, אך הסיפור המדהים של הימים האחרונים הוא במניית טסלה. מאז הודעת ההנהלה על ספליט, שווי השוק של החברה זינק ב-40%
עמית נעם טל | (25)
נושאים בכתבה בועה שער הדולר

נגיף הקורונה? המיתון הקשה מאז השפל הכלכלי הגדול של שנות ה-30? מדד ה-S&P500 קבע הערב היסטוריה עם שיא כל הזמנים חדש. ירידות של כ-35% נמחקו בתוך מספר חודשים. כפי שאנחנו טוענים תקופה ארוכה בביזפורטל, הסיבה העיקרית להתאוששות היא הנזילות הגבוהה מצד הבנקים המרכזיים. כאשר מגדילים את בסיס הכסף (M2ׂ) בצורה כה אגריסיבית כפי שהתרחש בחודשים האחרונים, החדשות הכלכליות כבר לא רלוונטיות - תאירוטית ׁ(והשנים האחרונות מראות שגם בפועל), ניתן ליצור כל שוק שרוצים ע"י שליטה בערך הכסף. 

קצב השינוי השנתי ב-M2 בארה"ב בעשורים האחרונים - צעדים חסרי תקדים בחודשים האחרונים

אם הולכים לפי ספרי הכלכלה, הגדלה כה גדולה של כמות הכסף בזמן כה קצר צריכה לגרום לאינפלציה. עם זאת, חשוב לזכור כי חלק קטן מאוד מהגידול בכמות הכסף מגיע בסופו של דבר לכלכלה הריאלית. הרוב המוחלט של הכסף מהפד' והממשל מגיע למערכת הבנקאית. התוצאה היא אינפלציה במחירי נכסים בשוק ההון ושוק האג"ח. 

האירועים סביב מניית יצרנית הרכבים טסלה (סימול:TSLA) בימים האחרונים מסבירים (שוב)  עד כמה וול סטריט הפכה לג'ונגל. מאז הודיעה הנהלת החברה על הרצון לבצע ספליט ביחס של 1:5 למניית החברה, מניית משלימה זינוק מהיר של קרוב ל-40%. החברה נסחרת כעת לפי שווי שוק של 354 מיליארד דולר - הרבה מעל שאר יצרניות הרכב בעולם. 

חשוב להדגיש, ספליט במניה לא אמור להשפיע על ערך השוק של החברה. בהחלטה האחרונה טענו חלק מהאנליסטים כי כיוון שהמניה תהפוך לזולה יותר, היא תמשוך משקיעים קטנים (עם קריצה לאפליקציית ההשקעות "רובין הוד"). ייתכן שיש בטענה זו מעט מהאמת, אבל קפיצה של קרוב ל-90 מיליארד דולר בשווי שוק תוך מספר ימים בגלל זה? להשוואה שווי השוק של ג'נרל מוטורס, שגדולה בהרבה מטסלה במונחי ייצור, עומד על 43.1 מיליארד דולר. 

אוקי, אבל מדובר בחברת צמיחה שגודלת הרבה ברבעונים האחרונים? על נתון זה כבר ניתן להתווכח, הדוחות האחרונים מראים שהמכירות של החברה ירדו ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. לולא שימוש עצום במכירת "תקני הזיהום" ליתר חברות הרכבים, החברה הייתה מסיימת את הרבעון האחרון עם הפסד. צמיחה? לא ממש. 

אתמול עלתה מניית החברה ב-11%, ללא כל סיבה הנראית לעין - קרוב ל-35 מיליארד דולר תוספת לשווי שוק בלי סיבה. 35 מיליארד דולר זה יותר מהשווי שוק הערב של יצרנית הרכבים פורד (27 מיליארד דולר).

קיראו עוד ב"גלובל"

שווי שוק טסלה בשנים האחרונות: ככה נראית בועה?

הייתכן שעוד לא ראינו כלום?

משפט מוכר בבועות פיננסיות הוא שבועה יכולה להתקיים כל עוד הגורמים שיצרו אותה ממשיכים להתקיים. בהקשר הזה, הגורמים שהובילו לזינוק החסר תקדים בחודשים האחרונים צפויים להמשיך גם בחודשים הקרובים ואפילו להתחזק.

באפריל האחרון, זמן קצר לאחר מהלך העליות הראשון שביצעה החברה (כאשר מניית החברה עמד על שער של בערך 700 דולר למניה). פרסמנו כתבה עם הכותרת "הבועות הפיננסיות כבר כאן". (לכתבה המלאה). טענו אז ואנחנו ממשיכים לטעון מאז כי מדובר בהרצה מניות מכוונת של קרנות גידור בארה"ב - אין שום אירוע כלכלי מאחורי הריצה הזו. בעקבות התמיכה של הפד' והממשל בחודשים האחרונים, מקורות המימון של קרנות הגידור בארה"ב הם אין סופיים. אותם גופים, שממונפים מאוד על שוקי המניות, יכולים לעשות מה שהם רוצים עם שוקי המניות. תתנו להם מניות שאפשר "למכור חלומות" הם ידעו להריץ אותה בקלות רבה.

ביום שהפד' יסגור את "ברז האשראי", מגדל הקלפים הזה שנוצר בשווקים ייקרוס במהירות, אבל כל עוד מקבלי ההחלטות ממשיכים במדיניות הנוכחית - צפויים לנו עוד ימים רבים בהם נופתע איך ערך של חברה מזנק ב-90 מיליארד דולר בלי סיבה מוצדקת. 

הכתבה מאפריל האחרון: כל עוד הגורמים שיוצרים את הבועה איתנו, היא תמשיך לגדול

תגובות לכתבה(25):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 19.
    זוכרים את "שגעון הצבעונים"... (ל"ת)
    סרגיי 19/08/2020 15:26
    הגב לתגובה זו
  • 18.
    רועי לוי 19/08/2020 12:44
    הגב לתגובה זו
    פשוט עצוב שכולם יודעים שהיא לא שווה את השווי שוק הזה אבל ממשיכים להזרים לשם כסף כי היא עולה.. זה ממש כמו שהיה בביטקויין זה פימפום וטירוף של אנשים על כלום. קחו חברות יותר מבוססות מטסלה שעושות מלא כסף וכן יש להן רכבים חשמליים מאוד טובים שיצאו או שיצאו בשנה הקרובה ועדיין לא שוות 20% מטסלה במונחי שווי שוק(למשל דיימלר או פורשה). פשוט מצב הזוי..
  • 17.
    דניאל 19/08/2020 12:36
    הגב לתגובה זו
    אבל כמו כל בועה היא יכולה להתנפח אבל כשהיא תקרוס היא תמחק לפחות 90% מהשיא ותשאיר אחריה הרבה שבורי לב וכסף.
  • 16.
    רון 19/08/2020 11:43
    הגב לתגובה זו
    טסלה מפתחת את השבבים שלה בעצמה, יש לה מחשבי על שמאמנים את המודלים של הרכבים האוטונומיים שלה, כל המתחרות שלה מודות שהיא מקדימה את השוק בשנתיים לפחות, מקימה מפעלי ייצור כל שני וחמישי, בספטמבר תצהיר על פיתוחים חדשניים שוברי שוק נוספים ב battery day, מוכרת פאנלים סולריים לבתים בטונות, מפתחת סוללות מטורפות... ובקרוב מאוד מצטרפת ל s&p500 מה שמחייב גופים לקנות את הנייר (25 מיליון מניות סהכ) .. אז המחיר גם אם לא נראה הגיוני ושפוי מתמחר את הצמיחה העתידית המטורפת הצפויה.. לפי הערכות הכי אופטימיות נכון ללפני כמה חודשים המניה יכולה להגיע ל 5000 דולר ואף ל 7500 דולר (אם לא היה הספליט) .. אז תבדקו טוב ותקראו לעומק זו לא סתם עוד חברה.. זו חברה להחזיק בה לעוד כמה שנים טובות
  • 15.
    אחרי הבחירות באמריקה הבורסה תירד שם בחצי לפחות (ל"ת)
    ליאורי 19/08/2020 10:54
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    גג 19/08/2020 10:29
    הגב לתגובה זו
    לא רלוונטיים כשמדובר בחברות חלום שכולם אוהבים לקנות.
  • 13.
    מזכיר שהבטיקון הגיע ל190000 וירד ל5000... (ל"ת)
    שי.ע 19/08/2020 09:18
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    אבשלום קור לו 19/08/2020 09:14
    הגב לתגובה זו
    גדלה
  • 11.
    סולומון 19/08/2020 07:35
    הגב לתגובה זו
    הנפילה תבוא כשהכסף יתחיל להגיע לאנשים ונקבל אינפלציה אז הממשל יהיה במלכוד והנפילה תתחיל, הצעירים פה לא יודעים מה קורה לבורסות כשיום אחד פתאום מעלים את הריבית ב 2-3 אחוז. זה לא תרחיש דמיוני בכלל. כרגע הוא לא נמצא מעבר לפינה אבל הוא שם .
  • 10.
    יעקב 19/08/2020 04:46
    הגב לתגובה זו
    האם יש פה מה? הרי ברור שזאת בועה פירמידה החברה גם לדברי הכעלים לא שווה שער 700 והיא עומדת 1800 הסוף יגיע לא רק לטסלה אלע לכל השוק
  • 9.
    משה 18/08/2020 23:12
    הגב לתגובה זו
    איך אמרת? כל עוד הגורמים קיימים הבועה תמשיך להיות.. לדעתי הסיבה היא אחרת בכלל. גופים/קרנות/משקיעים/סוחרים/נוסטרו וכו וכו מכל קצוות העולם רוצים בתיק שלהם החזקה בנייר הזה.. ברגע שיש ביקוש עצום בנייר מכל העולם.. ואין מספיק לכולם.. אז השער עולה ועולה.. תוסיף לזה שורט סקוויז מטורף של שורטיסטים.. והנה לך חגיגה.
  • אהוד 22/08/2020 01:02
    הגב לתגובה זו
    צודק!! יש הייפ יש ביקוש יש חגיגה
  • 8.
    כתבה הנובעת מפוזציה (...או חוסר פוזיציה) (ל"ת)
    אליקים 18/08/2020 23:10
    הגב לתגובה זו
  • חוסר.... (ל"ת)
    אחד העם 19/08/2020 13:34
    הגב לתגובה זו
  • תגובה הנובעת מטימטום או מחוסר ידע (ל"ת)
    חחחח 19/08/2020 10:08
    הגב לתגובה זו
  • אדי 19/08/2020 07:57
    הגב לתגובה זו
    אתה מושקע חזק בבועה
  • 7.
    מי שמבין יודע שבורסה זאת רמאות אחת גדולה,,אחיזת עיניים (ל"ת)
    אבי 18/08/2020 22:54
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    חברים נראה לכם הגיוני שווי חברה במחיר כזה זה מסוכן 18/08/2020 22:23
    הגב לתגובה זו
    חברים נראה לכם הגיוני שווי חברה במחיר כזה זה מסוכן מאוד להיות בפנים, אבל למדנו שבתקופה כזאת הכול יכול להיות בועה זאת בועה
  • 5.
    תום 18/08/2020 21:54
    הגב לתגובה זו
    כל פעם שהאמינו שמניה "היא העתיד" המחיר הקדים את זמנו בשנים וזה מתרסק. מספיק לראות למשל את מניית אינטל, רק השנה הגענו לסביבת המחיר של 2000 לפני הקריסה. יש לי הרגשה שטסלה תחזור למחיר של 2000 גם כן רק בשנת 2030 לכל המוקדם.
  • 4.
    אתה יודע שטסלה היא לא רק חברה שמוכרת רכבים? (ל"ת)
    אילון 18/08/2020 21:49
    הגב לתגובה זו
  • טסלה היא חברת רכב בלבד (ל"ת)
    מאסק 18/08/2020 22:26
    הגב לתגובה זו
  • טסלה מוכרת גם מערכות סולריות לבתים ובגדול (ל"ת)
    raulr 19/08/2020 08:05
  • 3.
    שרי 18/08/2020 21:37
    הגב לתגובה זו
    הכל שקר נגידים וריבית 0
  • 2.
    שי 18/08/2020 21:37
    הגב לתגובה זו
    אם טראמפ חושב שהוא יכול לאלף את החיה הזאת ששמה "בורסה", אין זה אלא עוד אחד מהאשליות והבלופים שלו. כשיגיע הזמן הבלון יתפוצץ ושום הזרמה לא תעצור את זה. אני כותב בעיקר לצעירים שלא מודעים לסכנה. עמית, תהיה זהיר עם העט ותחשוב על הצעירים התמימים
  • 1.
    בועה בועתי 18/08/2020 21:22
    הגב לתגובה זו
    טסלה שווה במקרה האופטימי כמו פי'גו או רנו.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
שבביםשבבים
הטור של גרינברג

האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?

חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים

שלמה גרינברג |
נושאים בכתבה IBM אנבידיה ראסל 2000

בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק. 

מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק. 

לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא. 

הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.

לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.

להמשך הכתבה לחץ כאן