אירופה מתחמשת: מניות הביטחון האירופאיות פותחות את 2026 בעליות

מניות תעשיות הביטחון באירופה פתחו את שנת 2026 בעליות שערים, על רקע רצף אירועים גיאופוליטיים שמערערים מחדש את תפיסת הביטחון של היבשת. ההתפתחויות האחרונות מחזקות את ההנחה כי מדינות אירופה יידרשו להעמיק ולהאריך את מאמצי ההתחמשות שלהן, גם מעבר למה שנדמה היה בסוף השנה שעברה.

מדד Stoxx Europe Aerospace and DefenceSelect STOXX Europe Aerospace & Defense ETF , המרכז את מניות התעופה והביטחון באירופה, עלה בכ־15% מאז תחילת החודש בלבד. מדובר בקצב עליות חריג גם ביחס לשנה שעברה, שנחשבה ממילא לשנה חזקה במיוחד עבור הסקטור, לאחר שצבר רווחים מצטברים יוצאי דופן.

נקודת המפנה: המלחמה בין רוסיה לאוקראינה

מאז תחילת המלחמה בין רוסיה לאוקראינה ב־2022 חל שינוי מהותי באופן שבו שוק ההון מתמחר את תעשיות הביטחון באירופה. לאחר תקופה ממושכת שבה מניות הסקטור נסחרו ברמות נמוכות יחסית, בין היתר בשל הוצאה צבאית מצומצמת ותלות בארה״ב, החלו המשקיעים לעדכן כלפי מעלה את ציפיותיהם. השינוי הזה, שנשען על הרחבה ניכרת של תקציבי הביטחון באירופה, הוביל לכך שמדד מניות התעופה והביטחון יותר משלש את ערכו בתוך כארבע שנים.

העלייה הנוכחית בביקושים למניות ביטחוניות נובעת מהחרפה מחודשת של אי־הוודאות הגיאופוליטית. צעדים אמריקאיים בוונצואלה, שהובילו להדחת הנשיא ניקולס מדורו, לצד התבטאויות חוזרות של נשיא ארה״ב דונלד טראמפ באשר לדרישה לשליטה אמריקאית בגרינלנד ואף נכונות לשקול מהלך צבאי, יצרו באירופה תחושה של ערעור הסדר הביטחוני הקיים והגבירו את החשש מתרחישים לא צפויים.

• למה חברות הייטק ישראליות מעסיקות 32 אלף איש באירופה?
• אלביט מקבלת הזמנות בכ-150 מיליון דולר למערכות הגנה למטוסים באירופה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בין המניות הבולטות בגל העליות האחרון נמצאות סאאב השוודית, ריינמטאל הגרמנית ו־BAE Systems הבריטית. שלוש החברות נהנות ממעמד מבוסס כספקיות מרכזיות של ציוד צבאי לצבאות אירופה, ומחזיקות בצבר הזמנות רחב שמעניק למשקיעים ראות גבוהה יחסית להכנסות העתידיות.

עולם רב־קוטבי ולא יציב

האנליסטים מציינים כי האירועים האחרונים מספקים עדות מוחשית לכך שארה״ב אינה בהכרח שותפה צפויה ויציבה כפי שהייתה בעבר. תפיסה זו דוחפת ממשלות באירופה לבחון מחדש את היקף ההשקעה בתעשיות הביטחוניות המקומיות, הן משיקולים אסטרטגיים והן משיקולי תעסוקה ותעשייה.

• בין וושינגטון לבייג’ינג: היסודות הנדירים מציבים את ברזיל בעמדת מיקוח חדשה
• שבע המופלאות מאחור: מניות השורה השנייה מובילות את וול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

הראלי הנוכחי מגיע לאחר תקופה קצרה של רגיעה יחסית בשוק לקראת סוף 2025. באותה עת העריכו משקיעים כי התקדמות אפשרית לקראת הסדר מדיני באוקראינה עשויה לצמצם את הדחיפות שבהמשך הגדלה מהירה של תקציבי הביטחון באירופה. רצף האירועים הגיאופוליטיים בתחילת 2026 שינה את נקודת המבט הזו, והחזיר לשולחן את ההנחה כי רמת ההוצאה הצבאית תישאר גבוהה לאורך זמן.

במקביל להתפתחויות בשטח, מדינות אירופה החברות בנאט״ו הצהירו על כוונתן להעלות את הוצאות הביטחון לרמה של כ־5% מהתוצר. גם אם מדובר ביעד ארוך טווח, שהמימוש שלו תלוי באילוצים תקציביים ובשיקולים פוליטיים פנימיים בכל מדינה, עצם קביעת הרף משדרת לשוק כיוון ברור ומחזקת את ההערכה כי הזרמת המשאבים לתעשיות הביטחוניות לא תהיה זמנית.

החברות שצפויות להנות במיוחד

סאאב בולטת כאחת הנהנות המרכזיות מהשינוי במדיניות הביטחון של שוודיה, שבשנים האחרונות מאיצה תוכנית התחמשות מקיפה על רקע החמרת האיומים באזור הבלטי והצטרפותה לנאט״ו. ההחלטה האחרונה של הממשלה להשקיע מאות מיליוני דולרים בפיתוח ורכש של מערכות רחפנים צבאיות ממחישה את הדגש על יכולות מודיעין, תקיפה ואיסוף מידע מתקדמות. מעבר לכך, סאאב פעילה במגוון רחב של תחומים, בהם ייצור מטוסי הקרב Gripen, מערכות מכ״ם וחישה, ופתרונות שליטה ובקרה, מה שממצב אותה כספקית רב־תחומית שנהנית מהרחבת תקציבי הביטחון הן בשוק המקומי והן בייצוא.

BAE Systems נהנית בראש ובראשונה מהגידול בתקציבי הביטחון של בריטניה, שם היא ספקית מרכזית של משרד ההגנה, במיוחד בפרויקטים ארוכי טווח כמו בניית הצוללות הגרעיניות של הצי המלכותי ותוכניות חידוש והרחבה של צי השטח. מדובר בפרויקטים עתירי הון ובעלי אופק ביצוע של שנים רבות, שמעניקים לחברה יציבות תזרימית וצבר הזמנות משמעותי. לצד זאת, ל־BAE פעילות רחבה בארה״ב בתחומי האוויר, הים והיבשה, כך שהיא עשויה ליהנות גם מהגדלת ההוצאה הביטחונית האמריקאית, אם כי חשופה במקביל לשינויים במדיניות הרגולטורית והפוליטית בוושינגטון.

ריינמטאל מציגה אסטרטגיית צמיחה שאפתנית במיוחד ביחס למקובל בענף הביטחוני האירופי. הנהלת החברה הציבה יעד להגיע להכנסות שנתיות של כ־50 מיליארד אירו עד שנת 2030, פי כמה מרמת המכירות שדיווחה לפני שנים ספורות, על בסיס הרחבה מואצת של קווי הייצור והעמקת שיתופי פעולה עם ממשלות וצבאות. מעבר לפעילות הליבה בתחומי התחמושת, הרק״ם והמערכות היבשתיות, החברה נכנסת גם לתחומים חדשים יחסית עבורה, בהם בניית ספינות מלחמה ופיתוח יכולות מבוססות חלל, במטרה למצב את עצמה כספקית ביטחונית רחבת היקף ולא רק כיצרנית נישה.

ההתלהבות סביב תעשיות הביטחון באירופה אינה מתבטאת רק בעליות מחירים, אלא גם בפעילות בשוק ההון הראשוני. קבוצת Czechoslovak Group, אחת מיצרניות התחמושת הגדולות במרכז ובמזרח אירופה, הודיעה על כוונתה לצאת להנפקה בבורסה באמסטרדם בשבועות הקרובים.

עם זאת, לאחר ראלי ממושך וחד, מתחילים להישמע גם קולות זהירים. חלק מהאנליסטים סבורים כי רמות המחירים הנוכחיות של החברות האירופאיות כבר מגלמות את עיקר הציפיות החיוביות, מה שמגביר את הרגישות של המניות לכל שינוי לרעה בסביבה הגיאופוליטית או התקציבית.

בארה״ב עצמה נרשמות עליות במניות הביטחוניות, אך בקצב מתון יותר מאשר באירופה. המשקיעים האמריקאים מגיבים בזהירות לשילוב שבין הצהרות על הגדלת תקציב הביטחון לבין איומים רגולטוריים על מדיניות חלוקת הרווחים של החברות. קריאתו של טראמפ להעלות את תקציב הביטחון האמריקאי ב־50% נתפסת על ידי חלק מהאנליסטים כהצהרה פוליטית יותר מאשר תוכנית ישימה. החשש מהעמקת הגירעון ומהתנגדות בקונגרס מגביל את התמחור של תרחיש זה בשוק.