המניה שזינקה 19% והשלימה זינוק של פי 6.2 מתחילת השנה

מניית TMC The Metals Company TMC the metals 6.83%  ממשיכה למשוך תשומת לב בשל המודל החריג שבו היא פועלת: הפקת מתכות חיוניות באמצעות איסוף גושי מתכת מקרקעית האוקיינוס בעזרת מערכות שאיבה ייעודיות. מדובר בגישה שכמעט ואינה קיימת בתעשייה המסחרית, והיא מציבה את החברה במקום ייחודי בשוק המתכות. לצד ההתעניינות, המודל מעורר גם ביקורת רגולטורית וסביבתית, אך עבור חלק מהמשקיעים הוא מייצר עוד סיפור צמיחה ספקולטיבי.

העניין סביב החברה האיץ בתחילת 2025, כאשר המניה זינקה בשיעורים חריגים שהגיעו בשיא ל־854% מתחילת השנה. התנועה החדה משכה משקיעים חדשים, אך גם הובילה לתנודתיות גבוהה במיוחד, ובחודשים האחרונים נרשמה ירידה של יותר מ-40% מהשיא. למרות זאת, חלק גדול מהמשקיעים ראו בתנודה הזדמנות ולא נסיגה.

ההערכות הפיננסיות שפרסמה החברה באוגוסט 2025 נתנו דחיפה נוספת לסיפור. שתי הערכות טכניות שפורסמו באותה עת קבעו כי שווי המשאבים שבכוונת החברה לאסוף מקרקעית הים, גושי מתכת המכילים ניקל, קובלט ומתכות נוספות, עומד על כ־23.6 מיליארד דולר. מול שווי שוק נוכחי של כ־2 מיליארד דולר, המספרים הללו יצרו בסיס כלכלי מסוים למודל, אם כי הכול עדיין תלוי בקבלת רישיון כרייה מלא.

מזומנים שיספיקו לשנתיים

נכון לסוף הרבעון השלישי, החברה מחזיקה בקופת מזומנים של כ־115 מיליון דולר, סכום שמאפשר לה להמשיך בפיתוח פעילותה עוד כשנתיים בקצב ההוצאות הנוכחי. אך מדובר במודל עסקי שעדיין חסר הכנסות, ולכן עתיד מסלול המימון שלה תלוי ביכולת לקדם את הפרויקט לשלב הפקה. האתגר המרכזי מונח ברגולציה. ל־TMC אין עדיין רישיון לכרייה מסחרית בשטחי הים שבהם היא פועלת במעמד "אזור חקר". אף שהחברה מדווחת על התקדמות מול גורמי רגולציה בינלאומיים, אין לוחות זמנים ברורים להענקת רישיון מלא, וההליך נשען על החלטות גופים כמו רשות קרקעית הים הבינלאומית.

• סין מצמצמת יצוא מינרלים נדירים וסוללות: מניות הכרייה מזנקות
• לא זהב ולא כסף - המתכת שבשיא של 11 שנה, והאם כדאי לקנות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אם החברה תצליח להשיג את הרישיון, השוק עשוי לראות בתנופת המניה של 2025 רק הקדמה לתקופה משמעותית הרבה יותר. בכך טמון פוטנציאל התשואה, אך גם הסיכון: מודל עסקי שנשען על רגולציה בינלאומית יוצר אי־ודאות שאינה בשליטת החברה.

משבר הסחר בין ארה״ב לסין

החברה, שנכנסה לבורסה באמצעות מיזוג SPAC בשנת 2021, משכה תשומת לב בעיקר על רקע משבר הסחר בין ארה״ב לסין וההתמקדות בשרשראות אספקה קריטיות. המודל שהיא מציעה, גישה למשאבים מינרליים בלי להסתמך על יבשתות או על ספקיות זרות, נתפס על ידי משקיעים כסיפור אסטרטגי ארוך טווח.

עניין נוסף נרשם לאחר חילופי השלטון בארה״ב. הנשיא דונלד טראמפ חידד בתחילת השנה כי בכוונת הממשל לקדם אסטרטגיה לחיזוק עצמאות המינרלים של ארה״ב, כולל תמיכה בפיתוח כרייה תת־ימית. הצהרה זו נתפסה כמשב רוח חיובי עבור TMC, שהוגדרה על ידי חלק מהמשקיעים כ"חברה שתיהנה מיישום המדיניות". היסטורית, כל פעם שהחברה דיווחה על התקדמות טכנולוגית, כמו ניסויי שאיבה מוצלחים ב־2022, השוק הגיב בחיוב. גם רכישות מניות על ידי בכירים בשנים האחרונות פורשו כאות אמון נוסף.

• יותר מ־10 מיליארד דולר: OpenAI חוברת ל-Cerebras להרחבת תשתיות ה-AI
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

עדיין רחוקה מייצור מסחרי

עם זאת, החברה עדיין רחוקה מייצור מסחרי, ונראה כי ההתקדמות הבאה תיבחן ברמה הטכנולוגית והרגולטורית. השוק בוחן גם את מצב המאזן של החברה ולא תמיד מתרשם לטובה. יחס המחיר להון העצמי של TMC עומד כיום על מינוס 49.7, נתון נדיר מאוד בתעשיות שמבוססות על נכסים פיזיים. היחס השלילי נובע מהעובדה שההתחייבויות של החברה גבוהות מערך נכסיה המאזני, ולהערכת שוק, משקף רמת ספקנות גבוהה לגבי ערך הנכסים בעתיד.

בענף המינרלים והכרייה, שבו שווי החברה נגזר בדרך כלל ממשאבים מוחשיים, יחס שלילי מהסוג הזה הוא נדיר. הוא מצביע על כך שהשוק אינו משקף ערך לנכסים הקיימים ואף מייחס סיכון גבוה לגבי יכולתה של החברה לעבור לשלב של פעילות מניבה.

למרות האתגרים, המשקיעים שמאמינים ב־TMC רואים בעיקר את הפוטנציאל: שוק עולמי שמחפש מקורות חלופיים למתכות קריטיות, טכנולוגיה שנבחנת בשטח, והזדמנות להיות חלק מחברה שנמצאת על סיפה של תעשייה חדשה. אך עבור מי שאינו מוכן לתנודתיות קיצונית ולסיכונים רגולטוריים משמעותיים, המניה הזו עלולה להיות מוקד חוסר יציבות.

מתחילת השנה ועד נובמבר, המניה עלתה בכ־375%, לעומת עלייה של 14% בלבד במדד S&P 500. ב-12 החודשים האחרונים המניה זינקה ב-727%.