רפי גוזלן: "פישר הבין ששקיפות היא אסטרטגיה לא טובה, הדולר יהיה מעל 4 שקלים כבר ברבעון הרביעי"

בנק ישראל מטלטל את שוק המט"ח בימים האחרונים מאז הכריז על שינוי אסטרטגיית רכישות המט"ח. רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון, בראיון ל-BizportalTV עושה היום סדר בהודעה האחרונה של בנק ישראל ומסביר מה עומד ברקע ומה עשוי לקרות בעתיד.

גוזלן פותח את דבריו בהבהרה: "צריך להבין שבנק ישראל לא מכוון לשער הדולר אלא מסתכל על שער החליפין הנומינלי האפקטיבי - שער שמורכב מכל מטבעות הסחר של ישראל".

האם הספקולנטים נכנסו בחזרה בתקופה האחרונה אל השקל? "בימים האחרונים ראינו התחזקות של השקל מול רוב המטבעות בעולם בצורה חריגה. ניתן לומר שהודעת הריבית האחרונה הציתה את הספקולנטים. הבנק הודיע כי הוא מפסיק את רכישות האג"ח והשוק עשה צעד אחד קדימה ואמר שאחרי האג"ח הוא הולך להפסיק את רכישות המט"ח ואף לעלות את הריבית. כל הדברים האלה פועלים לחיזוק השקל ולכן המשקיעים הריצו ספקולציה שגרמה למהלך הזה".

"בנק ישראל לא אהב את הספקולציה הזאת ולכן הוא הודיע שמעבר ל-100 מיליון הוא מכניס אלמנט של אי-וודאות בו הוא יתערב במידת הצורך. אני חושב שזה צעד נכון", אומר גוזלן. "בנק ישראל לא יכול לעשות שום דבר בקשר למה שקורה בעולם, לייבוא השינוי בדולר, והוא גם לא מכוון לזה. הוא מסתכל על יתר המטבעות. מה שקרה פה היה חריג והבנק לא אהב את זה. בסה"כ אם הדבר הזה נמשך לאורך זמן יש לזה השפעה ריאלית. אם הדבר הזה היה ממשיך לאורך זמן זה היה משפיע. כרגע הפעילות בעולם לא מספיק חזקה כדי לתמוך בייצוא ולכן הוא צריך ששער החליפין יעזור ליצואנים".

גוזלן תומך בטענה כי בנק ישראל מכין אסטרטגיה יציאה משוק המט"ח. "ברגע שהבנק נכנס לשוק המט"ח הוא היה צריך להשאיר את הצעדים שלו לא שקופים. בשוק המט"ח שהינו אולי השוק הספקולטיבי ביותר, שקיפות היא אסטרטגיה לא טובה, והכנסת תמהיל של אי-ודאות זה הצעד הנכון".

"חשוב להבין שבנק ישראל לא רוצה להישאר שחקן פעיל בשוק המט"ח אבל המציאות מחייבת אותו. כדי להיות שחקן פחות פעיל הוא צריך להיות הרבה פחות שקוף. לכן אני חושב שהצעד הזה היה נכון כאשר הצעד הבא יהיה 'אני מתערב רק מתי שאני צריך', זה יקרה כאשר ההכנסות מייצוא יעלו כאשר הפעילות הכלכלית בעולם תהיה מספיק טובה. אז בנק ישראל יוריד את הדוושה מרכישות המט"ח הקבועות".

גוזלן גם פרש את תחזיותיו לריבית בנק ישראל ולשער הדולר והסביר מדוע הקורלציה השלילית בין שוקי המניות לדולר תמשיך לפעול ואף תביא להתחזקות הדולר ברבעון הרביעי של השנה.