במעלות S&P חתכו את דירוג IDB אחזק' ב-3 דרגות והצמידו - "תחזית שלילית"

אחרי שבוע סוער באיגרות החוב של אידיבי, הערב נכנסה סוכנות הדירוג מעלות S&P לתמונה. הסוכנות הורידה את דירוג האשראי של אי.די.בי אחזקות ל-BBB מינוס וזאת מדירוג קודם של A מינוס - הורדה של 3 דרגות (בהמשך להורדה האחרונה מחודש ספטמבר). הדירוג של אידיבי פתוח נחתך בדרגה אחת ל-BBB פלוס מ-A מינוס. הדירוג של שאר החברות בקבוצה (כור, דסק"ש וכלל תעשיות) נותר ללא שינוי). אופק הדירוג לכל 5 החברות הוצב על "שלילי".

הסיבה העיקרית לכך שהחברות למעלה חוטפות הורדות דירוג ואילו אלו למטה יוצאות ללא פגע, נעוצה בפרופיל הנזילות. "ירידה מתמשכת בשווי ההחזקות יצרה חסמים חשבונאים (ורגולאטורים) המונעים העברת כספים בין חלק מחברות המטה. הדבר הוביל במהירות לנזילות חלשה חלשה במעלה במעלה המבנה וללחץ על ההתניות הפיננסיות שכן אידיבי אחזקות הגיע להערכתנו למיצוי דרכי הפעולה להזרמת כספים מעלה בעוד אידיבי פתוח חסומה בפני קבלת דיב' מדסק"ש אך נותרה עם גישה לתזרים מכלל תעשיות וכלל עסקי ביטוח".

בחברת הדירוג של מעלות S&P הסבירו כי להערכתם רמת הנזילות של החברות בקונצרן היא "חלשה", ופרעון החוב העתידי (החל מיוני 2013) של הקונצרן מותנה ב"הבשלה של מהלכים משמעותיים שהחברה או בעלי המניות עשויים ליזום", כאמור, לאחרונה כבר נשמעו קולות כי אם לא יתבצע מימוש נכסים או הזרמת הון על ידי בעל השליטה - לאי.די.בי צפויה תקופה לא קלה.

ב-S&P מעלות בדקו גם את החברות בהמשך השרשרת של קונצרן הענק. לגבי אי.די.בי פיתוח, ציינו בחברת הדירוג כי "רמת הגמישות הפיננסית של אי.די.בי פתוח גבוהה מזו של אי.די.בי אחזקות, שכן היא מחזיקה מגוון רחב של נכסים נזילים", אך בסוכנות החליטו בכל זאת להוריד גם את דירוגה, זאת בגלל שבדירוג האשראי של אי.די.בי פתוח חלה "עלייה ברמת המינוף לכ-84% (LTV) ורמת נזילות פחות ממספקת".

לגבי דיסקונט השקעות, כלל תעשיות וכור - אישררו בחברת הדירוג את דירוגן הנוכחי ברמה של A, אך הצמידו לדירוג זה תחזית שלילית. באשר למיזוג המתוכנן בין כור ודסק"ש, מעריכים במעלות כי העסקה תושלם "במזומן", וברגע המיזוג יבחנו הפוטרטפוליו המשותף ורמת הנזילות של החברה הממוזגת.

במעלות ציינו כי "הידרדרות נוספת ברמת הנזילות, לרבות הפרת התניות פיננסיות ללא פיתרון מיידי או השתהות בעייתית בעסקות המכר העומדות על הפרק - עלולות להוביל להורדות דירוג נוספות".

תגובת דנקנר:

נוחי דנקנר שהגיע הערב לאירוע פרידה מגליה מאור בנמל ת"א התייחס לעניין ואמר כי "אידיבי קב' איתנה וחזקה בעלת נזילות גבוהה וכפי שפעלנו בעבר נמשיך לפעול בהתמדה למען בעלי האג"ח ובעלי המניות".