חומר הנפץ טמון בפרמיות השחוקות

מחזורי מסחר יומיים נמוכים של 500 מיליון שקל בשבוע וחצי האחרונים. למעשה, מתחילת יולי הבורסה הורידה הילוך בנפח העיסקאות. רק לחשוב שלפני שנה היו חודשים שנפח העיסקאות היומי עמד על 2 מיליארד. השנה בחודשים שנחשבים עמוסים המחזורים עמדו על 1 מיליארד. זה אומר שמי שרוצה לקנות / למכור מניות נתקל במצב של קנס, הכל דליל על מדפי ההיצע והביקוש. בניגזרים ירדו המחזורים ל-100 אלף מ-200 אלף. גם כאן כאשר יש ירידה במחזורים, זה משליך על כל האפיקים, פוגע בבתי השקעות שמרוויחים פחות מבעבר. השבוע התראיין שר האוצר ואמר שיבדקו אם יש קשר בין העלאת המס לירידה במחזורים.

מה עשיתם עד היום? היתה הפגנה מול הבורסה לפני כמה חודשים, השוק לא עלה מתחילת השנה והיה שקוע באדישות כשהעולם עף מעלה. לא בדקתם מה קרה? לא מעט טורים של כתיבה נשפכו על המס הזה וכדאיותו, רק כעת הולכים לבדוק? וכמה זמן יבדקו? ולמה לא להוריד צו שעה ולהראות שהמס עלה אבל הרווחים ממס ירדו, לכן אין אפקטיביות בהעלאה.

המס לא עלה מ-20 ל-25 כמו שמנסים להציג. המס עלה ב-25% שזה ההפרש. זה אומר שכל אחד איבד מהתשואה השנתית שלו את ההפרש. אם היה מרוויח 10% נטו, כעת ירוויח 5% נטו. המס עלה, התשואה ירדה, הסיכון בהשקעות נשאר, העמלות נשארו.

את המס הביאה לעולם ועדת טכטנברג. לא בטוח שהתייעצו שם עם אנשי מקצוע לפני שהחליטו להעמיס מס. אך לדאבוני הבעיה לא נעוצה רק שם. גופים מוסדיים היום לא משקיעים בשוק בכלל. הם הודיעו שבחו"ל התשואה תהיה טובה יותר. הרגולוציה שהטילו על השוק גורמת לכך שכסף מוסדי מופנה לחו"ל, ולא משקיעים כאן. אם המוסדיים היו פעילים, המחזורים היו עולים. כשפוגעים במשקיע פרטי ובמוסדי באותו זמן, פוגשים שוק מתייבש. זה לא הזמן להקים ועדות ולהתראיין. זה הזמן לחזור אחורה, ולהחזיר את המצב לקדמותו.

אם חושבים שיחכו עוד כמה חודשים, ייתכן ויחליטו טוב, אבל זה מאוחר מדי. צריכים להיפגש עם אנשי מקצוע שמבינים את גודל הבעיה והתראיינו על כך בתקשורת בתקופה האחרונה. כאלה שמשכורתם גם תלוייה בביצועי השוק, נפח המסחר ולא בשכר מראש. הם יודעים מה טוב בשביל שוק תוסס ומלא חיים ששואב לתוכו משקיעים וספקולנטים. הוא מאפשר בריאות מסחר בקניה ומכירה בלי קנס. איך יתכן ששוק ניגזרים יורד ב-50% בנפח המסחר? זה כי מי שיכול לפעול בשוק מהכיוון של המוסדי, כבר לא פועל.

שוק האופ' היה ב-2008 עם 400 אלף אופ' ליממה, היום עם 100 אלף. לא מעט מהמוסדים הפכו לאימפוטנטים מוגבלים שפוחדים מהצל שלהם, ממלאים פיהם מים ונותנים לשוק לשקוע. האוצר צריך להחליט מיידי על שינויים והתרת הגבלות למוסדיים. כדאיות ההשקעה בארץ ולא בחו"ל. יש קיטור מלא על קובעי המדיניות שבאו עם מטרות טובות, אבל לא מאירים את עיניהם. בשבוע האחרון בבורסה היו עליות ל-1092 לחצי שעה, נמוגו חזרה מתחת ל-1085 שמהווה רמת התנגדות, ומעליה 1100. הייתה פריצת סרק מעלה במחזורים הנוכחיים, קל מאוד למכבי אש עם טרנטה מלפני 50 שה לכבות כל ניסיון עלייה או ירידה שמתפרץ ולא תהיה לו המשכיות. 1070 ו-1050 אזורי תמיכה.

מתחילת יולי יש דישדוש, שקט, בלי מניות בכותרות. באופ' קול ופוט האוכפים נשחקים. בחו"ל המדדים מתממשים אחרי ראלי נאה לפני שבוע ומחצה. חוזרים למציאות - עוד פעם הסיבות הרגילות, רק שהפעם זה ספרד.

דולר: זה לא משנה אם ירד קצת מ-3.95 ל-3.9 או 3.85. הדולר במגמת עלייה ואני מאמין שנראה אותו ברמות גבוהות הרבה יותר. היום אין לו אויבים או מתנגדים לעליות. אירועים באזור בשילוב מדיניות הגרעון, יכולים לדחוף אותו הרבה מעלה בהמשך. כשהיה ב-3.7 לפני מס' חודשים כתבתי כאן לא מעט על ה-4 שקלים. הנסיבות מביאות אותו לאזור.

אופציות מעו"ף: תנודות על טווח צר רוב השבוע (1070-1085) הניבו דישדוש והרבה שקט בגיזרה. סטיית התקן ירדה משמעותית והפרמיות השילו מערכן. זאת התוצאה של הדישדוש כמובן. אוכף 1080 או 1070 לפני שבוע ומחצה עמדו על 4800 שקל, היום על 3300 שקל. זה אומר שמי שהתחשב בפוזיציות הפתוחות, יכול היה להניב לעצמו רווח נאה מרגע זיהוי הדישדוש, גם אם היה לפני מס' ימים.

אבל ככל שהפרמיות יורדות - הסיכון בכתיבתן עולה. צריך לרכוש הגנות, במיוחד שאנו בדישדוש כבר זמן רב. למעשה מזה חודש ומחצה על אזור 1040-1085. חומר הנפץ הטמון בכך שהפרמיות כבר נשחקו מאוד והשוק דישדש, הסיכון עולה אם מגיע טריגר שמצית כיוון, אז רואים פרמיות של 100 הופכות ל-500 בשעה.

מעל 1090 סביר שיווצר סקוויז מעלה, ועד אז המים שקטים יחסית. אחרי הגרעון מגיעות גם סוכניות דירוג, הן יכולות להוריד דירוג,לומר מילים רעות וזה יכול להצית מטה. בחודש מאי נטשו את שוק ההון הרבה כספים של זרים. ראינו מה קורה שהיציאה מטה מהירה ולא בכסף גדול, כ-10% ירידה בשבועיים, ואין קונים מנגד. כל מי שסוחר בשוק, במיוחד באופ', צריך לקחת בחשבון תנועות חדות שיכולות להגיע עם טריגר ואחרי דישדוש לא קטן. הגנות למדד המעו"ף ניתן לרכוש מתחת ל-1070.

צריך לזכור שבמחזורים הנוכחיים אין הרבה נזילות. אם יש סיבה - היא רק מעצימה את חדות הכיוון שיכול להיות בעתיד. אז צריך להתכונן למקרים כאלה גם אם הדישדוש נראה שיימשך לעולמים. במסחר יומי התנועות כרגע צרות כל עוד הדישדוש לא מתפרץ, צריך להיות סבלניים ולהסתפק בתנועות קצרות יחסית.

הכותב, יונתן קריספין (דוביד), בעליו של חדר מסחר הכולל הכוונה בשוק ההון בירושלים, עוסק באימון אישי מיוחד למשקיעים וסוחרים והרצאות על שוק ההון

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל