אנבידיה NVIDIA COR , ענקית השבבים האמריקאית, נתקלת בקשיים בשוק הסיני והמשמעותי עבורה. שבב הבינה המלאכותית המתקדם שפיתחה במיוחד לשוק הסיני, ה-H20, רושם ביקושים חלשים ונמכר במחיר נמוך יותר מהשבב המתחרה של ענקית הטכנולוגיה הסינית וואווי, זאת אחרי שאנבידיה הורידה מחירים בשביל להיות יותר תחרותית.

עוד על אנבידיה:

>> הדוחות של אנבידיה מסירים כל ספק - גל ה-AI רק מתחיל.

>> בינה מלאכותית או בועה ענקית?

>> ניתוח טכני: למה לשים לב חוץ מאנבידיה ולמה נראה שוול סטריט לקראת בלימה במגמת העליות?

• פלנטיר עולה 1.1%, מיקרוסופט נחלשת 1.2% - מה עושים החוזים העתידיים?
• סין נגד ארה"ב: לא מוכנים לקבל מאנבידיה שבבים נחותים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מלחמת המחירים שחווה אנבידיה במדינה הם רק חלק מהאתגרים עימם החברה צריכה להתמודד. אלה כוללים בין היתר את הסנקציות האמריקאיות על ייצוא שבבי בינה מלאכותית מתקדמים ואת התחרות הגוברת מצד יצרניות סיניות.כל אלה מהווים איומים שעלולים לפגוע בשוק שתרם 17% מהכנסותיה בשנת 2024.

התחרות הגוברת בסין מעוררת חששות בקרב משקיעי אנבידיה בארה"ב, לאחר שהמניה שלה רשמה עליות מרשימות בעקבות תחזית הכנסות אופטימית שפרסמה החברה ביום רביעי לצד תוצאות ששוב היכו את צפי האנליסטים.

הפעילות של אנבידיה בסין תלויה בשבב ה-H20

אנבידיה, שנחשבת למובילה בשוק שבבי הבינה המלאכותית, השיקה בסוף השנה שעברה שלושה שבבים המותאמים לשוק הסיני, לאחר שסנקציות אמריקאיות מנעו ממנה לייצא את השבבים המתקדמים ביותר שלה לשם. מבין השבבים הללו, ה-H20 הוא זה שעליו יש הכי הרבה עיניים של משקיעים ושל אנליסטים, שכן הוא המוצר החזק ביותר של אנבידיה הנמכר בסין. אולם, מקורות שונים מדווחים על כך שקיים עודף היצע של שבב זה בשוק, מה שמעיד על ביקוש חלש.

• מה אפשר ללמוד מהדוחות של אורקל על בועת ה-AI?
• השקעה בלגו: קופסה סגורה ששווה אלפי דולרים ומייצרת תשואה מרשימה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

בעקבות זאת, נמכרים שבבי H20 במקרים מסוימים בהנחה של למעלה מ-10% ביחס לשבב Ascend 910B של החברה הסינית וואווי, שהוא שבב הבינה המלאכותית החזק ביותר שמייצרת חברה סינית. האנליסטים מציינים שאנבידיה עושה מאמצים גדולים בכדי לכבוש עוד נתח שוק בשוק שהיא לא יכולה להרשות לעצמה להפסיד, אך התחזית לגבי עתידה הופכת למעורפלת יותר ויותר. נתח השוק העולמי של סין בתעשיית הבינה המלאכותית צפוי לעלות מעל ל-30% בשנת 2035, מה שהופך את הדומיננטיות במדינה לחשובה עוד יותר.

"אנבידיה הולכת על חבל דק ומנסה לאזן בין שמירה על השוק הסיני לבין תמרון מול המתיחות עם ארה"ב", אמרה חבה צ'ן, אנליסטית שוק ב-IG. "אין ספק שאנבידיה מתכוננת לתרחיש הגרוע מכל בטווח הארוך". במסגרת הדוחות של החברה מוקדם יותר השבוע, הזהירו בכירים בחברה כי עסקי החברה בסין נמוכים "בצורה משמעותית" בהשוואה לעבר עקב הסנקציות.

"ההכנסות ממרכזי הנתונים שלנו בסין ירדו משמעותית מהרמה שהייתה לפני הטלת הגבלות פיקוח הייצוא החדשות באוקטובר", אמרה סמנכ"לית הכספים, קולט קרס. "אנו צופים שהשוק בסין יישאר תחרותי מאוד בעתיד". האנליסטים אומרים כי ביצועי ה-H20 יהיו גורם מרכזי עבור העסקים שלה בסין, בעוד שהסיכויים לטווח ארוך יותר יושפעו מהתחרות שלה מול ענקית הטכנולוגיה המקומית וואווי.

וואווי החלה לאתגר את ענקית השבבים האמריקאית אנבידיה רק בשנה שעברה, אך על פי מקורות בתעשייה, החברה מבסיס צפויה להגדיל משמעותית את משלוחי שבב ה-Ascend 910B שלה השנה. אותם מקורות טוענים כי השבב עוקף את ה-H20 של אנבידיה בחלק ממדדי הביצועים.

לפי בדיקות אחרונות שנעשו בשוק, בחצי השנה האחרונה התעניינו חמישה גופים ממשלתיים או כאלה הקשורים לממשלה בסין ברכישת שבבי H20 של אנבידיה, לעומת למעלה מתריסר שהתעניינו ב-910B של וואווי.

הרווחים נשחקים

שבבי ה-H800 וה-A800 של אנבידיה נאסרו למכירה בסין בשל סנקציות אמריקאיות שמטרתן להגביל את יכולתה של סין להפוך למעצמת טכנולוגיה. גם קווי מוצרים מתקדמים אחרים שלה, כולל H100 ו-B100, נאסרו למכיה במעצמה במזרח. מכשול משמעותי נוסף להצלחת שבב ה-H20 של אנבידיה בסין הייתה הנחיה מבייג'ינג שחייבה חברות לרכוש שבבים סיניים, אם כי לא ברור לאיזה חברות ניתנה ההנחיה.

ה-H20 הפך לזמין באופן נרחב בסין בחודש שעבר, עם אספקה ללקוחות תוך מעט יותר מחודש, וזאת במאמץ נוסף של אנבידיה לשמור על דומיננטיות במדינה. כמה מענקי הטכנולוגיה של סין כבר ביצעו הזמנות לשבב, כאשר עליבאבא הזמינה למעלה מ-30,000 שבבי H20. אחרי הורדות המחירים האחרונה של אנבידיה, מפיצי שרתים בסין מוכרים את ה-H20 במחירים של סביב 13.8 אלף דולר לכרטיס, והשרת בעל שמונת הכרטיסים בכ-150-180 אלף דולר לשרת.

לשם השוואה, מפיצים מוכרים את ה-Huawei 910B במחיר של 16.5 אלף דולר לכרטיס, בעוד ששרת שווה ערך עם שמונה כרטיסים מתחיל ב-180-210 אלף דולר לשרת. 

דילן פאטל, אנליסט ב-SemiAnalysis, אמר כי כמיליון שבבי H20 צפויים להישלח לסין במחצית השנייה של 2024, ואנבידיה צריכה לשמור על מחיר אטרקטיבי יותר מזה של וואווי: "עלות ייצור ה-H20 גבוהה יותר מה-H100 בשל קיבולת הזיכרון הגבוהה שלו", אמר פאטל, והוסיף כי הוא נמכר, עם זאת, במחצית המחיר של ה-H100, תוך התייחסות לשבב העוצמתי של אנבידיה שאסור לייצא לסין החל מ-2022. "זוהי שחיקה משמעותית של הרווח".

למרות הסימנים המדאיגים מסין, המניה של אנבידיה המשיכה לעלות השבוע וחצתה את רף המחיר של אלף דולר למניה כאשר היום היא נסחרת במחיר של 1038 דולר למניה ושווי שוק של 2.55 טריליון דולר, זאת כאשר החברה הכריזה על פיצול צפוי במניה של 1:10. מתחילת השנה עלתה המניה ב-115.5% וב-12 החודשים האחרונים ב-240%.