האם האב סקיוריטי תהיה הנפקת הספאק הבאה שתטוס ותתרסק?

הדפוס הוא אותו דפוס, התוצאה היא אותה תוצאה: חברות שמשלימות מיזוג עם חברות ספאק (SPAC) מזנקות בוול סטריט מיד אחרי המיזוג ואז מתרסקות בקול תרועה רמה - ומי שבכל זאת ניסה להיכנס כדי אולי ליהנות מהחגיגה - נשאר עם הפסדים של עשרות אחוזים.

הסברנו כאן את הסיבה - מיזוגים עם ספאקים הן כישלון. הגיוסים נמוכים, בעלי המניות של הספאק מוכרים את המניות, אבל בעלי השליטה-ספונסרים שיזמו את הספאק הם החזקים בספאק והם מצליחים לאשר את המיזוג. כך שרגע אחרי האישור, אין כמעט בעלי מניות שנותרו מקרב הציבור, יש את הספונסרים ומקורבים, ורוב המניות הן מניות חדשות שניתנו לבעלי המניות של החברה שנקלטה. ואז במסחר דליל מזניקים את המניות - זה לא שווה את המחיר - תיזהרו.

במקרה של סלינה סלינה זה לקח בדיוק יום אחד: ביום הראשון היא זינקה וביום השני התרסקה ב-60% והיום היא ממשיכה ליפול (נפילה של 70% מהשיא אחרי זינוק של 370%), וגם במקרה של סטיקספיי זה לוקח בדיוק יום אחד. ביום שישי היא טסה ב-250% והיום היא עושה את הדרך חזרה ונופלת ב-45% - ולגבי שתי החברות הללו אף אחד לא מתחייב שזו תהיה התחתית.

פאגאיה היא סיפור דומה-שונה. במקרה של פאגאיה פאגאיה  זה לקח חודש עד ההתרסקות הגדולה (משווי של 8.5 מיליארד דולר לפחות ממיליארד דולר, נפילה של 90% ממחיר ההנפקה ו-96% מהשיא, כאשר בדרך היא הספיקה להיות לרגע הישראלית הכי גדולה בעולם.

• הכתובת הייתה על הקיר: פוםוום מגייסת הון ומדללת את המשקיעים
• פוםוום - התרסקות ידועה מראש; המנכ"ל נחשד במשיכת כספים מהחברה לשימושו האישי

הן כמובן יכולות לשוב ולזנק אבל אנחנו שבים ומזהירים - אלה לא חברות שאתם רוצים להשקיע בהן, אלה חברות של הימורים. יום עסל יום בסל. אין פה תוכנית, אין פה השקעה. זה סיכון עצום שאסור לקחת.

חברות ספאק הן חברות עם מזומנים ללא פעילות שהוקמו רק לצורך מיזוג לתוך חברה אחרת. הן חייבות להשלים את המיזוג בתוך שנתיים, אחרת הכסף חוזר למשקיעים בקיזוז עלויות. אז בהתחלה מנהלי הספאקים מחפשים חברות אולי איכותיות, אבל ככל שהמועד האחרון מתקרב, או ככל שהשוק משתנה וכבר לא מוכן לקנות כל דבר - אז המנהלים מחפשים למצוא חברה כלשהי: 'מה שיש'.

האם האב סקיוריטי תהיה הבאה בתור לטוס וליפול? האב חולמת בענק. היא רוצה שווי של 4 מיליארד שקל בוול סטריט (ולהימחק מהבורסה המקומית). לפני לא כל כך הרבה זמן, באמצע 2021 היא נסחרה לפי שווי של 100-200 מיליון שקל בלבד. האם זה באמת סביר שהיא תטוס פי 30 בתוך תקופה כל כך קצרה ושזה גם אמיתי? לא סביר. היא הפסידה 66 מיליון שקל בחצי שנה על הכנסות של 122 מיליון שקל. זה כמובן מצוין שהיא מכניסה אבל זה לא מתקרב לסכומים שמכניסות חברות אחרות (מאות מיליוני דולרים) וגם הן נופלות ונפלו עם יציאת האוויר משוק הספאקים ובכלל באווירה השלילית בשווקים השנה. אז מדוע שהיא תצליח יותר?

• אפל עם תוצאות חזקות; תשקיע 100 מיליארד דולר ברכישת מניות
• אמזון עם תחזית מאכזבת - נופלת ב-4%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בכל מקרה, שמתכננת להתמזג עם Mount Rainier Acquisition, טוענת שפיצול המניות שהיא מתכוונת לבצע לפני סגירת המיזוג, יביא לה רווחים של 225 מיליון דולר.

מנכ"ל החברה, אייל משה הוסיף: "אנחנו מברכים על אישור האסיפה הכללית לקידום המהלך שמקדמת הנהלת החברה בארה"ב - תמיכה גורפת של משקיעים מוסדיים ופרטיים למעבר לנאסד"ק היא הבעת אמון, ונותנת לנו רוח גבית במהלך האסטרטגי, שייתן להאב אפשרויות צמיחה חדשות וגישה לגופים מוסדיים אמריקאיים שמאמינים בסייבר ישראלי ומחפשים חברות שעושות הבדל בתחום. אני מודה לבעלי המניות על האמון באסטרטגיה של האב".

כאמור, תיזהרו מההנפקות הללו. הן עשויות לטוס בהתחלה, אבל זה עלול להסתיים בהפסד צורב מאוד.